投资要点：
事件：中远海能发布2022 年半年度报告，上半年归母净利润1.6 亿元，同比下降71%，二季度归母净利润1.3 亿元，环比增长435%。其中2022 年上半年取得的其他收益1.3亿元，比去年同期减少约人民币1.8 亿元，主要为收到政府补助减少所致，业绩符合预期。
俄乌战争影响低高硫油价差拉大，VLCC 船队未安装脱硫塔，上半年盈利受影响。公司外贸油轮运输业务2022 年上半年毛利-4.3 亿元，同比减少1.0 亿元。俄乌冲突影响，低高硫油价差扩大，有脱硫塔的节能船与无脱硫塔的非节能船TCE 差距从不到1 万美元/天拉大至3 万美元/天。公司船队未安装脱硫塔，导致上半年VLCC 盈利受影响。2022 年上半年VLCC 代表性航线TD3C（中东-中国）平均TCE 仅为-9,334 美元/天（去年同期为-311美元/天），8 月TD3C-TCE 运价已经升至24,518 美元/天，旺季有望继续上涨。
油轮交付完毕，还有8 艘LNG 船订单。于2022 年上半年，集团接收2 艘油轮，36.0 万载重吨，处置1 艘油轮15.9 万载重吨，公司控股子公司拥有155 艘油轮，共2206 万载重吨，6 艘LNG 船，共105 万立方米，在建8 艘LNG 船，共139 万立方米。
内外贸灵活配置，打开旺季弹性空间。2022 年上半年，VLCC 船队把握了市场的阶段性机遇，大西洋区域货载营运天占比同比增加4.9 个百分点。同时，充分利用内外贸兼营船舶进行运力分布调整，将3 艘船舶从内贸经营调整为外贸经营，并将1 艘船舶从成品油运输调整为黑油运输，提升了整体船队收益。
中小型油轮与成品油轮盈利显著改善展现盈利弹性，Q3 有望开启逐季改善趋势。俄乌冲突全球供应链重构，运距拉升中小型油轮率先上涨，SUEZMAX 和AFRAMAX 船型Q2 TCE运价分别为35,793、35,668 美元/天，环比上涨65%、63%，SUEZMAX 和AFRAMAX船型8 月平均TCE 运价分别为51,119、52,643 美元/天， Q3 有望开启逐季改善趋势。
欧美地区成品油炼能紧张、库存也位于低位，更多的跨区贸易使国际成品油运输市场维持了较高的景气度，BCTI TC7-TCE 二季度均值为34,475 美元/天，环比增长230%,8 月平均TCE 运价分别为38,883 美元/天，逐季改善。
中小油轮盈利改善整体业绩符合预期，VLCC 淡季不淡旺季可期， Q3 有望开启逐季改善趋势，上调盈利预测，维持“买入”评级。原油成品油海运旺季为10-12 月，6-7 月北半球高温下炼厂检修影响油轮淡季，季节性角度，原油轮运价已经出现淡季逆势上涨的态势，旺季效应，叠加欧盟第六轮制裁落地，EEXI 环保新规， Q3 有望开启逐季改善趋势。上调盈利预测，预计22-24 年归母净利润14.3、45.4、60.0 亿元（原22-24 年预测为14.3、20.4、44.9 亿元），维持“买入”评级。
风险提示：新造船订单大幅上涨，全球原油产量恢复低于预期，LNG 船新增项目不及预期
投資要點：
事件：中遠海能發佈2022 年半年度報告，上半年歸母淨利潤1.6 億元，同比下降71%，二季度歸母淨利潤1.3 億元，環比增長435%。其中2022 年上半年取得的其他收益1.3億元，比去年同期減少約人民幣1.8 億元，主要為收到政府補助減少所致，業績符合預期。
俄烏戰爭影響低高硫油價差拉大，VLCC 船隊未安裝脱硫塔，上半年盈利受影響。公司外貿油輪運輸業務2022 年上半年毛利-4.3 億元，同比減少1.0 億元。俄烏衝突影響，低高硫油價差擴大，有脱硫塔的節能船與無脱硫塔的非節能船TCE 差距從不到1 萬美元/天拉大至3 萬美元/天。公司船隊未安裝脱硫塔，導致上半年VLCC 盈利受影響。2022 年上半年VLCC 代表性航線TD3C（中東-中國）平均TCE 僅為-9,334 美元/天（去年同期為-311美元/天），8 月TD3C-TCE 運價已經升至24,518 美元/天，旺季有望繼續上漲。
油輪交付完畢，還有8 艘LNG 船訂單。於2022 年上半年，集團接收2 艘油輪，36.0 萬載重噸，處置1 艘油輪15.9 萬載重噸，公司控股子公司擁有155 艘油輪，共2206 萬載重噸，6 艘LNG 船，共105 萬立方米，在建8 艘LNG 船，共139 萬立方米。
內外貿靈活配置，打開旺季彈性空間。2022 年上半年，VLCC 船隊把握了市場的階段性機遇，大西洋區域貨載營運天佔比同比增加4.9 個百分點。同時，充分利用內外貿兼營船舶進行運力分佈調整，將3 艘船舶從內貿經營調整為外貿經營，並將1 艘船舶從成品油運輸調整為黑油運輸，提升了整體船隊收益。
中小型油輪與成品油輪盈利顯著改善展現盈利彈性，Q3 有望開啟逐季改善趨勢。俄烏衝突全球供應鏈重構，運距拉昇中小型油輪率先上漲，SUEZMAX 和AFRAMAX 船型Q2 TCE運價分別為35,793、35,668 美元/天，環比上漲65%、63%，SUEZMAX 和AFRAMAX船型8 月平均TCE 運價分別為51,119、52,643 美元/天， Q3 有望開啟逐季改善趨勢。
歐美地區成品油煉能緊張、庫存也位於低位，更多的跨區貿易使國際成品油運輸市場維持了較高的景氣度，BCTI TC7-TCE 二季度均值為34,475 美元/天，環比增長230%,8 月平均TCE 運價分別為38,883 美元/天，逐季改善。
中小油輪盈利改善整體業績符合預期，VLCC 淡季不淡旺季可期， Q3 有望開啟逐季改善趨勢，上調盈利預測，維持“買入”評級。原油成品油海運旺季為10-12 月，6-7 月北半球高温下煉廠檢修影響油輪淡季，季節性角度，原油輪運價已經出現淡季逆勢上漲的態勢，旺季效應，疊加歐盟第六輪制裁落地，EEXI 環保新規， Q3 有望開啟逐季改善趨勢。上調盈利預測，預計22-24 年歸母淨利潤14.3、45.4、60.0 億元（原22-24 年預測為14.3、20.4、44.9 億元），維持“買入”評級。
風險提示：新造船訂單大幅上漲，全球原油產量恢復低於預期，LNG 船新增項目不及預期
