上半年业绩下滑,但二季度归母净利润实现同比增长中国中车2022 年上半年实现营业收入813.0 亿元,同比下降14.8%;归母净利润31.3 亿元,同比下降21.5%;每股收益0.11 元。综合毛利率为20.1%,同比下降0.9 个百分点;净利率为5.0%,同比下降0.1 个百分点。公司二季度经营情况有所改善,22Q2 实现归母净利润29.1 亿元,同比增长9.9%。
铁路装备业务受疫情影响承压
2022 年上半年,公司铁路装备业务实现营业收入250.6 亿元,同比下降33.6%;其中机车/客车/动车组/货车收入分别为83.5/11.4/70.3/85.5 亿元,同比变化+68.3%/-63.8%/-74.3%/+262.9%。城轨与城市基础设施业务收入218.1亿元,同比下降4.4%;新产业业务收入304.5 亿元,同比下降3.2%;现代服务业务收入39.8 亿元,同比增长15.1%。
技术研发持续推进,新产品不断推向市场
上半年公司时速160 公里至350 公里“复兴号”系列动车组全面投用;时速600 公里高速磁浮、时速400 公里可变轨距跨国互联互通高速动车组、时速350 公里货运动车组、首列中国标准地铁列车先后下线;京张、京雄、京沪智能动车组,高原双源动车组,高原电力机车等相继上线运营;大功率机车、重载铁路货车、城市轨道车辆等轨道交通装备整体技术达到国际领先水平。
新签订单同比快速提升,海外布局进一步优化
2022 年上半年公司新签订单1309 亿元,同比增长37.9%;其中新签海外订单173 亿元,同比增长16.1%。公司持续深耕“一带一路”沿线国家市场,获得坦桑尼亚、土库曼斯坦、澳大利亚、新西兰、巴西、阿根廷等国家和地区轨道交通装备新订单,并购企业株机福斯罗公司与德铁货运公司签订机车销售合同,新材料、风电装备出口业务稳中有进,海外业务结构及市场布局进一步优化。
维持“增持”评级
由于疫情等因素影响,国铁集团招标有所延后,对业绩产生影响;我们随之下调公司22-24 年归母净利润预测15.2%/12.2%/9.3%至92.6/105.2/118.3 亿元,对应22-24 年EPS 分别为0.32/0.37/0.41 元。“十四五”期间轨交行业整体投资格局有望保持稳健,公司新签订单回暖明显,有望带来业绩触底回升,维持公司A 股和H 股“增持”评级。
风险提示:行业政策变化风险、产品降价风险、新业务拓展不顺风险
上半年業績下滑,但二季度歸母淨利潤實現同比增長中國中車2022 年上半年實現營業收入813.0 億元,同比下降14.8%;歸母淨利潤31.3 億元,同比下降21.5%;每股收益0.11 元。綜合毛利率爲20.1%,同比下降0.9 個百分點;淨利率爲5.0%,同比下降0.1 個百分點。公司二季度經營情況有所改善,22Q2 實現歸母淨利潤29.1 億元,同比增長9.9%。
鐵路裝備業務受疫情影響承壓
2022 年上半年,公司鐵路裝備業務實現營業收入250.6 億元,同比下降33.6%;其中機車/客車/動車組/貨車收入分別爲83.5/11.4/70.3/85.5 億元,同比變化+68.3%/-63.8%/-74.3%/+262.9%。城軌與城市基礎設施業務收入218.1億元,同比下降4.4%;新產業業務收入304.5 億元,同比下降3.2%;現代服務業務收入39.8 億元,同比增長15.1%。
技術研發持續推進,新產品不斷推向市場
上半年公司時速160 公里至350 公里“復興號”系列動車組全面投用;時速600 公里高速磁浮、時速400 公里可變軌距跨國互聯互通高速動車組、時速350 公里貨運動車組、首列中國標準地鐵列車先後下線;京張、京雄、京滬智能動車組,高原雙源動車組,高原電力機車等相繼上線運營;大功率機車、重載鐵路貨車、城市軌道車輛等軌道交通裝備整體技術達到國際領先水平。
新簽訂單同比快速提升,海外佈局進一步優化
2022 年上半年公司新簽訂單1309 億元,同比增長37.9%;其中新籤海外訂單173 億元,同比增長16.1%。公司持續深耕“一帶一路”沿線國家市場,獲得坦桑尼亞、土庫曼斯坦、澳大利亞、新西蘭、巴西、阿根廷等國家和地區軌道交通裝備新訂單,併購企業株機福斯羅公司與德鐵貨運公司簽訂機車銷售合同,新材料、風電裝備出口業務穩中有進,海外業務結構及市場佈局進一步優化。
維持“增持”評級
由於疫情等因素影響,國鐵集團招標有所延後,對業績產生影響;我們隨之下調公司22-24 年歸母淨利潤預測15.2%/12.2%/9.3%至92.6/105.2/118.3 億元,對應22-24 年EPS 分別爲0.32/0.37/0.41 元。“十四五”期間軌交行業整體投資格局有望保持穩健,公司新簽訂單回暖明顯,有望帶來業績觸底回升,維持公司A 股和H 股“增持”評級。
風險提示:行業政策變化風險、產品降價風險、新業務拓展不順風險