公司清洁能源运营行业领先，发电项目储备丰富清洁能源运营业务是公司资产重组后的核心业务。公司坚持大力开发平价风电，加大可再生能源比例，2021 年以天然气、风能为主的清洁能源装机容量占比已经超过90%。
相对于其他发电业态，公司发电资产的机组利用小时数高、所执行的电价更加明确，进而保障公司稳定的盈利能力。公司不断优化资产和业务结构，积极布局风电等可再生能源。公司重点建设平价上网风电项目、风电大基地项目和风储一体化项目，2021年公司筹建和收购的多家风电项目转入运营。
公司热电联产业务经验丰富，区域排他性优势明显公司热电联产项目立足经济发达、资源富集地区。公司聚焦长三角、珠三角、京津冀等经济发达地区，为包括苏州工业园区、广州经济技术开发区等在内的数十个国家级、省级工业园区提供热电冷多联供服务。公司热电联产项目的区域排他性优势明显。公司在清洁能源发电及热电联产业务的丰厚经验使其可以在开发区规划阶段介入能源网的布局，从而为未来的项目运营创造区域排他性优势。
公司布局移动能源业务，开辟新的利润增长点公司换电布局稳步推进，2025 年目标建成6000 座换电站。截止2022 年5 月，公司已建成乘用车换电站11 座，商用车换电站5 座，建成和在建的乘用车、商用车换电站达41 座，均接入运维一体化平台。2022 年，公司目标是建成 300 座换电站，服务大概 3万辆车。2025 年，公司目标是建成6000 座以上换电站，服务50 万至60 万辆以上新能源车。通过实施新能源汽车换电站项目，公司将拓宽公司能源板块业务，提升整体竞争优势，并为公司提供良好的投资回报和经济效益。
首次覆盖予以“增持”评级
我们预计2022-2024 年，公司可实现营业收入138.52 亿元、171.04 亿元和235.54 亿元；归属母公司净利润10.92 亿元、14.11 亿元和20.39 亿元。总股本16.23 亿股，对应EPS 0.67、0.87 和1.26 元。
估值要点如下：2022 年8 月25 日，股价15.05 元，对应市值244.31 亿元，2022-2024年PE 约为22、16 和11 倍。公司未来将在稳健发展清洁能源及热电联产业务的同时，继续从能源生产向综合能源服务转型，重点聚焦绿色出行生态，打造领先的移动能源服务商。因此，我们给予“增持”评级。
风险提示：燃料价格上涨超预期、换电站投运数量不及预期、车站比不能达标风险。
公司清潔能源運營行業領先，發電項目儲備豐富清潔能源運營業務是公司資產重組後的核心業務。公司堅持大力開發平價風電，加大可再生能源比例，2021 年以天然氣、風能爲主的清潔能源裝機容量佔比已經超過90%。
相對於其他發電業態，公司發電資產的機組利用小時數高、所執行的電價更加明確，進而保障公司穩定的盈利能力。公司不斷優化資產和業務結構，積極佈局風電等可再生能源。公司重點建設平價上網風電項目、風電大基地項目和風儲一體化項目，2021年公司籌建和收購的多家風電項目轉入運營。
公司熱電聯產業務經驗豐富，區域排他性優勢明顯公司熱電聯產項目立足經濟發達、資源富集地區。公司聚焦長三角、珠三角、京津冀等經濟發達地區，爲包括蘇州工業園區、廣州經濟技術開發區等在內的數十個國家級、省級工業園區提供熱電冷多聯供服務。公司熱電聯產項目的區域排他性優勢明顯。公司在清潔能源發電及熱電聯產業務的豐厚經驗使其可以在開發區規劃階段介入能源網的佈局，從而爲未來的項目運營創造區域排他性優勢。
公司佈局移動能源業務，開闢新的利潤增長點公司換電佈局穩步推進，2025 年目標建成6000 座換電站。截止2022 年5 月，公司已建成乘用車換電站11 座，商用車換電站5 座，建成和在建的乘用車、商用車換電站達41 座，均接入運維一體化平臺。2022 年，公司目標是建成 300 座換電站，服務大概 3萬輛車。2025 年，公司目標是建成6000 座以上換電站，服務50 萬至60 萬輛以上新能源車。通過實施新能源汽車換電站項目，公司將拓寬公司能源板塊業務，提升整體競爭優勢，併爲公司提供良好的投資回報和經濟效益。
首次覆蓋予以“增持”評級
我們預計2022-2024 年，公司可實現營業收入138.52 億元、171.04 億元和235.54 億元；歸屬母公司淨利潤10.92 億元、14.11 億元和20.39 億元。總股本16.23 億股，對應EPS 0.67、0.87 和1.26 元。
估值要點如下：2022 年8 月25 日，股價15.05 元，對應市值244.31 億元，2022-2024年PE 約爲22、16 和11 倍。公司未來將在穩健發展清潔能源及熱電聯產業務的同時，繼續從能源生產向綜合能源服務轉型，重點聚焦綠色出行生態，打造領先的移動能源服務商。因此，我們給予“增持”評級。
風險提示：燃料價格上漲超預期、換電站投運數量不及預期、車站比不能達標風險。
