湘潭电化发布 2022 年半年度报告：公司半年度实现营业收入9.16 亿元，同比增长3.47%，实现归属于上市公司股东的净利润3.05 亿元，同比增长507.97%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.01 亿元， 同比增长523.39%。
投资要点
EMD 供给端刚性，公司行业领先地位稳固
根据国家发改委发布的产业结构调整指导目录，新建电解二氧化锰产能属于限制类，电解二氧化锰（EMD）供给端刚性。
公司拥有湖南湘潭和广西靖西两大生产基地，电解二氧化锰年产能12.2 万吨，是电解二氧化锰行业发展历史最悠久的企业，产品的主要技术指标处于行业领先地位，具有规格齐全、性能优异的优势，在国内外电池行业享有较高声誉，与全球各大电池厂商一直保持良好交流并建立了长期稳定的合作关系。公司目前在湖南有一个锰矿采矿权（锰矿资源储量约19.41 万吨）；在广西有一个锰矿探矿权（锰矿推断资源量约62.77 万吨）。通过产业一体化，公司EMD 业务行业领先地位稳固。
锰酸锂是优良正极材料，短期承压
锰酸锂作为锰酸锂电池的正极材料，具有电压平台高、倍率性能好、安全性能好等优点，主要应用于电动自行车及低速电动车、小动力型（电动工具等）、数码电子产品、储能等领域，也可掺混到三元材料或磷酸锰铁锂中，近年在两轮电动车、小动力型（电动工具等）、数码产品市场发展迅速。
2022 年上半年，上游锂资源供给紧张，碳酸锂价格居高不下，锰酸锂行业生产企业面临成本上升、锂源紧缺的压力，行业开工率不足。主要原材料价格上涨导致锰酸锂销售价格同比大幅增长，下游消费市场需求减弱。
控股子公司广西立劲锰酸锂产品一期产能规模为2 万吨/年，第一条年产1 万吨的生产线已于2021 年投产。受锂盐市场价格持续高位影响，目前公司重心在前驱体的研发创新方面，加强与下游的联合开发，通过技术创新提高产品附加值，开发性能更优的产品，同时积极稳健供应链，致力于构建从锰矿资源到锰系新能源正极材料的产业链，进一步提高竞争力。
四氧化三锰业务，成长可期
公司正在进行前驱体四氧化三锰的研发创新，通过技术创新提高产品附加值，开发高倍率、高温存储与循环性能更优的产品，致力于构建从锰矿资源到锰系新能源正极材料的产业链，进一步提高竞争力。公司四氧化三锰产品规划产能为1万吨/年，目前产品处于大试阶段，后续产能规划将根据市场及下游客户需求确定。
盈利预测
预测公司2022-2024 年收入分别为22.79、29.97、37.53 亿元，EPS 分别为0.40、0.61、0.96 元，当前股价对应PE 分别为46.3、29.9、19.1 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
疫情反复风险；产品价格大幅波动风险；项目建设不及预期风险；受环保政策开工受限风险。
湘潭電化發佈 2022 年半年度報告：公司半年度實現營業收入9.16 億元，同比增長3.47%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.05 億元，同比增長507.97%。歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤3.01 億元， 同比增長523.39%。
投資要點
EMD 供給端剛性，公司行業領先地位穩固
根據國家發改委發佈的產業結構調整指導目錄，新建電解二氧化錳產能屬於限制類，電解二氧化錳（EMD）供給端剛性。
公司擁有湖南湘潭和廣西靖西兩大生產基地，電解二氧化錳年產能12.2 萬噸，是電解二氧化錳行業發展歷史最悠久的企業，產品的主要技術指標處於行業領先地位，具有規格齊全、性能優異的優勢，在國內外電池行業享有較高聲譽，與全球各大電池廠商一直保持良好交流並建立了長期穩定的合作關係。公司目前在湖南有一個錳礦採礦權（錳礦資源儲量約19.41 萬噸）；在廣西有一個錳礦探礦權（錳礦推斷資源量約62.77 萬噸）。通過產業一體化，公司EMD 業務行業領先地位穩固。
錳酸鋰是優良正極材料，短期承壓
錳酸鋰作為錳酸鋰電池的正極材料，具有電壓平臺高、倍率性能好、安全性能好等優點，主要應用於電動自行車及低速電動車、小動力型（電動工具等）、數碼電子產品、儲能等領域，也可摻混到三元材料或磷酸錳鐵鋰中，近年在兩輪電動車、小動力型（電動工具等）、數碼產品市場發展迅速。
2022 年上半年，上游鋰資源供給緊張，碳酸鋰價格居高不下，錳酸鋰行業生產企業面臨成本上升、鋰源緊缺的壓力，行業開工率不足。主要原材料價格上漲導致錳酸鋰銷售價格同比大幅增長，下游消費市場需求減弱。
控股子公司廣西立勁錳酸鋰產品一期產能規模為2 萬噸/年，第一條年產1 萬噸的生產線已於2021 年投產。受鋰鹽市場價格持續高位影響，目前公司重心在前驅體的研發創新方面，加強與下游的聯合開發，通過技術創新提高產品附加值，開發性能更優的產品，同時積極穩健供應鏈，致力於構建從錳礦資源到錳系新能源正極材料的產業鏈，進一步提高競爭力。
四氧化三錳業務，成長可期
公司正在進行前驅體四氧化三錳的研發創新，通過技術創新提高產品附加值，開發高倍率、高温存儲與循環性能更優的產品，致力於構建從錳礦資源到錳系新能源正極材料的產業鏈，進一步提高競爭力。公司四氧化三錳產品規劃產能為1萬噸/年，目前產品處於大試階段，後續產能規劃將根據市場及下游客户需求確定。
盈利預測
預測公司2022-2024 年收入分別為22.79、29.97、37.53 億元，EPS 分別為0.40、0.61、0.96 元，當前股價對應PE 分別為46.3、29.9、19.1 倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
風險提示
疫情反覆風險；產品價格大幅波動風險；項目建設不及預期風險；受環保政策開工受限風險。
