公司公告22H1 业绩。22H1 收入28.50 亿元,同比+60.9%;归母净利同比+1.1%至2.02 亿元。22H1 医疗业务收入同比+6.4%至40.17 亿元。公司控股医院已全部纳入并表,22H1 并表武钢医院集团。
医疗业务收入稳健增长。门诊业务,2022 上半年收入20.0 亿元,较2021 上半年同比增长11.9%。门诊业务量受核酸检测驱动大幅增长,但同时显著降低了次均费用水平。剔除核酸检测驱动,虽有疫情影响,常规门诊收入仍有增长,较2021 上半年增长11.4%。住院业务,2022上半年收入19.7 亿元,较2021 上半年同比增长2.2% ,住院量虽受疫情影响,仍然增长11.4%,但受到部分区域医保支付改革影响,次均费用下降8.2%。
22H1 整体医院利润贡献率为9.1%,较21H1 同比微降0.4pct。2022上半年医院利润贡献合计3.64 亿元,较2021 上半年同比增长1.6%。
根据业绩会材料,自有医院利润贡献占78.5%,IOT/OT 医院占比21.5%。
盈利预测与投资评级。预计22~23 年归母净利润为4.45/4.82 亿元,最新股价对应PE 为11.8/10.9 倍。华润医疗具有丰富医院管理经验,与母公司旗下华润健康全面融和,强化资源协同,整合成员单位,通过持续并购+提升已有医院经营效率双轮驱动增长。参考可比公司估值同时考虑港股目前流动性偏弱,给予22 年15 倍PE,对应合理价值5.91港元/股。维持“买入”评级。
风险提示。疫情对线下医院不利影响;集团医院网络扩张进程不及预期;并购医院整合或运营不及预期。
公司公告22H1 業績。22H1 收入28.50 億元,同比+60.9%;歸母淨利同比+1.1%至2.02 億元。22H1 醫療業務收入同比+6.4%至40.17 億元。公司控股醫院已全部納入並表,22H1 並表武鋼醫院集團。
醫療業務收入穩健增長。門診業務,2022 上半年收入20.0 億元,較2021 上半年同比增長11.9%。門診業務量受核酸檢測驅動大幅增長,但同時顯著降低了次均費用水平。剔除核酸檢測驅動,雖有疫情影響,常規門診收入仍有增長,較2021 上半年增長11.4%。住院業務,2022上半年收入19.7 億元,較2021 上半年同比增長2.2% ,住院量雖受疫情影響,仍然增長11.4%,但受到部分區域醫保支付改革影響,次均費用下降8.2%。
22H1 整體醫院利潤貢獻率爲9.1%,較21H1 同比微降0.4pct。2022上半年醫院利潤貢獻合計3.64 億元,較2021 上半年同比增長1.6%。
根據業績會材料,自有醫院利潤貢獻佔78.5%,IOT/OT 醫院佔比21.5%。
盈利預測與投資評級。預計22~23 年歸母淨利潤爲4.45/4.82 億元,最新股價對應PE 爲11.8/10.9 倍。華潤醫療具有豐富醫院管理經驗,與母公司旗下華潤健康全面融和,強化資源協同,整合成員單位,通過持續併購+提升已有醫院經營效率雙輪驅動增長。參考可比公司估值同時考慮港股目前流動性偏弱,給予22 年15 倍PE,對應合理價值5.91港元/股。維持“買入”評級。
風險提示。疫情對線下醫院不利影響;集團醫院網絡擴張進程不及預期;併購醫院整合或運營不及預期。