投资要点
2022H1 业绩扭亏为盈，费用改善明显：
公司2022H1 收入同比增加25.8%至30.43 亿港元，其中来自三大运营商的收入同比增长71.9%，来自中国移动、中国联通的收入分别同比增长116.4%、106.7%；毛利率减少0.4ppts 至27.8%；公司持续优化经营效率，费用率缩减7.2ppts 至28.7%；归母净利润扭亏为盈至9038.4 万港元，2021年同期亏损8936 万港元。
天线收入大幅增长123.5%，主营业务回暖：
主要受益于自2021 年下半年起公司取得中国三大主要电信运营商相关天线产品集采招标，公司相关基站天线产品订单较去年同期录得123.5%的大幅增长。其中国内市场天线收入同比增长217.9%，收入占比提高21.1ppts 至71.0%；海外市场天线收入同比增长29.5%，收入占比为29%。
小基站迎来市场机遇，公司中标份额领先：
三大运营商正陆续启动大规模广义室分建设，从今年起建设呈现增长势头，2022 年建设总量是2021 年的2 倍，预计2023 年和2024 年有望进入高速增长阶段，室内场景是后续建设重点，小基站增长潜力巨大。2022年全球小基站和DAS 市场投资规模2,300 亿元，预计未来两年年增长率为20%，其中小基站设备投资占比60% - 70% 。自今年起中国三大运营商陆续启动5G 扩展型皮基站集采，中国移动集采招标规模2 万套，公司以第一名中标；中国电信、中国联通预计年底完成集采。
我们的观点：
随着全球部分国家和地区的5G 建设逐步进入纵深发展阶段，向更广阔的覆盖以及向多个商用领域推进，公司有望迎来运营商5G 宏基站及室分建设机遇，进一步深化与垂直行业的融合发展。公司业务有望随着行业5G网络部署的有序推进重回增长通道，建议持续关注。
投資要點
2022H1 業績扭虧爲盈，費用改善明顯：
公司2022H1 收入同比增加25.8%至30.43 億港元，其中來自三大運營商的收入同比增長71.9%，來自中國移動、中國聯通的收入分別同比增長116.4%、106.7%；毛利率減少0.4ppts 至27.8%；公司持續優化經營效率，費用率縮減7.2ppts 至28.7%；歸母淨利潤扭虧爲盈至9038.4 萬港元，2021年同期虧損8936 萬港元。
天線收入大幅增長123.5%，主營業務回暖：
主要受益於自2021 年下半年起公司取得中國三大主要電信運營商相關天線產品集採招標，公司相關基站天線產品訂單較去年同期錄得123.5%的大幅增長。其中國內市場天線收入同比增長217.9%，收入佔比提高21.1ppts 至71.0%；海外市場天線收入同比增長29.5%，收入佔比爲29%。
小基站迎來市場機遇，公司中標份額領先：
三大運營商正陸續啓動大規模廣義室分建設，從今年起建設呈現增長勢頭，2022 年建設總量是2021 年的2 倍，預計2023 年和2024 年有望進入高速增長階段，室內場景是後續建設重點，小基站增長潛力巨大。2022年全球小基站和DAS 市場投資規模2,300 億元，預計未來兩年年增長率爲20%，其中小基站設備投資佔比60% - 70% 。自今年起中國三大運營商陸續啓動5G 擴展型皮基站集採，中國移動集採招標規模2 萬套，公司以第一名中標；中國電信、中國聯通預計年底完成集採。
我們的觀點：
隨着全球部分國家和地區的5G 建設逐步進入縱深發展階段，向更廣闊的覆蓋以及向多個商用領域推進，公司有望迎來運營商5G 宏基站及室分建設機遇，進一步深化與垂直行業的融合發展。公司業務有望隨着行業5G網絡部署的有序推進重回增長通道，建議持續關注。
