事件
公司公布2022 年中期业绩，上半年实现营业收入528 亿元，同比增长24.1%，实现归母净利润8.2 亿元，同比增长47.0%。
简评
业绩超预期，毛利率有所提升。上半年公司实现营业收入528 亿元，同比增长24.1%，实现归母净利润8.2 亿元，同比增长47%。
三费费率下降是归母净利润增速大幅高于营收增速的主要原因，在营收高增的情况下，公司实现了三费的良好管控，上半年公司三费费率为3.5%，较去年同期下降0.4 个百分点。核电工程及其他业务毛利率提升，带动上半年综合毛利率提升至8.3%，较去年同期提升0.14 个百分点。
在手订单充沛，核电工程高增带动新签订单增长。截至2022 年6月公司新签合同额701 亿元，同比增长10.6%，在手订单充沛。
其中，核电工程业务新签合同额达203 亿元，同比增长42.8%。
上半年公司新签包括海阳3、4 号机组核岛土建、安装工程，三门3、4 号机组核岛土建、安装工程，陆丰5、6 号机组核岛安装工程，徐大堡3、4 号机组核岛安装工程，巴基斯坦恰希玛核电站5 号机组（C-5 项目）建筑工程等核电项目合同。
核电建设提速，领先的核电建造竞争力助推公司业绩高增长。能源危机背景下全球核电转暖，多国重启核电建设，我国核电建设也重回加速轨道，预计到2025 年，我国核电在运装机70GW 左右，在建约50GW，十四五期间在运及在建装机年均复合增速分别为6.5%及23.5%。公司高资质、领先技术及丰富经验造就核电工程高护城河，公司建设的华龙一号福清核电6 号机组、巴基斯坦卡拉奇K3 及ACPR-1000 红沿河6 号机组均于上半年具备商业运行条件。随着华龙一号批量化建设的推进，我国核电建设有望加速，充沛的核电工程订单落地也将助推公司业绩高增长。
维持买入评级，上调盈利预测。我们上调公司的盈利预测，2022-2024 年EPS 为0.78/0.93/1.05 元（原预测为2022-2023 年EPS0.72/0.84 元）。
风险提示：双碳政策推进不及预期；核电工程业务发展不及预期，PPP 投资运营风险
事件
公司公佈2022 年中期業績，上半年實現營業收入528 億元，同比增長24.1%，實現歸母淨利潤8.2 億元，同比增長47.0%。
簡評
業績超預期，毛利率有所提升。上半年公司實現營業收入528 億元，同比增長24.1%，實現歸母淨利潤8.2 億元，同比增長47%。
三費費率下降是歸母淨利潤增速大幅高於營收增速的主要原因，在營收高增的情況下，公司實現了三費的良好管控，上半年公司三費費率爲3.5%，較去年同期下降0.4 個百分點。核電工程及其他業務毛利率提升，帶動上半年綜合毛利率提升至8.3%，較去年同期提升0.14 個百分點。
在手訂單充沛，核電工程高增帶動新簽訂單增長。截至2022 年6月公司新籤合同額701 億元，同比增長10.6%，在手訂單充沛。
其中，核電工程業務新籤合同額達203 億元，同比增長42.8%。
上半年公司新籤包括海陽3、4 號機組核島土建、安裝工程，三門3、4 號機組核島土建、安裝工程，陸豐5、6 號機組核島安裝工程，徐大堡3、4 號機組核島安裝工程，巴基斯坦恰希瑪核電站5 號機組（C-5 項目）建築工程等核電項目合同。
核電建設提速，領先的核電建造競爭力助推公司業績高增長。能源危機背景下全球核電轉暖，多國重啓核電建設，我國核電建設也重回加速軌道，預計到2025 年，我國核電在運裝機70GW 左右，在建約50GW，十四五期間在運及在建裝機年均複合增速分別爲6.5%及23.5%。公司高資質、領先技術及豐富經驗造就核電工程高護城河，公司建設的華龍一號福清核電6 號機組、巴基斯坦卡拉奇K3 及ACPR-1000 紅沿河6 號機組均於上半年具備商業運行條件。隨着華龍一號批量化建設的推進，我國核電建設有望加速，充沛的核電工程訂單落地也將助推公司業績高增長。
維持買入評級，上調盈利預測。我們上調公司的盈利預測，2022-2024 年EPS 爲0.78/0.93/1.05 元（原預測爲2022-2023 年EPS0.72/0.84 元）。
風險提示：雙碳政策推進不及預期；核電工程業務發展不及預期，PPP 投資運營風險
