事件：2022 年8 月24 日中瓷电子发布2022 年半年度报告，2022年上半年公司实现营业收入6.33 亿元，同比增长28%；归母净利润0.78 亿元，同比增长37%；扣非归母净利润0.66 亿元，同比增长20%。
事件分析：
1.业绩稳定增长，财务状况良好，海外市场增速较快。公司深耕电子专用材料制造行业，专业从事电子陶瓷系列产品研发、生产和销售。2022 年上半年，公司实现营业收入6.33 亿元，较上年同期增长28%；归母净利润0.78 亿元，较上年同期增长37%；扣非归母净利润0.66 亿元，同比增长20%；基本每股收益为0.37 元，较上年同期增长37%。截止2022 年6 月末，公司财务状况良好，资产总额为17.63 亿元，较上年度末增长14%；归属于上市公司股东的所有者权益为11.85 亿元，较上年度末增长5%。此外，公司积极拓展海外业务，海外市场营收及占总营收比重增速较快，上半年境外营收达1.26 亿元，占营业收入比重为19.84%，较上年同期增长44%。
2.主营业务稳健，消费电子领域业务高速增长、成长空间广阔。
2022 上半年公司通信器件用电子陶瓷外壳业务稳定增长，营业收入达到4.71 亿元，同比增长25.22%，约占总收入比重为74.45%，为公司主要收入来源；消费电子陶瓷外壳及基板实现翻倍高增，营业收入达到9505.21 万元，同比增长132.6%，占比达到15.01%；工业激光器用电子陶瓷外壳及汽车电子件营收及占比持续下降。公司消费电子领域主要产品包括声表晶振类外壳、3D 光传感器模块外壳、5G 通信终端模块外壳、氮化铝陶瓷基板，各产品均具有显著技术优势、应用领域广阔，具有较好发展前景。2022 年上半年公司研发投入0.85 亿元，同比增长35.04%，目前有多个消费电子领域在研项目；同时持续推进消费电子陶瓷产品生产线建设，进一步推动公司消费电子业务迎来快速增长。
3.加速推进收购进程，拓展公司业务结构、提高公司资产质量。
公司拟向中国电科十三所发行股份购买其持有的博威公司73.00%股权、氮化镓通信基站射频芯片业务资产及负债，交易价格分别为19.04 亿元与15.11 亿元；拟向中国电科十三所、数字之光、智芯互联、电科投资、首都科发、顺义科创、国投天津发行股份购买其合计持有的国联万众94.6029%股权，标的资产的交易价格合计为38.31 亿元。同时将在支付本次重组相关费用后使用募集配套资金投入氮化镓微波产品精密制生产线建 设、通信功放与微波集成电路研发中心建设、第三代半导体工艺及封测平台建设、碳化硅高压功率模块关键技术研发等项目，进一步拓展公司业务结构，提高公司资产质量，增强公司抗周期性风险能力、核心竞争力和盈利能力。
4.电子设备制造业产业升级加快，电子元器件上下游高质量发展。工信部印发的《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023 年）》中明确提出要面向智能终端、5G、工业互联网、数据中心、新能源汽车等重点市场，推动基础电子元器件产业实现突破，并增强关键材料、设备仪器等供应链保障能力。
公司具备电子陶瓷和金属化体系关键核心材料、半导体外壳设计仿真技术、多层陶瓷高温共烧关键技术三大核心技术领域的自主知识产权，开创了我国光通信器件陶瓷外壳产品领域，打破了国外行业巨头的技术封锁和产品垄断。未来公司将密切关注电子陶瓷外壳技术的发展方向，持续提升研发能力，不断进行产品升级和结构调整。
投资建议：
公司作为国内领先的专业从事电子陶瓷系列产品研发、生产和销售的高新技术企业，在电子陶瓷新材料、半导体外壳仿真设计、生产工艺等方面具备较强的技术优势，我们认为未来公司将长期保持较高成长性。预测公司2022-2024 年收入14.21/19.22/24.06 亿元，同比增长40.20%/35.20%/25.20%，公司归母净利润分别为1.82/2.46/3.09 亿元，同比增长49.67%/35.12%/25.51% ， 对应EPS 0.87/1.18/1.48 元， PE126.15/93.36/74.39，给予“推荐”评级。
风险提示：
收购进展不及预期；研发进度不及预期；消费电子领域产品推进不及预期；行业竞争加剧风险。
