投资要点
公司营 收、归母净利润稳健增长：2022H1，公司营业收入8.3 亿元，同比增长40.6%；归母净利润1.9 亿元，同比增长31.2%；归母净利率为22.9%，同比下降1.6 个百分点，公司营收、利润保持稳中有增，归母净利率略有下降，主要因计提源泉税导致期内所得税费用增加。
综合毛利率下降：2022H1，公司综合毛利润为2.62 亿元，同比增加34.3%；公司综合毛利率为31.5%，同比下降1.5pps，主要因5S 增值服务中销售车位及储藏室收入下降。
5S 增值业务有望助推公司业绩增长：2022H1 公司5S 增值服务收入为6,129万元，受到局部疫情反复等因素影响，同比下降6.6%。截至2022 年6 月30日，5S 增值服务预收合约款达2.3 亿元，有望成为下半年业绩增长引擎。
区域深耕，有质拓展：截至2022H1，公司合约面积为5,736 万平米，同比增长41.3%；在管面积为3,544 万平方米，同比增长42.4%，业务规模稳健增长；综合物业费达4.28 元/月/平方米，保持行业领先位置。公司聚焦长三角区域，在管面积前五大城市均位于浙江省，于杭州市在管面积为 2,295 万平方米，占全部项目比重的64.8%。2022H1 公司新签杭州市武林外滩存量项目、海潮望月城项目，深化规模优势。同时，公司新签余杭第一中学、杭州极弱磁场研究院、上城区全民健身中心等非住宅项目，业态结构更加丰富。基于服务能力的完善，公司维持高质量市场拓展，2022H1 第三方外拓合约面积为380万平方米，占总新增合约建筑面积的49.6%
在手现金充裕，回款保持稳定：截至2022H1，公司现金及现金等价物为11.6亿元，现金流充裕；应收账款周转天数为71 天；从应收款结构来看，截至2022年中期，约98.5%应收款账龄在1 年期以内，回款稳定，整体盈利质量较高。
我们的观点：公司背靠滨江集团的丰富资源，深耕长三角区域，有望在区域市场占据领先地位，公司规模有望保持高质量增长；此外，公司5S 增值服务增长空间大，公司将持续受益于相关业务的稳步提升，建议关注。
风险提示：公司外拓不及预期；收缴率不及预期；增值业务发展不及预期。
投資要點
公司營 收、歸母淨利潤穩健增長：2022H1，公司營業收入8.3 億元，同比增長40.6%；歸母淨利潤1.9 億元，同比增長31.2%；歸母淨利率爲22.9%，同比下降1.6 個百分點，公司營收、利潤保持穩中有增，歸母淨利率略有下降，主要因計提源泉稅導致期內所得稅費用增加。
綜合毛利率下降：2022H1，公司綜合毛利潤爲2.62 億元，同比增加34.3%；公司綜合毛利率爲31.5%，同比下降1.5pps，主要因5S 增值服務中銷售車位及儲藏室收入下降。
5S 增值業務有望助推公司業績增長：2022H1 公司5S 增值服務收入爲6,129萬元，受到局部疫情反覆等因素影響，同比下降6.6%。截至2022 年6 月30日，5S 增值服務預收合約款達2.3 億元，有望成爲下半年業績增長引擎。
區域深耕，有質拓展：截至2022H1，公司合約面積爲5,736 萬平米，同比增長41.3%；在管面積爲3,544 萬平方米，同比增長42.4%，業務規模穩健增長；綜合物業費達4.28 元/月/平方米，保持行業領先位置。公司聚焦長三角區域，在管面積前五大城市均位於浙江省，於杭州市在管面積爲 2,295 萬平方米，佔全部項目比重的64.8%。2022H1 公司新籤杭州市武林外灘存量項目、海潮望月城項目，深化規模優勢。同時，公司新籤餘杭第一中學、杭州極弱磁場研究院、上城區全民健身中心等非住宅項目，業態結構更加豐富。基於服務能力的完善，公司維持高質量市場拓展，2022H1 第三方外拓合約面積爲380萬平方米，佔總新增合約建築面積的49.6%
在手現金充裕，回款保持穩定：截至2022H1，公司現金及現金等價物爲11.6億元，現金流充裕；應收賬款週轉天數爲71 天；從應收款結構來看，截至2022年中期，約98.5%應收款賬齡在1 年期以內，回款穩定，整體盈利質量較高。
我們的觀點：公司背靠濱江集團的豐富資源，深耕長三角區域，有望在區域市場佔據領先地位，公司規模有望保持高質量增長；此外，公司5S 增值服務增長空間大，公司將持續受益於相關業務的穩步提升，建議關注。
風險提示：公司外拓不及預期；收繳率不及預期；增值業務發展不及預期。
