投资要点
国内新能源业务占比大幅提升，结构性因素导致毛利率下滑：2022H1 集团总营业额242.84 亿元，同比增加7.6%，其中智能电视系统产品（中国市场）营业额44.5 亿元，同比减少24.2%，销量同比下降14.3%；智能电视系统产品（海外市场）营业额39.19 亿元，同比减少17.6%，销量同比上升0.6%。公司的智能系统技术业务（中国市场）/智能系统技术业务（海外市场） / 新能源业务销售额为37.51/24.48/42.06 亿元， 同比增长26.8%/49.3%/407.4%，涨势强劲。毛利率为16%，同比下降0.6%，下降主要由于原材料价格上涨压力，以及处于高速增长期的新能源业务毛利率为7.2%，较其他板块更低，收入占比同比提升3.4 个百分点，使整体毛利率下跌。净利率录得2.6%，同比下降0.1 个百分点。
新能源业务快速发展，巩固行业领先地位：公司新能源业务的42.06 亿元中，1.1%来自于运维服务，98.9%来自于设备销售。目前，集团新能源业务占营业收入的比例已经从2021 全年的8.1%，2022Q1 的13.9%提升至2022H1 的17.3%。2022H1 集团实现家庭户用光伏电站新增超过5 万户，累计建成并网运营的户用光伏电站超过10 万座，分布式光伏电站装机量规模为行业龙头之一。集团还将逐步开拓工商业光伏、用电侧综合智慧能源管理等业务。
我们的观点：公司在家电业务通过创新研发提升产品力，调整销售单价从而提高市场占有率。新能源业务则紧抓全球清洁能源发展的历史性机会，进一步加强分布式光伏领先地位。看好公司在积极进行产业转型和创新发展过程中的销售额提升潜力；面板市场进入适应期后原材料成本压力减轻，以及集团加强销售价格管控、提高高毛利产品占比后的盈利能力提升。
风险提示：1）家电市场竞争加剧；2）光伏业务发展不达预期；3）原材料价格波动；4）新冠疫情影响。
投資要點
國內新能源業務佔比大幅提升，結構性因素導致毛利率下滑：2022H1 集團總營業額242.84 億元，同比增加7.6%，其中智能電視系統產品（中國市場）營業額44.5 億元，同比減少24.2%，銷量同比下降14.3%；智能電視系統產品（海外市場）營業額39.19 億元，同比減少17.6%，銷量同比上升0.6%。公司的智能系統技術業務（中國市場）/智能系統技術業務（海外市場） / 新能源業務銷售額爲37.51/24.48/42.06 億元， 同比增長26.8%/49.3%/407.4%，漲勢強勁。毛利率爲16%，同比下降0.6%，下降主要由於原材料價格上漲壓力，以及處於高速增長期的新能源業務毛利率爲7.2%，較其他板塊更低，收入佔比同比提升3.4 個百分點，使整體毛利率下跌。淨利率錄得2.6%，同比下降0.1 個百分點。
新能源業務快速發展，鞏固行業領先地位：公司新能源業務的42.06 億元中，1.1%來自於運維服務，98.9%來自於設備銷售。目前，集團新能源業務佔營業收入的比例已經從2021 全年的8.1%，2022Q1 的13.9%提升至2022H1 的17.3%。2022H1 集團實現家庭戶用光伏電站新增超過5 萬戶，累計建成併網運營的戶用光伏電站超過10 萬座，分佈式光伏電站裝機量規模爲行業龍頭之一。集團還將逐步開拓工商業光伏、用電側綜合智慧能源管理等業務。
我們的觀點：公司在家電業務通過創新研發提升產品力，調整銷售單價從而提高市場佔有率。新能源業務則緊抓全球清潔能源發展的歷史性機會，進一步加強分佈式光伏領先地位。看好公司在積極進行產業轉型和創新發展過程中的銷售額提升潛力；面板市場進入適應期後原材料成本壓力減輕，以及集團加強銷售價格管控、提高高毛利產品佔比後的盈利能力提升。
風險提示：1）家電市場競爭加劇；2）光伏業務發展不達預期；3）原材料價格波動；4）新冠疫情影響。
