事件
公司披露2022 年半年度报告。公司2022 年上半年实现营业收入5.25亿元,同比增长15.53%,归属于上市公司股东的净利润0.57 亿元,同比增长22.65%。归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润0.55亿元,同比增长19.06%。基本每股收益为0.35 元/股。公司2022 年Q2 单季度实现营业收入2.75 亿元,同比增长15.02%,归属于上市公司股东的净利润0.27 亿元,同比增长23.74%。归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润0.26 亿元,同比增长18.51%。
事件点评
产品梯队布局合理,多疾病领域共同发力
目前,公司拥有药品生产批件32 个,其中国家医保目录品种10 个、国家基本药物目录品种1 个、非处方药(OTC)品种12 个、独家品种12个;在产产品主要妇科类、泌尿系统类、清热解毒类、其他类。2022H1妇科类营收3.70 亿元(+14.39%),毛利率78.03%;泌尿系统类营收1.09 亿元(+15.50%),毛利率85.86%;清热解毒类营收0.38 亿元(+19.11%);其他类营收0.08 亿元(+74.42%)。主导产品均为国内独家专利品种,是经过多年临床验证且疗效独特的独家优质中成药。坤泰胶囊属于唯一改善卵巢功能的中成药;宁泌泰胶囊属于泌尿系全面镇痛、直击尿频的基础中成药;苦参凝胶属于唯一三步恢复阴道微生态平衡的高纯度植物凝胶;夏枯草口服液属于降抗散结的优选中成药。第二梯队品种丰富,包括调经活血胶囊、当归益血口服液、欣力康胶囊、龙掌口含液、消瘀降脂胶囊等,多为独家品种和OTC 品种。
持续推进产品研发储备,创新中药成果丰硕
公司重视中药行业未来发展布局,按照“生产一代、储备一代、开发一代”的研发要求,持续进行中药新药、中药配方颗粒和经典名方等产品研发储备。截至2022 年上半年,公司拥有3 个中药新药产品(龙岑盆腔舒颗粒、苦莪洁阴凝胶、术愈通颗粒)且已完成临床三期试验;拥有中药配方颗粒品种445 个,完成国标备案133 个;经典名方产品的研发初见成效。公司以自主研发为主,取得丰硕成果。截至2022 上半年,拥有发明专利36 项,实用新型专利2 项,外观专利13 项,获得国家新药证书11 个,药品批准文号32 个。
以临床疗效为抓手,持续推动高品质的产品推广策略截至2022 年上半年,公司拥有近300 人的自有专业营销队伍和近90家长期合作的产品销售推广服务公司,在全国30 个省、自治区、直辖市进行学术推广活动,处方药产品覆盖11500 余家县(区)级以上医院,其中三级医院1400 余家,与国内1400 余家医疗商业单位建立了长期稳定的业务关系;OTC 产品覆盖800 余家药品连锁公司、85000余家门店,与国内近 500 家药品连锁公司总部建立了长期稳定的业务 关系。公司坚持以“临床疗效”为基本抓手,拉动OTC 渠道市场,公司主要品种在临床用药方面已经具备了相应规模市场,领先品种年销售规模已经达到2-5 亿元不等,在临床疗效的基础上拓展OTC 渠道的“院外”
零售市场销售,具备丰实的临床市场基础与患者人群的“粘合强度”。公司加强医药商业品牌建设,持续提高产品在消费者中的品牌影响力。公司女性青春与生殖健康管理的中药商业品牌——“和颜”品牌推广正在四个省份进行试点,目前,和颜坤泰胶囊“卵巢安康和颜坤泰”品牌广告已登录多个省市相关媒体平台。
投资建议
我们预计公司2022-2024 年收入分别为13.22/16.90/20.95 亿元,分别同比增长36.3%/27.8%/24.0%。归母净利润分别为1.35/1.87/2.43亿元,分别同比增长34.6%/37.7%/30.3%,对应PE 为19.30/14.02/10.76X。
考虑到公司产品结构稳定、竞争格局好、研发管线丰富、OTC 渠道的不断渗透,我们维持业绩预测不变,维持“买入”投资评级。
