本报告导读：
公司2022H1业绩受原材料涨价及消费电子需求收缩影响，长期来看，新增产能落地、高端产品放量将持续为公司发展提供动力。
投资要点：
维持增持评级，目标价23.54元。受消费电子需求收缩以及原材料价格上涨的影响，我们下调公司2022 年EPS 至0.65（-0.09）元，维持公司2023-2024 年EPS 预测分别为1.07、1.17 元，维持2023 年22 倍PE 不变，由于股本变更导致上次报告目标价发生变化，我们上调公司目标价至23.54（+0.14）元。
业绩符合预期，短期承压不改长期趋势。2022H1 公司实现营收5.45亿元，同比-9.03%，净利润0.81 亿元，同比-12.18%，22Q2 营收2.59亿元，同比-18.82%，净利润0.45 亿元，同比-6.93%，受疫情及消费电子需求收缩的影响，公司Q2 的毛利率为27.11%，同比-5.35pcts，环比-2.24pcts。短期内业绩受到一定扰动，但后续新增产能落地、产品价格上调、高毛利产品放量等因素将持续推动公司业绩上行。
产品布局进一步完善，稳步推进“十年十膜”战略。2022 年下半年开始，公司有望迎来业绩的修复和扩张。需求端：Mini-led 渗透率的提升带动高端反射膜需求的增长，同时公司的份额有望逐渐扩大；新能源的发展对于锂电池隔膜的需求增加；国内对于高端光学基膜如MLCC 离型膜基膜、偏光片离型膜基膜国产替代的需求。供给端：原材料价格企稳及公司的调价措施给公司带来的盈利端的修复；合肥光学基膜、锂电池隔膜项目的陆续落地进一步保证公司的产能供应。
催化剂。锂电池隔膜批量生产；原材料价格下降
风险提示。显示行业景气度修复不及预期，新产能投产不及预期
本報告導讀：
公司2022H1業績受原材料漲價及消費電子需求收縮影響，長期來看，新增產能落地、高端產品放量將持續爲公司發展提供動力。
投資要點：
維持增持評級，目標價23.54元。受消費電子需求收縮以及原材料價格上漲的影響，我們下調公司2022 年EPS 至0.65（-0.09）元，維持公司2023-2024 年EPS 預測分別爲1.07、1.17 元，維持2023 年22 倍PE 不變，由於股本變更導致上次報告目標價發生變化，我們上調公司目標價至23.54（+0.14）元。
業績符合預期，短期承壓不改長期趨勢。2022H1 公司實現營收5.45億元，同比-9.03%，淨利潤0.81 億元，同比-12.18%，22Q2 營收2.59億元，同比-18.82%，淨利潤0.45 億元，同比-6.93%，受疫情及消費電子需求收縮的影響，公司Q2 的毛利率爲27.11%，同比-5.35pcts，環比-2.24pcts。短期內業績受到一定擾動，但後續新增產能落地、產品價格上調、高毛利產品放量等因素將持續推動公司業績上行。
產品佈局進一步完善，穩步推進「十年十膜」戰略。2022 年下半年開始，公司有望迎來業績的修復和擴張。需求端：Mini-led 滲透率的提升帶動高端反射膜需求的增長，同時公司的份額有望逐漸擴大；新能源的發展對於鋰電池隔膜的需求增加；國內對於高端光學基膜如MLCC 離型膜基膜、偏光片離型膜基膜國產替代的需求。供給端：原材料價格企穩及公司的調價措施給公司帶來的盈利端的修復；合肥光學基膜、鋰電池隔膜項目的陸續落地進一步保證公司的產能供應。
催化劑。鋰電池隔膜批量生產；原材料價格下降
風險提示。顯示行業景氣度修復不及預期，新產能投產不及預期
