事件:公司发布2022 年中报,上半年实现营业收入4.72 亿,同比增长28%;实现归属于上市公司股东的净利润1.27 亿元,同比增长106%;扣非净利润1.23亿元,同比增长113%;符合预期。
消费电子景气度波动影响收入增长。受消费电子景气度波动影响,22Q2 增长有所放缓,其中22Q2 实现收入2.07 亿元,环比下降22%;实现归母净利润0.61亿元,环比下降6%。上半年综合毛利率45.78%,保持上升趋势。公司持续加大研发投入,上半年研发费用5025 万元,同比增长89.5%,占营收比达10.65%。
上半年经营性现金流量净额5650 万元,同比大幅好转。
持续拓展品类及下游应用,进入比亚迪供应链。公司积极围绕大客户持续拓展品类,合作领域从手机、可穿戴设备逐步拓展至家电、汽车电子等业务板块。上半年,公司积极进行产品及市场布局,加大开拓汽车和新能源市场,目前已成功进入比亚迪供应链。
上游产能有所缓解,积极转产高压工艺。二季度以来,上游供应链产能缓解,而部分高压工艺存在结构性紧张,公司快速转产开发此类工艺产品,并进入量产,缓解非手机类产品的交付压力。我们认为,转产高压工艺一方面降低消费电子景气低谷带来的不利影响,另一方面高压产品放量有望提升公司整体产品竞争力,保障毛利率水平。
产品性能指标领先,积极布局新品研发。公司凭借优质的产品、快速反应的研发体系和差异化服务,在特定领域与TI、ON Semi、DIODES、Richtek 等全球知名IC 设计公司的部分产品竞争,且部分产品性能指标已经达到或超过国际品牌的竞标产品,产品在客户产线上线失效率(DPPM)远低于客户要求。公司聚焦模拟领域,布局了信号链、磁感应芯片、电源管理单元(PMU)、无电感交流输入线性稳压器、80V 高压大电流降压转换器IC、100V 高压大电流BUCK 控制器IC 等芯片研发项目。上半年,新增知识产权项目申请26 项(其中发明专利13 项),共获得了4 项知识产权项目(其中发明专利4 项)。
维持“买入”评级。公司围绕大客户持续拓展产品品类,电子雷管落地有望进一步加速,车载市场有望成为新增长点,我们持续看好公司发展潜力,但考虑到消费电子景气度下行的负面影响,下调22-24 年归母净利润预测由3.2/4.0/4.8 亿元至2.7/3.5/4.1 亿元,调整幅度-15%/-12%/-13%,对应PE 分别为28/22/19X,维持“买入”评级。
风险提示:消费电子景气度下行,模拟行业竞争格局恶化,电子雷管渗透进度低于预期等
事件:公司發佈2022 年中報,上半年實現營業收入4.72 億,同比增長28%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.27 億元,同比增長106%;扣非淨利潤1.23億元,同比增長113%;符合預期。
消費電子景氣度波動影響收入增長。受消費電子景氣度波動影響,22Q2 增長有所放緩,其中22Q2 實現收入2.07 億元,環比下降22%;實現歸母淨利潤0.61億元,環比下降6%。上半年綜合毛利率45.78%,保持上升趨勢。公司持續加大研發投入,上半年研發費用5025 萬元,同比增長89.5%,佔營收比達10.65%。
上半年經營性現金流量淨額5650 萬元,同比大幅好轉。
持續拓展品類及下游應用,進入比亞迪供應鏈。公司積極圍繞大客戶持續拓展品類,合作領域從手機、可穿戴設備逐步拓展至家電、汽車電子等業務板塊。上半年,公司積極進行產品及市場佈局,加大開拓汽車和新能源市場,目前已成功進入比亞迪供應鏈。
上游產能有所緩解,積極轉產高壓工藝。二季度以來,上游供應鏈產能緩解,而部分高壓工藝存在結構性緊張,公司快速轉產開發此類工藝產品,並進入量產,緩解非手機類產品的交付壓力。我們認爲,轉產高壓工藝一方面降低消費電子景氣低谷帶來的不利影響,另一方面高壓產品放量有望提升公司整體產品競爭力,保障毛利率水平。
產品性能指標領先,積極佈局新品研發。公司憑藉優質的產品、快速反應的研發體系和差異化服務,在特定領域與TI、ON Semi、DIODES、Richtek 等全球知名IC 設計公司的部分產品競爭,且部分產品性能指標已經達到或超過國際品牌的競標產品,產品在客戶產線上線失效率(DPPM)遠低於客戶要求。公司聚焦模擬領域,佈局了信號鏈、磁感應芯片、電源管理單元(PMU)、無電感交流輸入線性穩壓器、80V 高壓大電流降壓轉換器IC、100V 高壓大電流BUCK 控制器IC 等芯片研發項目。上半年,新增知識產權項目申請26 項(其中發明專利13 項),共獲得了4 項知識產權項目(其中發明專利4 項)。
維持“買入”評級。公司圍繞大客戶持續拓展產品品類,電子雷管落地有望進一步加速,車載市場有望成爲新增長點,我們持續看好公司發展潛力,但考慮到消費電子景氣度下行的負面影響,下調22-24 年歸母淨利潤預測由3.2/4.0/4.8 億元至2.7/3.5/4.1 億元,調整幅度-15%/-12%/-13%,對應PE 分別爲28/22/19X,維持“買入”評級。
風險提示:消費電子景氣度下行,模擬行業競爭格局惡化,電子雷管滲透進度低於預期等