风险提示
行业政策风险;产品研发风险;药品销售不确定性等。
事件
公司披露2022 年半年度報告。公司2022 年上半年實現營業收入5.25億元,同比增長15.53%,歸屬於上市公司股東的淨利潤0.57 億元,同比增長22.65%。歸屬於上市公司股東的扣除非經常損益的淨利潤0.55億元,同比增長19.06%。基本每股收益爲0.35 元/股。公司2022 年Q2 單季度實現營業收入2.75 億元,同比增長15.02%,歸屬於上市公司股東的淨利潤0.27 億元,同比增長23.74%。歸屬於上市公司股東的扣除非經常損益的淨利潤0.26 億元,同比增長18.51%。
事件點評
產品梯隊佈局合理,多疾病領域共同發力
目前,公司擁有藥品生產批件32 個,其中國家醫保目錄品種10 個、國家基本藥物目錄品種1 個、非處方藥(OTC)品種12 個、獨家品種12個;在產產品主要婦科類、泌尿系統類、清熱解毒類、其他類。2022H1婦科類營收3.70 億元(+14.39%),毛利率78.03%;泌尿系統類營收1.09 億元(+15.50%),毛利率85.86%;清熱解毒類營收0.38 億元(+19.11%);其他類營收0.08 億元(+74.42%)。主導產品均爲國內獨家專利品種,是經過多年臨牀驗證且療效獨特的獨家優質中成藥。坤泰膠囊屬於唯一改善卵巢功能的中成藥;寧泌泰膠囊屬於泌尿系全面鎮痛、直擊尿頻的基礎中成藥;苦蔘凝膠屬於唯一三步恢復陰道微生態平衡的高純度植物凝膠;夏枯草口服液屬於降抗散結的優選中成藥。第二梯隊品種豐富,包括調經活血膠囊、當歸益血口服液、欣力康膠囊、龍掌口含液、消瘀降脂膠囊等,多爲獨家品種和OTC 品種。
持續推進產品研發儲備,創新中藥成果豐碩
公司重視中藥行業未來發展布局,按照“生產一代、儲備一代、開發一代”的研發要求,持續進行中藥新藥、中藥配方顆粒和經典名方等產品研發儲備。截至2022 年上半年,公司擁有3 箇中藥新藥產品(龍岑盆腔舒顆粒、苦莪潔陰凝膠、術愈通顆粒)且已完成臨牀三期試驗;擁有中藥配方顆粒品種445 個,完成國標備案133 個;經典名方產品的研發初見成效。公司以自主研發爲主,取得豐碩成果。截至2022 上半年,擁有發明專利36 項,實用新型專利2 項,外觀專利13 項,獲得國家新藥證書11 個,藥品批准文號32 個。
以臨牀療效爲抓手,持續推動高品質的產品推廣策略截至2022 年上半年,公司擁有近300 人的自有專業營銷隊伍和近90家長期合作的產品銷售推廣服務公司,在全國30 個省、自治區、直轄市進行學術推廣活動,處方藥產品覆蓋11500 餘家縣(區)級以上醫院,其中三級醫院1400 餘家,與國內1400 餘家醫療商業單位建立了長期穩定的業務關係;OTC 產品覆蓋800 餘家藥品連鎖公司、85000餘家門店,與國內近 500 家藥品連鎖公司總部建立了長期穩定的業務 關係。公司堅持以“臨牀療效”爲基本抓手,拉動OTC 渠道市場,公司主要品種在臨牀用藥方面已經具備了相應規模市場,領先品種年銷售規模已經達到2-5 億元不等,在臨牀療效的基礎上拓展OTC 渠道的“院外”
零售市場銷售,具備豐實的臨牀市場基礎與患者人羣的“粘合強度”。公司加強醫藥商業品牌建設,持續提高產品在消費者中的品牌影響力。公司女性青春與生殖健康管理的中藥商業品牌——“和顏”品牌推廣正在四個省份進行試點,目前,和顏坤泰膠囊“卵巢安康和顏坤泰”品牌廣告已登錄多個省市相關媒體平臺。
投資建議
我們預計公司2022-2024 年收入分別爲13.22/16.90/20.95 億元,分別同比增長36.3%/27.8%/24.0%。歸母淨利潤分別爲1.35/1.87/2.43億元,分別同比增長34.6%/37.7%/30.3%,對應PE 爲19.30/14.02/10.76X。
考慮到公司產品結構穩定、競爭格局好、研發管線豐富、OTC 渠道的不斷滲透,我們維持業績預測不變,維持“買入”投資評級。
風險提示
行業政策風險;產品研發風險;藥品銷售不確定性等。