资产质量稳健，数字化转型推进
浦发银行1-6 月归母净利润、营业收入、PPOP 分别同比+1.1%、+1.3%、+0.2%，增速较1-3 月-2.6pct、+0.3pct、+0.4pct，公司息差企稳回升，资产质量稳健，风险抵御能力强化。我们维持22-24 年预测EPS 为1.91/2.02/2.15 元，22 年BVPS 预测值20.48 元，对应PB 0.38 倍。可比公司22 年Wind 一致预测PB 均值0.55 倍，公司数字化转型赋能发展，资产质量持续改善，但考虑到实体需求与行业风险隐忧，我们给予22 年目标PB 0.45 倍，目标价由10.24 元调至9.22 元，维持“增持”评级。
资产稳步增长，息差企稳回升
6 月末总资产、贷款、存款同比增速分别为+4.7%、+2.8%、+6.4%，较3月末+0.3pct、-0.6pct、-1.9pct。Q2 新增贷款中零售贷款占52%，6 月末存款活期率较3 月末-0.5pct 至46.6%。1-6 月净息差为1.84%，较2021 年+1bp，其中生息资产收益率、贷款收益率分别较2021 年-3bp、-3bp 至4.03%、4.66%；计息负债成本率、存款成本率分别较2021 年-5bp、+5bp至2.24%、2.06%，存款成本由于活期比例下降而有所提升，但同业负债成本优化、负债结构调优带动负债综合成本下降。
中收同比微增，数字化转型推进
1-6 月中间业务收入同比+0.1%，增速较1-3 月-2.4pct，代理/托管/投行等业务收入受市场影响出现负增长，银行卡业务同比+12%，增长较为稳健。非保本理财余额11797 亿元，较2021 年末+0.8%。1-6 月其他非息收入同比+1.7%，增速较1-3 月+8.8pct，其中投资损益87 亿元，同比上升29%。公司持续推进数字化能力建设，零售手机银行MAU 增至2239 万户，较年初+27%，保持较好增长。6 月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.84%、9.31%，较3 月末-0.22pct、-0.23pct。
不良指标双降，风险抵御能力增强
6 月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.56%、158%，较3 月末-2bp、+12pct，不良余额、比例连续十个季度双降，资产质量稳健。关注率较Q1 下降2bp至2.15%。对公贷款不良率较2021 年末下降26bp 至1.91%，制造业、批零业贷款不良率有效压降；个人贷款不良率较2021 年末上升14bp 至1.42%，其中个人经营贷不良率提升30bp，主要受疫情影响。逾期90 天以上贷款/不良贷款为91%，较2021 年末+1pct。22Q2 年化不良生成率为1.21%，同比-0.90pct，较Q1+0.14pct。Q2 年化信用成本为1.92%，同比+0.01pct，较Q1+0.70pct。
风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。
資產質量穩健，數字化轉型推進
浦發銀行1-6 月歸母淨利潤、營業收入、PPOP 分別同比+1.1%、+1.3%、+0.2%，增速較1-3 月-2.6pct、+0.3pct、+0.4pct，公司息差企穩回升，資產質量穩健，風險抵禦能力強化。我們維持22-24 年預測EPS 為1.91/2.02/2.15 元，22 年BVPS 預測值20.48 元，對應PB 0.38 倍。可比公司22 年Wind 一致預測PB 均值0.55 倍，公司數字化轉型賦能發展，資產質量持續改善，但考慮到實體需求與行業風險隱憂，我們給予22 年目標PB 0.45 倍，目標價由10.24 元調至9.22 元，維持“增持”評級。
資產穩步增長，息差企穩回升
6 月末總資產、貸款、存款同比增速分別為+4.7%、+2.8%、+6.4%，較3月末+0.3pct、-0.6pct、-1.9pct。Q2 新增貸款中零售貸款佔52%，6 月末存款活期率較3 月末-0.5pct 至46.6%。1-6 月淨息差為1.84%，較2021 年+1bp，其中生息資產收益率、貸款收益率分別較2021 年-3bp、-3bp 至4.03%、4.66%；計息負債成本率、存款成本率分別較2021 年-5bp、+5bp至2.24%、2.06%，存款成本由於活期比例下降而有所提升，但同業負債成本優化、負債結構調優帶動負債綜合成本下降。
中收同比微增，數字化轉型推進
1-6 月中間業務收入同比+0.1%，增速較1-3 月-2.4pct，代理/託管/投行等業務收入受市場影響出現負增長，銀行卡業務同比+12%，增長較為穩健。非保本理財餘額11797 億元，較2021 年末+0.8%。1-6 月其他非息收入同比+1.7%，增速較1-3 月+8.8pct，其中投資損益87 億元，同比上升29%。公司持續推進數字化能力建設，零售手機銀行MAU 增至2239 萬户，較年初+27%，保持較好增長。6 月末資本充足率、核心一級資本充足率分別為13.84%、9.31%，較3 月末-0.22pct、-0.23pct。
不良指標雙降，風險抵禦能力增強
6 月末不良貸款率、撥備覆蓋率分別為1.56%、158%，較3 月末-2bp、+12pct，不良餘額、比例連續十個季度雙降，資產質量穩健。關注率較Q1 下降2bp至2.15%。對公貸款不良率較2021 年末下降26bp 至1.91%，製造業、批零業貸款不良率有效壓降；個人貸款不良率較2021 年末上升14bp 至1.42%，其中個人經營貸不良率提升30bp，主要受疫情影響。逾期90 天以上貸款/不良貸款為91%，較2021 年末+1pct。22Q2 年化不良生成率為1.21%，同比-0.90pct，較Q1+0.14pct。Q2 年化信用成本為1.92%，同比+0.01pct，較Q1+0.70pct。
風險提示：經濟下行持續時間超預期，資產質量惡化超預期。
