22H1业绩符合预期，环比改善明显。22H1 公司实现营收22.8亿元，同比+36.27%；归母净利润1.75 亿元，同比-14.52%。22Q2 公司营收13.4亿元，同比+25.72%；归母净利润1.14 亿元，同比-11.9%，跌幅明显收窄。22H1 风电塔筒管桩毛利率为11.18%，同比-10.25pct。盈利下滑原因：（1）海风抢装潮退坡，海风塔桩量利齐跌；（2）原材料高位运行，塔桩盈利受到冲击；（3）疫情影响22H1 风电建设进度。
22H2 销量有望高增，单吨盈利将明显改善。22H1 国内风电新增装机12.96GW，其中海风0.9GW；22H2 预计国内风电新增装机超42GW，其中海风5GW+。22H2 公司的交付量将大幅提升，预计销量55 万吨+，产能利用率提升；22H2 公司海风销量占比将提升，海外海风单桩有望实现少量交付，产品结构改善。国内陆风、海风的小型塔筒管桩厂陆续在退出，行业格局逐步改善，未来行业单吨盈利有望企稳回升。
风场建设快速推进，陆风产能维持稳定。公司 2021 年启动风电场投资建设，在建风电场 300MW，计划今年内并网发电。公司规划三年内建成并网2GW 新能源项目，储备新能源开发资源 5GW。公司陆风塔筒维持阜新基地（20 万吨）、张家口基地（20 万吨）和兴安盟基地（10 万吨），合计50 万吨，计划陆风产能保持稳定。
国内海风卡位优势领先，海外海风订单出炉。山东海风目前仅公司具备大规模海风产能，公司蓬莱产能计划从50 万吨扩张到80 万吨；公司阳江海风产能预计今年20 万吨，明年扩到50 万吨，总规划70 万吨；汕头海风产能规划大于阳江，海风产能总规划超过200 万吨。公司已获得欧洲和美国海风单桩订单，海外海风订单有望进一步爆发。公司蓬莱码头具备单桩出口到欧美的运输能力，资源壁垒得天独厚。公司和莱茵能源、苏格兰电力、欧洲海洋风电和北陆风电等国际海风业主达成良好合作。
盈利预测：海风产能订单快速扩张，公司盈利有望加速释放，上调盈利预期。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为6.97/ 12.84/ 18.57亿元，对应的PE 分别为38/ 21/ 14 倍。给予2023 年27 倍PE，上调目标价至62.66 元，维持“买入”评级。
风险提示：海风发展不及预期；业绩预测和估值判断不及预期
22H1業績符合預期，環比改善明顯。22H1 公司實現營收22.8億元，同比+36.27%；歸母淨利潤1.75 億元，同比-14.52%。22Q2 公司營收13.4億元，同比+25.72%；歸母淨利潤1.14 億元，同比-11.9%，跌幅明顯收窄。22H1 風電塔筒管樁毛利率爲11.18%，同比-10.25pct。盈利下滑原因：（1）海風搶裝潮退坡，海風塔樁量利齊跌；（2）原材料高位運行，塔樁盈利受到衝擊；（3）疫情影響22H1 風電建設進度。
22H2 銷量有望高增，單噸盈利將明顯改善。22H1 國內風電新增裝機12.96GW，其中海風0.9GW；22H2 預計國內風電新增裝機超42GW，其中海風5GW+。22H2 公司的交付量將大幅提升，預計銷量55 萬噸+，產能利用率提升；22H2 公司海風銷量佔比將提升，海外海風單樁有望實現少量交付，產品結構改善。國內陸風、海風的小型塔筒管樁廠陸續在退出，行業格局逐步改善，未來行業單噸盈利有望企穩回升。
風場建設快速推進，陸風產能維持穩定。公司 2021 年啓動風電場投資建設，在建風電場 300MW，計劃今年內併網發電。公司規劃三年內建成併網2GW 新能源項目，儲備新能源開發資源 5GW。公司陸風塔筒維持阜新基地（20 萬噸）、張家口基地（20 萬噸）和興安盟基地（10 萬噸），合計50 萬噸，計劃陸風產能保持穩定。
國內海風卡位優勢領先，海外海風訂單出爐。山東海風目前僅公司具備大規模海風產能，公司蓬萊產能計劃從50 萬噸擴張到80 萬噸；公司陽江海風產能預計今年20 萬噸，明年擴到50 萬噸，總規劃70 萬噸；汕頭海風產能規劃大於陽江，海風產能總規劃超過200 萬噸。公司已獲得歐洲和美國海風單樁訂單，海外海風訂單有望進一步爆發。公司蓬萊碼頭具備單樁出口到歐美的運輸能力，資源壁壘得天獨厚。公司和萊茵能源、蘇格蘭電力、歐洲海洋風電和北陸風電等國際海風業主達成良好合作。
盈利預測：海風產能訂單快速擴張，公司盈利有望加速釋放，上調盈利預期。預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲6.97/ 12.84/ 18.57億元，對應的PE 分別爲38/ 21/ 14 倍。給予2023 年27 倍PE，上調目標價至62.66 元，維持“買入”評級。
風險提示：海風發展不及預期；業績預測和估值判斷不及預期
