事件描述
8 月25 日,公司发布2022 年半年度报告,2022H1 实现营收111.15亿元,同比增长18.89%;实现归母净利润16.65 亿元,同比增长129.53%;实现扣非归母净利润13.17 亿元,同比增长110.54%。
上半年业绩超预期,聚焦三大主营业务板块
公司三大主营产品业绩贡献良好,二季度利润大幅攀升。公司2022Q2 单季度实现营收55.90 亿元,同比减少3.40%;实现归母净利润10.27 亿元,同比增长100.11%,环比增长60.88%;扣非归母净利润7.20 亿元,同比增长53.99%,环比增长20.61%。公司业绩大幅增长主要源于报告期内化工、化肥行业景气度持续提升,公司主营产品尿素、磷酸二铵市场价格高位运行,公司积极抢抓有利市场行情,确保装置高效稳定运行,产品销售收入同比高增。
化肥行业景气度延续,氯碱化工有望探底上行全球粮食价格持续上涨,供需紧平衡使化肥景气度不断攀升。受疫情持续影响,国际粮食贸易削减,各国加大粮食支持政策,推动化肥需求提升,同时全球量化宽松政策导致化肥生产所需大宗商品价格攀升,氮、磷、钾、硫磺价格不断走高,化肥价格持续高位运行。同时,我国农作物播种面积逐年提升,国家针对产能过剩行业进行供给侧改革,清退行业内的过剩产能,优化供给格局,为化肥行业开辟新的增量空间。受限于下游房地产市场需求低迷PVC 价格大幅下降,后期新基建、人才租购房补贴等房地产支持性政策将提振PVC 需求,整体市场向好。
布局新能源材料、可降解塑料项目,与下游强强合作优化产品结构新能源材料项目建设稳步推进,打开第二成长曲线。2021 年子公司宜化肥业与宁德时代子公司宁波邦普合资成立“邦普宜化”(宜化肥业持股比例35%),负责磷酸铁、硫酸镍及配套原料等建设项目。宁德时代于2021 年10 月公告拟投320 亿元在湖北省宜昌市投资建设邦普一体化电池材料产业园项目,其中,邦普宜化配套原料及磷酸铁项目总投资额约104 亿元,预计新增30 万吨/年磷酸铁前驱体产能和20 万吨/年硫酸镍产能,预计将于2023 年底前投产,成功投产后,公司将在新能源领域开启新的增长空间;同时,公司与史丹利合作开展磷酸铁前驱体项目建设,共设计20 万吨磷酸铁产能,预计2024年投产;55 万吨氨醇技改搬迁项目预计于2023 年底前投产,项目建成后,将会新增46 万吨/年液氨和9 万吨/年甲醇,并副产约2 万吨/年的硫酸;年产6 万吨可降解材料PBAT 项目目前已完成土建主 体,预计于2022 年底前投产。公司新能源材料及可降解塑料项目顺利推进,开启第二成长曲线。
投资建议
预计公司2022-2024 年归母净利润分别为28.81、35.60、40.55 亿元,同比增速为83.6%、23.6%、13.9%。对应 PE 分别为6、5、4 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
(1)项目投产进度不及预期;
(2)原材料价格大幅波动;
(3)相关政策变动风险;
(4)国际贸易风险。
事件描述
8 月25 日,公司發佈2022 年半年度報告,2022H1 實現營收111.15億元,同比增長18.89%;實現歸母淨利潤16.65 億元,同比增長129.53%;實現扣非歸母淨利潤13.17 億元,同比增長110.54%。
上半年業績超預期,聚焦三大主營業務板塊
公司三大主營產品業績貢獻良好,二季度利潤大幅攀升。公司2022Q2 單季度實現營收55.90 億元,同比減少3.40%;實現歸母淨利潤10.27 億元,同比增長100.11%,環比增長60.88%;扣非歸母淨利潤7.20 億元,同比增長53.99%,環比增長20.61%。公司業績大幅增長主要源於報告期內化工、化肥行業景氣度持續提升,公司主營產品尿素、磷酸二銨市場價格高位運行,公司積極搶抓有利市場行情,確保裝置高效穩定運行,產品銷售收入同比高增。
化肥行業景氣度延續,氯鹼化工有望探底上行全球糧食價格持續上漲,供需緊平衡使化肥景氣度不斷攀升。受疫情持續影響,國際糧食貿易削減,各國加大糧食支持政策,推動化肥需求提升,同時全球量化寬鬆政策導致化肥生產所需大宗商品價格攀升,氮、磷、鉀、硫磺價格不斷走高,化肥價格持續高位運行。同時,我國農作物播種面積逐年提升,國家針對產能過剩行業進行供給側改革,清退行業內的過剩產能,優化供給格局,爲化肥行業開闢新的增量空間。受限於下游房地產市場需求低迷PVC 價格大幅下降,後期新基建、人才租購房補貼等房地產支持性政策將提振PVC 需求,整體市場向好。
佈局新能源材料、可降解塑料項目,與下游強強合作優化產品結構新能源材料項目建設穩步推進,打開第二成長曲線。2021 年子公司宜化肥業與寧德時代子公司寧波邦普合資成立“邦普宜化”(宜化肥業持股比例35%),負責磷酸鐵、硫酸鎳及配套原料等建設項目。寧德時代於2021 年10 月公告擬投320 億元在湖北省宜昌市投資建設邦普一體化電池材料產業園項目,其中,邦普宜化配套原料及磷酸鐵項目總投資額約104 億元,預計新增30 萬噸/年磷酸鐵前驅體產能和20 萬噸/年硫酸鎳產能,預計將於2023 年底前投產,成功投產後,公司將在新能源領域開啓新的增長空間;同時,公司與史丹利合作開展磷酸鐵前驅體項目建設,共設計20 萬噸磷酸鐵產能,預計2024年投產;55 萬噸氨醇技改搬遷項目預計於2023 年底前投產,項目建成後,將會新增46 萬噸/年液氨和9 萬噸/年甲醇,並副產約2 萬噸/年的硫酸;年產6 萬噸可降解材料PBAT 項目目前已完成土建主 體,預計於2022 年底前投產。公司新能源材料及可降解塑料項目順利推進,開啓第二成長曲線。
投資建議
預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲28.81、35.60、40.55 億元,同比增速爲83.6%、23.6%、13.9%。對應 PE 分別爲6、5、4 倍。首次覆蓋,給予“買入”評級。
風險提示
(1)項目投產進度不及預期;
(2)原材料價格大幅波動;
(3)相關政策變動風險;
(4)國際貿易風險。