事件：公司发布2022年半年报，上半年公司实现营收1.30亿元，同比增长6.73%；归母净利润488.43万元，同比下滑81.64%；扣非归母净利润-713.74万元，同比下滑129.36%。二季度公司实现营收0.57亿元，同比下滑15.11%；归母净利润-903.77万元，同比下滑161.19%；扣非归母净利润-1615.01万元，同比下滑166.43%。
点评：
疫情影响业务开展，利润端承压
2022年上半年上海疫情严峻，对公司营收和利润均产生了重大影响。收入端：公司主要的生产基地及客户群体均集中在上海及周边地区，疫情期间无法收发货对公司业绩影响较大，虽然6月复工以来公司加紧排期，但业绩仍未完全恢复。利润端：疫情期间公司防疫成本及原有厂房的租金上涨导致成本上升，但饲养小鼠的成本费用不会因疫情防控期间无法发货而减少；同时公司进一步扩大产能和人员规模，相应成本大幅上涨。目前，公司正加大销售力度，加快生产进度，努力从疫情影响中恢复。
持续推出新品系小鼠，满足客户多样化需求
公司重视研发2创34新1.，292万02元2，年同上比半增年长公1司7研.05发%投，入为营业占比达18.01%，同比上升1.59个百分点。公司小鼠品系丰富，截至2022年6月30日，公司已拥有超过8000种标准化模型，包括504种人源化基因修饰模型、62种罕见病小鼠、43种免疫缺陷小鼠，能够满足客户对不同品系的需求，客户黏性有望提升。
持续扩大产能，加强多地服务能力
为满足日益增长的市场需求，公司积极扩大生产规模，2021年底公司总产能（上海半夏路、金科路、哈雷路、金山I期）约10万笼位；2022年上半年广东中山基地投产，新增约9千笼位；上海诺华约2.8万个笼位及北京遗传所约2千个笼位预计将于近期投入运营；上海金山II期约8千个笼位仍在建设。随着新产能陆续投产，公司产能预计将增至14~15万个笼位，能够更好匹配客户需求增长。同时，通过多地布局，公司能够及时响应客户需求，提升市场覆盖范围。
加快布局海外业务，提升国际竞争力
2022年6月7日，公司公布向美国子公司增资计划，预计将以自有资金3000万美元向美国子公司进行增资，目前计划尚在审批中。与海外企业相比，公司具备价格优势及丰富的特色小鼠品系，公司积极布局海外市场，能够增强公司国际竞争力。
盈利预测、估值与评级
由3.78/5.19/6.7由7于亿疫元情下影调响公司短期经营表现，将至3.12/4.37/5.92亿元，增速分别为13%/40%/35%；净利润由0.86/1.25/1.74亿元下调至0.44/0.88/1.32亿元，增速分为-27%/99%/49%；EPS分别为0.57/1.13/1.69元/股，3年CAGR为29%；对应PE分别为91/46/31倍。公司属于医药研发上游产业链，受益于医药研发持续发展，我们看好疫情影响消退后公司恢复快速增长，维持“增持”评级。
风险提示
疫情反复风险；新产品研发风险；客户需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；知识产权保护及技术泄露风险；道德伦理风险。
事件：公司發佈2022年半年報，上半年公司實現營收1.30億元，同比增長6.73%；歸母淨利潤488.43萬元，同比下滑81.64%；扣非歸母淨利潤-713.74萬元，同比下滑129.36%。二季度公司實現營收0.57億元，同比下滑15.11%；歸母淨利潤-903.77萬元，同比下滑161.19%；扣非歸母淨利潤-1615.01萬元，同比下滑166.43%。
點評：
疫情影響業務開展，利潤端承壓
2022年上半年上海疫情嚴峻，對公司營收和利潤均產生了重大影響。收入端：公司主要的生產基地及客户羣體均集中在上海及周邊地區，疫情期間無法收發貨對公司業績影響較大，雖然6月復工以來公司加緊排期，但業績仍未完全恢復。利潤端：疫情期間公司防疫成本及原有廠房的租金上漲導致成本上升，但飼養小鼠的成本費用不會因疫情防控期間無法發貨而減少；同時公司進一步擴大產能和人員規模，相應成本大幅上漲。目前，公司正加大銷售力度，加快生產進度，努力從疫情影響中恢復。
持續推出新品系小鼠，滿足客户多樣化需求
公司重視研發2創34新1.，292萬02元2，年同上比半增年長公1司7研.05發%投，入為營業佔比達18.01%，同比上升1.59個百分點。公司小鼠品系豐富，截至2022年6月30日，公司已擁有超過8000種標準化模型，包括504種人源化基因修飾模型、62種罕見病小鼠、43種免疫缺陷小鼠，能夠滿足客户對不同品系的需求，客户黏性有望提升。
持續擴大產能，加強多地服務能力
為滿足日益增長的市場需求，公司積極擴大生產規模，2021年底公司總產能（上海半夏路、金科路、哈雷路、金山I期）約10萬籠位；2022年上半年廣東中山基地投產，新增約9千籠位；上海諾華約2.8萬個籠位及北京遺傳所約2千個籠位預計將於近期投入運營；上海金山II期約8千個籠位仍在建設。隨着新產能陸續投產，公司產能預計將增至14~15萬個籠位，能夠更好匹配客户需求增長。同時，通過多地佈局，公司能夠及時響應客户需求，提升市場覆蓋範圍。
加快佈局海外業務，提升國際競爭力
2022年6月7日，公司公佈向美國子公司增資計劃，預計將以自有資金3000萬美元向美國子公司進行增資，目前計劃尚在審批中。與海外企業相比，公司具備價格優勢及豐富的特色小鼠品系，公司積極佈局海外市場，能夠增強公司國際競爭力。
盈利預測、估值與評級
由3.78/5.19/6.7由7於億疫元情下影調響公司短期經營表現，將至3.12/4.37/5.92億元，增速分別為13%/40%/35%；淨利潤由0.86/1.25/1.74億元下調至0.44/0.88/1.32億元，增速分為-27%/99%/49%；EPS分別為0.57/1.13/1.69元/股，3年CAGR為29%；對應PE分別為91/46/31倍。公司屬於醫藥研發上游產業鏈，受益於醫藥研發持續發展，我們看好疫情影響消退後公司恢復快速增長，維持“增持”評級。
風險提示
疫情反覆風險；新產品研發風險；客户需求不及預期風險；市場競爭加劇風險；知識產權保護及技術泄露風險；道德倫理風險。
