事件：
公司发布2022 年中报，2022 年上半年公司实现营收157.38 亿元，同比下降6.69%；归母净利润3.7 亿元，同比下降30.19%。
点评：
下游需求遇冷叠加不利宏观因素，公司业绩承压：公司Q2 营收为70.62 亿元，同比下降13.12%；归母净利润为2.91 亿元，同比下降46.3%。2022 年上半年，全球显示行业仍在新一轮调整中，同时疫情波动、地缘政治、通货膨胀等宏观因素也加剧了行业调整的幅度。根据CINNO 数据，a-Si/LTPS 面板价格1 -6 月连续六个月以每月0.1 美金的速度下滑，累计降幅分别为5%/3%，由于终端需求不振，面板供需关系恶化，LTPS 产线稼动率普遍承压。
投资8.6 代新型显示面板生产线，完善中小尺寸领域产能布局：报告期内，公司联合相关合作方分别在福建厦门投资330亿元建设第8.6代新型显示面板生产线（含 a-Si 和IGZO），公司参股15%股权。该产线未来将锚定公司具有优势且具有良好成长态势的车载、工业品显示市场，以及作为公司快速成长关键业务的IT 显示领域，助力公司车载显示、工业品和IT 显示领域产能和量产技术进一步跃升，提升公司中小尺寸显示领域的产品覆盖和整体份额。
积极布局车载显示模组和新兴显示领域：公司车载显示业务订单充裕，并持续加大拓展新能源汽车业务，2022 年H1 公司车载显示业务销售收入同比增长超20%，其中LTPS 车载产品占比持续提升。报告期内公司在安徽芜湖投资80 亿元建设新型显示模组生产线公司，聚焦车载显示复杂模组的研发，将进一步提升公司车载领域的研发应用实力。此外，在新型显示领域，公司宣布合资投建从巨量转移到显示模组的全制程Micro-LED 试验线，将从产品应用和设计方案上寻求技术突破，推动Micro-LED 技术尽快趋于成熟。
盈利预测、估值与评级：考虑到公司上半年业绩情况以及显示行业景气度仍然承压，我们将公司2022 年、2023 年归母净利润下调为6.68 亿元（-76.4%）和12.06 亿元（-62%），同时新增2024 年盈利预测。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为6.68 亿/12.06 亿/14.46 亿元，对应PB 分别为0.7X/0.6X/0.6X，考虑目前公司下游手机、IT 等市场需求承压，中小尺寸面板价格仍处于下行区间，下调至“增持”评级。
风险提示：面板价格波动，新扩产线产能爬坡不及预期，下游市场持续低迷。
事件：
公司發佈2022 年中報，2022 年上半年公司實現營收157.38 億元，同比下降6.69%；歸母淨利潤3.7 億元，同比下降30.19%。
點評：
下游需求遇冷疊加不利宏觀因素，公司業績承壓：公司Q2 營收爲70.62 億元，同比下降13.12%；歸母淨利潤爲2.91 億元，同比下降46.3%。2022 年上半年，全球顯示行業仍在新一輪調整中，同時疫情波動、地緣政治、通貨膨脹等宏觀因素也加劇了行業調整的幅度。根據CINNO 數據，a-Si/LTPS 面板價格1 -6 月連續六個月以每月0.1 美金的速度下滑，累計降幅分別爲5%/3%，由於終端需求不振，面板供需關係惡化，LTPS 產線稼動率普遍承壓。
投資8.6 代新型顯示面板生產線，完善中小尺寸領域產能佈局：報告期內，公司聯合相關合作方分別在福建廈門投資330億元建設第8.6代新型顯示面板生產線（含 a-Si 和IGZO），公司參股15%股權。該產線未來將錨定公司具有優勢且具有良好成長態勢的車載、工業品顯示市場，以及作爲公司快速成長關鍵業務的IT 顯示領域，助力公司車載顯示、工業品和IT 顯示領域產能和量產技術進一步躍升，提升公司中小尺寸顯示領域的產品覆蓋和整體份額。
積極佈局車載顯示模組和新興顯示領域：公司車載顯示業務訂單充裕，並持續加大拓展新能源汽車業務，2022 年H1 公司車載顯示業務銷售收入同比增長超20%，其中LTPS 車載產品佔比持續提升。報告期內公司在安徽蕪湖投資80 億元建設新型顯示模組生產線公司，聚焦車載顯示覆雜模組的研發，將進一步提升公司車載領域的研發應用實力。此外，在新型顯示領域，公司宣佈合資投建從巨量轉移到顯示模組的全製程Micro-LED 試驗線，將從產品應用和設計方案上尋求技術突破，推動Micro-LED 技術儘快趨於成熟。
盈利預測、估值與評級：考慮到公司上半年業績情況以及顯示行業景氣度仍然承壓，我們將公司2022 年、2023 年歸母淨利潤下調爲6.68 億元（-76.4%）和12.06 億元（-62%），同時新增2024 年盈利預測。預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲6.68 億/12.06 億/14.46 億元，對應PB 分別爲0.7X/0.6X/0.6X，考慮目前公司下游手機、IT 等市場需求承壓，中小尺寸面板價格仍處於下行區間，下調至“增持”評級。
風險提示：面板價格波動，新擴產線產能爬坡不及預期，下游市場持續低迷。
