22H1 实现收入105 万元。公司发布22H1 业绩公告，22H1 年实现营业收入105 万元，归母净亏损4.59 亿元，公司研发投入持续提高，22H1 研发费用达3.36 亿元，比21H1 同期增加1.76 亿元。亏损主要由于（1）对在研产品的研发、临床试验及产品注册投入增加；(2)对手术机器人产品的商业化令销售及营销开支增加； (3)研发进展与商业布局致雇员人数上升，员工成本包括股份支付增加。

核心产品接连拿证。集团核心产品图迈获得NMPA 的上市批准，成为首款亦是截至目前唯一一款由中国企业研发并获准上市的四臂腔镜手术机器人，图迈二代产品（多科室产品）预计将于23 年上半年获批。

关节机器人鸿鹄亦于报告期内获得NMPA 批准，成为截至本公告日期第一且唯一一款，由中国企业自主研发，拥有自主知识产权机械臂并获NMPA 批准上市的骨科手术机器人；同时，鸿鹄于2022 年7 月获得FDA 的510(k)认证，成为了获得FDA 认证的首款且唯一一款中国手术机器人。

商业化团队完备。尽管受到2022 年上半年中国疫情防控的影响，图迈的市场推广及商业化活动准备依然取得有意义的进展。于报告期内，本集团已在全国范围内新增布局近十个图迈临床应用及培训中心，通过加强临床教育培训以及积极的市场营销及推广活动。

盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年公司收入分别为49.24、510.98、1382.98 百万元。根据DCF 折现法，我们给予合理价值56.06港元/股，维持“买入”评级。

风险提示。政策风险、研发不及预期、商业化不及预期。