事件：2022 年8 月24 日中瓷電子發佈2022 年半年度報告，2022年上半年公司實現營業收入6.33 億元，同比增長28%；歸母淨利潤0.78 億元，同比增長37%；扣非歸母淨利潤0.66 億元，同比增長20%。
事件分析：
1.業績穩定增長，財務狀況良好，海外市場增速較快。公司深耕電子專用材料製造行業，專業從事電子陶瓷系列產品研發、生產和銷售。2022 年上半年，公司實現營業收入6.33 億元，較上年同期增長28%；歸母淨利潤0.78 億元，較上年同期增長37%；扣非歸母淨利潤0.66 億元，同比增長20%；基本每股收益爲0.37 元，較上年同期增長37%。截止2022 年6 月末，公司財務狀況良好，資產總額爲17.63 億元，較上年度末增長14%；歸屬於上市公司股東的所有者權益爲11.85 億元，較上年度末增長5%。此外，公司積極拓展海外業務，海外市場營收及佔總營收比重增速較快，上半年境外營收達1.26 億元，佔營業收入比重爲19.84%，較上年同期增長44%。
2.主營業務穩健，消費電子領域業務高速增長、成長空間廣闊。
2022 上半年公司通信器件用電子陶瓷外殼業務穩定增長，營業收入達到4.71 億元，同比增長25.22%，約佔總收入比重爲74.45%，爲公司主要收入來源；消費電子陶瓷外殼及基板實現翻倍高增，營業收入達到9505.21 萬元，同比增長132.6%，佔比達到15.01%；工業激光器用電子陶瓷外殼及汽車電子件營收及佔比持續下降。公司消費電子領域主要產品包括聲表晶振類外殼、3D 光傳感器模塊外殼、5G 通信終端模塊外殼、氮化鋁陶瓷基板，各產品均具有顯著技術優勢、應用領域廣闊，具有較好發展前景。2022 年上半年公司研發投入0.85 億元，同比增長35.04%，目前有多個消費電子領域在研項目；同時持續推進消費電子陶瓷產品生產線建設，進一步推動公司消費電子業務迎來快速增長。
3.加速推進收購進程，拓展公司業務結構、提高公司資產質量。
公司擬向中國電科十三所發行股份購買其持有的博威公司73.00%股權、氮化鎵通信基站射頻芯片業務資產及負債，交易價格分別爲19.04 億元與15.11 億元；擬向中國電科十三所、數字之光、智芯互聯、電科投資、首都科發、順義科創、國投天津發行股份購買其合計持有的國聯萬衆94.6029%股權，標的資產的交易價格合計爲38.31 億元。同時將在支付本次重組相關費用後使用募集配套資金投入氮化鎵微波產品精密制生產線建 設、通信功放與微波集成電路研發中心建設、第三代半導體工藝及封測平臺建設、碳化硅高壓功率模塊關鍵技術研發等項目，進一步拓展公司業務結構，提高公司資產質量，增強公司抗週期性風險能力、核心競爭力和盈利能力。
4.電子設備製造業產業升級加快，電子元器件上下游高質量發展。工信部印發的《基礎電子元器件產業發展行動計劃（2021-2023 年）》中明確提出要面向智能終端、5G、工業互聯網、數據中心、新能源汽車等重點市場，推動基礎電子元器件產業實現突破，並增強關鍵材料、設備儀器等供應鏈保障能力。
公司具備電子陶瓷和金屬化體系關鍵核心材料、半導體外殼設計仿真技術、多層陶瓷高溫共燒關鍵技術三大核心技術領域的自主知識產權，開創了我國光通信器件陶瓷外殼產品領域，打破了國外行業巨頭的技術封鎖和產品壟斷。未來公司將密切關注電子陶瓷外殼技術的發展方向，持續提升研發能力，不斷進行產品升級和結構調整。
投資建議：
公司作爲國內領先的專業從事電子陶瓷系列產品研發、生產和銷售的高新技術企業，在電子陶瓷新材料、半導體外殼仿真設計、生產工藝等方面具備較強的技術優勢，我們認爲未來公司將長期保持較高成長性。預測公司2022-2024 年收入14.21/19.22/24.06 億元，同比增長40.20%/35.20%/25.20%，公司歸母淨利潤分別爲1.82/2.46/3.09 億元，同比增長49.67%/35.12%/25.51% ， 對應EPS 0.87/1.18/1.48 元， PE126.15/93.36/74.39，給予“推薦”評級。
風險提示：
收購進展不及預期；研發進度不及預期；消費電子領域產品推進不及預期；行業競爭加劇風險。
