安全技术尖兵，维持“买入”评级
考虑公司研发投入加大及股权激励费用影响，我们下调公司2022 年-2024 年归母净利润预测为3.23、4.25、5.67 亿元（原预测为4.50、5.65、7.06 亿元），EPS 为0.40、0.53、0.71 元/股，当前股价对应2022-2024 年PE 为24.5、18.6、13.9 倍，公司渠道战略正在加速落地，维持“买入”评级。
收入平稳增长，投入持续加大
2022 年上半年公司实现营业收入8.34 亿元，同比增长8.11%；实现归母净利润-2.16 亿元。公司销售毛利率为59.98%，同比下滑7.17 个百分点，主要由于受供应链影响，原材料价格上涨，同时为提升项目交付质量，公司加大交付人员投入。
公司投入持续加大，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别提升了4.83、1.04、10.5 个百分点。受投入加大，及部分客户回款进度放缓影响，公司经营活动净现金流为-1290.21 万元，同比下滑107.95%。
布局新兴安全领域，不断推出适应新场景的安全产品和解决方案云安全领域，公司发布了 SASE（安全访问服务边缘）、容器安全、多云安全管理等多个创新解决方案和服务。数据安全领域，公司解决方案覆盖包括数据采集、存储、传输、处理、销毁等全生命周期的安全防护。此外，公司在工业互联网安全、车联网安全和终端安全领域均有前瞻性布局。
推出股票期权及员工持股计划，绑定核心骨干激发成长活力公司推出2022 年员工持股计划和股票期权计划。（1）公司员工持股持股规模不超过771.35 万股，占公司总股本的0.97%，受让价格为1 元/股，实际参加人数为132 人，已于7 月22 日以非交易过户的方式完成过户。（2）公司向312 名激励对象授予的股票期权1576.70 万份，行权价格为9.763 元/份，已于8 月15 日完成首次授予登记。本次员工持股计划和股票期权计划覆盖范围广，激励力度较大，有利于绑定核心骨干，驱动公司长期健康发展。
风险提示：宏观经济形势波动风险、技术更新换代风险、内部治理风险。
安全技術尖兵，維持“買入”評級
考慮公司研發投入加大及股權激勵費用影響，我們下調公司2022 年-2024 年歸母淨利潤預測爲3.23、4.25、5.67 億元（原預測爲4.50、5.65、7.06 億元），EPS 爲0.40、0.53、0.71 元/股，當前股價對應2022-2024 年PE 爲24.5、18.6、13.9 倍，公司渠道戰略正在加速落地，維持“買入”評級。
收入平穩增長，投入持續加大
2022 年上半年公司實現營業收入8.34 億元，同比增長8.11%；實現歸母淨利潤-2.16 億元。公司銷售毛利率爲59.98%，同比下滑7.17 個百分點，主要由於受供應鏈影響，原材料價格上漲，同時爲提升項目交付質量，公司加大交付人員投入。
公司投入持續加大，銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別提升了4.83、1.04、10.5 個百分點。受投入加大，及部分客戶回款進度放緩影響，公司經營活動淨現金流爲-1290.21 萬元，同比下滑107.95%。
佈局新興安全領域，不斷推出適應新場景的安全產品和解決方案雲安全領域，公司發佈了 SASE（安全訪問服務邊緣）、容器安全、多雲安全管理等多個創新解決方案和服務。數據安全領域，公司解決方案覆蓋包括數據採集、存儲、傳輸、處理、銷燬等全生命週期的安全防護。此外，公司在工業互聯網安全、車聯網安全和終端安全領域均有前瞻性佈局。
推出股票期權及員工持股計劃，綁定核心骨幹激發成長活力公司推出2022 年員工持股計劃和股票期權計劃。（1）公司員工持股持股規模不超過771.35 萬股，佔公司總股本的0.97%，受讓價格爲1 元/股，實際參加人數爲132 人，已於7 月22 日以非交易過戶的方式完成過戶。（2）公司向312 名激勵對象授予的股票期權1576.70 萬份，行權價格爲9.763 元/份，已於8 月15 日完成首次授予登記。本次員工持股計劃和股票期權計劃覆蓋範圍廣，激勵力度較大，有利於綁定核心骨幹，驅動公司長期健康發展。
風險提示：宏觀經濟形勢波動風險、技術更新換代風險、內部治理風險。
