事件:公司于2022 年8 月29 日发布2022 年中报,2022H1 实现营业收入18.09 亿元,同比增长40.80%,实现归属母公司股东的净利润2.31 亿元,同比增长2828.
76%,实现扣非后归母净利润2.23 亿元,同比增长1431.25%。
点评:
维生素产业链景气叠加苯二酚项目放量,Q2 接力Q1 业绩继续高增。公司2022H1营收同比+40.8%,净利润同比+2828.76%,主要源于部分维生素、铬盐及对苯二酚等产品价格上涨及香精香料产品销量增长。根据wind,2022H1 维生素K3、泛酸钙的均价为186 元/吨、349 元/吨,同比上涨165%、378%;2022Q2 维生素K3、泛酸钙均价环比上涨6%、19%。同时,公司“年产20000 吨苯二酚、31100 吨苯二酚衍生物建设项目-一期工程”项目产能进一步释放、运行持续优化以及主要产品价格的上涨,项目效益得到逐步释放。2022Q2 营收9.3 亿元,同比+56.14%,环比+5.78%;Q2 净利润1.28 亿元,同比+751.9%,环比+23.88%,营收、净利均创单季历史新高。2022H1 公司销售毛利率、销售净利率均稳步回升,其中销售毛利率Q1、Q2分别为27.72%、28.59%;销售净利率Q1、Q2 分别为11.72%、13.72%。公司研发投入6324 万元,同比+58.73%。
分业务看,2022H1 公司医药食品(主要包括维生素、香精香料、医药等产品)实现营收11.32 亿元,同比+44.95%,占营业收入的比重为62.56%,较去年同期上升了1.8pct,毛利率为44.95%,同比上升17.7pct;特种化学品(主要包括皮革化学品、铬盐等产品)实现营收6.32 亿元,同比+35.54%,占营业收入的比重为34.
96%,较去年同期下降了1.4pct,毛利率35.54%,同比上升14.3pct。2022H1 公司境外销售增长较快,实现营业收入10.29 亿元,同比+60.62%,占营业收入的比重由去年同期的49.8%上升至56.9%,同时境外销售毛利率为33.35%,同比上升15.
25pct。
业绩逐渐验证,转型成长空间广阔。作为全球维生素重要供应商,公司近年走上转型升级之路,持续推进香精香料为为代表的精细化工、以碘造影剂为代表的医药原料药项目。“年产20000 吨苯二酚、31100 吨苯二酚衍生物建设项目-一期工程” 项目于2020 年投产,主要产品产能释放率达74%以上。二期工程于2022 年上半年已正式启动建设,建成后将进一步提升公司“苯二酚”产业链的综合竞争力。“年产1000 吨碘造影剂及其中间体建设项目—一期工程”项目于2020 年投产,目前碘造影剂中间体主要用户均已通过认证并实现商业化销售,正在推进原料药报备审批工作。公司新布局的精细化工和医药中间药等新业务,附加值更高、竞争格局更好,随着业绩逐渐兑现,公司成长空间越发广阔。
盈利预测:预计2022-2024 年公司净利润分别为5.1 亿元、7.8 亿元、8.9 亿元,对应PE 分别为14、9、8 倍,给予“买入”评级。
风险提示:维生素产品价格下滑、精细化工板块产能释放不及预期、原料大幅上涨、原料药审批及销售不及预期。
事件:公司於2022 年8 月29 日發佈2022 年中報,2022H1 實現營業收入18.09 億元,同比增長40.80%,實現歸屬母公司股東的淨利潤2.31 億元,同比增長2828.
76%,實現扣非後歸母淨利潤2.23 億元,同比增長1431.25%。
點評:
維生素產業鏈景氣疊加苯二酚項目放量,Q2 接力Q1 業績繼續高增。公司2022H1營收同比+40.8%,淨利潤同比+2828.76%,主要源於部分維生素、鉻鹽及對苯二酚等產品價格上漲及香精香料產品銷量增長。根據wind,2022H1 維生素K3、泛酸鈣的均價爲186 元/噸、349 元/噸,同比上漲165%、378%;2022Q2 維生素K3、泛酸鈣均價環比上漲6%、19%。同時,公司“年產20000 噸苯二酚、31100 噸苯二酚衍生物建設項目-一期工程”項目產能進一步釋放、運行持續優化以及主要產品價格的上漲,項目效益得到逐步釋放。2022Q2 營收9.3 億元,同比+56.14%,環比+5.78%;Q2 淨利潤1.28 億元,同比+751.9%,環比+23.88%,營收、淨利均創單季歷史新高。2022H1 公司銷售毛利率、銷售淨利率均穩步回升,其中銷售毛利率Q1、Q2分別爲27.72%、28.59%;銷售淨利率Q1、Q2 分別爲11.72%、13.72%。公司研發投入6324 萬元,同比+58.73%。
分業務看,2022H1 公司醫藥食品(主要包括維生素、香精香料、醫藥等產品)實現營收11.32 億元,同比+44.95%,佔營業收入的比重爲62.56%,較去年同期上升了1.8pct,毛利率爲44.95%,同比上升17.7pct;特種化學品(主要包括皮革化學品、鉻鹽等產品)實現營收6.32 億元,同比+35.54%,佔營業收入的比重爲34.
96%,較去年同期下降了1.4pct,毛利率35.54%,同比上升14.3pct。2022H1 公司境外銷售增長較快,實現營業收入10.29 億元,同比+60.62%,佔營業收入的比重由去年同期的49.8%上升至56.9%,同時境外銷售毛利率爲33.35%,同比上升15.
25pct。
業績逐漸驗證,轉型成長空間廣闊。作爲全球維生素重要供應商,公司近年走上轉型升級之路,持續推進香精香料爲爲代表的精細化工、以碘造影劑爲代表的醫藥原料藥項目。“年產20000 噸苯二酚、31100 噸苯二酚衍生物建設項目-一期工程” 項目於2020 年投產,主要產品產能釋放率達74%以上。二期工程於2022 年上半年已正式啓動建設,建成後將進一步提升公司“苯二酚”產業鏈的綜合競爭力。“年產1000 噸碘造影劑及其中間體建設項目—一期工程”項目於2020 年投產,目前碘造影劑中間體主要用戶均已通過認證並實現商業化銷售,正在推進原料藥報備審批工作。公司新佈局的精細化工和醫藥中間藥等新業務,附加值更高、競爭格局更好,隨着業績逐漸兌現,公司成長空間越發廣闊。
盈利預測:預計2022-2024 年公司淨利潤分別爲5.1 億元、7.8 億元、8.9 億元,對應PE 分別爲14、9、8 倍,給予“買入”評級。
風險提示:維生素產品價格下滑、精細化工板塊產能釋放不及預期、原料大幅上漲、原料藥審批及銷售不及預期。