事件：公司发布2022 年中报，报告期内实现营收11.64 亿元，同比增长62.15%；归母净利润2.42 亿元，同比增长74.64%；扣非归母净利润2.27 亿元，同比增长68.05%。
上半年业绩超预期，Q2 环比大幅增长。公司22 年Q2 实现营收6.49 亿元，同比增长28.34%，环比增长26.15%；归母净利润1.41 亿元，同比增长35.19%，环比增长38.43%；扣非归母净利润1.32 亿元，同比增长31.56%，环比增长39.56%。从盈利水平看，公司二季度毛利率39.00%，环比提升1.29pct；净利率20.36%，环比提升2.27pct。费用端来看，公司上半年管理费用0.54 亿元，同比增长75.07%，主要因并购眸芯科技产生的无形资产评估增值摊销所致；研发费用1.52 亿元，同比增长22.41%。
安防后海思时代龙头，新品量产中高端产品放量。公司是国内安防芯片领先厂商，前后端产品线覆盖齐全，三大业务1）专业安防2）智能硬件3）汽车电子上半年分别实现营收7.80 亿元（同比+70.38%），2.25 亿元（同比+47.44%），1.32 亿元（同比+46.77%）。子公司眸芯科技主营业务为智能视频监控系统后端设备（DVR、NVR 等）主处理器SoC 芯片及带屏显的智能家居类电子设备主处理器SoC 芯片等。报告期内新品导入顺利，已在下游客户量产出货。自海思退出后，安防芯片市场格局重塑，我们认为对安防供应链客户而言，产品线齐全与供应链安全是两大关键要素，除确保业务所需的芯片能够持续稳定供应以保障业务连续性外，对产品线齐全也提出更高要求。公司是大陆目前少有的具备前后端IPC 及NVR 解决方案的安防芯片厂商，收购眸芯后具备了前后端芯片一站式供应能力。我们认为公司目前在安防芯片市场布局全面，在安防后海思时代具有较大优势，有望成为国内安防芯片市场龙头厂商。
智慧物联与车载等新业务拓展顺利，打开长期发展空间。在AIOT 智慧物联领域，公司是三大运营商视频物联网芯片战略合作伙伴，为其提供具有竞争力的视频芯片方案；同时与国内领先的品牌智能家居厂商、方案商保持长期战略合作；在智慧车行领域：
公司形成了以“专业车规ISP+模拟视频链路芯片+车载DVR 芯片”为代表的，从车载后装到车载前装，从舱内到舱外的一系列富有竞争力的产品，涵盖前端摄像头、传输链路、后端主机的完整车规级视频芯片产品线，多款芯片已通过AEC-Q100 车规认证，助力推动该领域的国产化进程。随着自动辅助驾驶 ADAS、人工智能（AI）、新能源汽车的崛起，以及现代交通出行方式普及，车载摄像头正迎来高速增长时期。我们判断公司有望利用自身技术实力不断拓展第二第三增长曲线，打开长期发展空间。
投资建议：考虑到公司在安防芯片后海思时代的竞争优势以及新业务拓展顺利，预计2022/2023/2024 年净利润分别为5.52/6.99/8.76 亿元，对应PE 为27/21/17 倍，维持“买入”评级。
风险提示事件：疫情影响下游需求可能不及预期，上游代工厂成本涨价不及预期，新品推出不及预期风险，研报数据更新不及时风险。
事件：公司發佈2022 年中報，報告期內實現營收11.64 億元，同比增長62.15%；歸母淨利潤2.42 億元，同比增長74.64%；扣非歸母淨利潤2.27 億元，同比增長68.05%。
上半年業績超預期，Q2 環比大幅增長。公司22 年Q2 實現營收6.49 億元，同比增長28.34%，環比增長26.15%；歸母淨利潤1.41 億元，同比增長35.19%，環比增長38.43%；扣非歸母淨利潤1.32 億元，同比增長31.56%，環比增長39.56%。從盈利水平看，公司二季度毛利率39.00%，環比提升1.29pct；淨利率20.36%，環比提升2.27pct。費用端來看，公司上半年管理費用0.54 億元，同比增長75.07%，主要因併購眸芯科技產生的無形資產評估增值攤銷所致；研發費用1.52 億元，同比增長22.41%。
安防後海思時代龍頭，新品量產中高端產品放量。公司是國內安防芯片領先廠商，前後端產品線覆蓋齊全，三大業務1）專業安防2）智能硬件3）汽車電子上半年分別實現營收7.80 億元（同比+70.38%），2.25 億元（同比+47.44%），1.32 億元（同比+46.77%）。子公司眸芯科技主營業務爲智能視頻監控系統後端設備（DVR、NVR 等）主處理器SoC 芯片及帶屏顯的智能家居類電子設備主處理器SoC 芯片等。報告期內新品導入順利，已在下游客戶量產出貨。自海思退出後，安防芯片市場格局重塑，我們認爲對安防供應鏈客戶而言，產品線齊全與供應鏈安全是兩大關鍵要素，除確保業務所需的芯片能夠持續穩定供應以保障業務連續性外，對產品線齊全也提出更高要求。公司是大陸目前少有的具備前後端IPC 及NVR 解決方案的安防芯片廠商，收購眸芯後具備了前後端芯片一站式供應能力。我們認爲公司目前在安防芯片市場佈局全面，在安防後海思時代具有較大優勢，有望成爲國內安防芯片市場龍頭廠商。
智慧物聯與車載等新業務拓展順利，打開長期發展空間。在AIOT 智慧物聯領域，公司是三大運營商視頻物聯網芯片戰略合作伙伴，爲其提供具有競爭力的視頻芯片方案；同時與國內領先的品牌智能家居廠商、方案商保持長期戰略合作；在智慧車行領域：
公司形成了以“專業車規ISP+模擬視頻鏈路芯片+車載DVR 芯片”爲代表的，從車載後裝到車載前裝，從艙內到艙外的一系列富有競爭力的產品，涵蓋前端攝像頭、傳輸鏈路、後端主機的完整車規級視頻芯片產品線，多款芯片已通過AEC-Q100 車規認證，助力推動該領域的國產化進程。隨着自動輔助駕駛 ADAS、人工智能（AI）、新能源汽車的崛起，以及現代交通出行方式普及，車載攝像頭正迎來高速增長時期。我們判斷公司有望利用自身技術實力不斷拓展第二第三增長曲線，打開長期發展空間。
投資建議：考慮到公司在安防芯片後海思時代的競爭優勢以及新業務拓展順利，預計2022/2023/2024 年淨利潤分別爲5.52/6.99/8.76 億元，對應PE 爲27/21/17 倍，維持“買入”評級。
風險提示事件：疫情影響下游需求可能不及預期，上游代工廠成本漲價不及預期，新品推出不及預期風險，研報數據更新不及時風險。
