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融捷股份(002192):甲基卡锂矿产能稳步释放 成都融捷投资收益可观

融捷股份(002192):甲基卡鋰礦產能穩步釋放 成都融捷投資收益可觀

安信證券 ·  2022/08/29 18:22  · 研報

事件:公司發佈2022 年半年報,公司2022 年H1 實現營業收入9.87億元,同比增長194.44%;實現歸母淨利潤5.76 億元,同比增長4444%;基本每股收益2.22 元/股。其中2022 年Q2 實現營業收入5.09 億元,同比增長124.79%;實現歸母淨利潤3.22 億元,同比增長2861%。

精礦業務毛利增加,鋰鹽業務毛利提升明顯。營收方面,2022 年H1鋰鹽、電池設備製造、鋰精礦營業收入分別爲6.21 億元、1.88 億元、1.74 億元,依次同比變動+258.6%、56.1%、328.5%,佔營業總收入比例依次爲63%、19.1%、17.7%。成本方面,2022 年H1 鋰鹽、電池設備製造、鋰精礦營業成本分別爲5.01 億元、1.3 億元、0.28 億元,依次同比變動+216.1%、43.8%、109.8%,佔營業總成本比例依次爲75.8%、19.6%、4.3%。毛利方面,2022 年H1 鋰鹽、電池設備製造、鋰精礦毛利分別爲1.2 億元、0.59 億元、1.46 億元,佔毛利比例依次爲36.8%、18%、44.9%,毛利率依次爲19.3%、31.1%、83.8%。

鋰礦採選業務放量節奏可觀,單噸收入及毛利明顯提升。(1)量:

2022 年H1 公司生產銷鋰精礦依次爲2.37 萬噸、2.30 萬噸(折6%品位1.89 萬噸)。公司鋰礦採選業務累計完成採剝總量42.14 萬噸,其中剝巖量29.11 萬噸,採出原礦量13.03 萬噸;選廠累計處理原礦12.94 萬噸,產出鋰精礦2.37 萬噸。(2)價:2022 年H1 鋰精礦完成銷售額2.9 億元,抵銷與聯營企業的未實現內部交易利潤後,列報鋰精礦收入1.74 億元,均價1.26 萬元/噸(1.53 萬元/噸,折SC6),2022 年H1 SMM 鋰精礦均價2.3 萬元/噸,或與市場價存在一定折價。(3)2022 年H1 單噸成本、毛利約2041 元/噸、10567 元/噸。(4)冬歇期結束,鋰礦放量節奏可觀:據公告,甲基卡目前精礦產能約7-8 萬噸,2022 年Q1 產出鋰精礦0.42 萬噸,Q2 產出1.95 萬噸,下半年產量有望繼續提升。(5)融達鋰業尾礦庫安全許可更新:2022 年6 月,融達鋰業獲得四川省應急管理廳頒發的康定甲基卡鋰輝石礦尾礦庫《安全生產許可證》,有效期爲2022 年6 月6 日至2025 年6 月5 日。

鋰鹽業務量價齊增,貢獻部分利潤。(1)量:公司控股長和華鋰80%股權,其電池級碳酸鋰、氫氧化鋰產能依次爲3000/1800 噸,2022 年H1 生產及加工電池級鋰鹽約1515 噸、銷售2006 噸(其中:貿易類250噸)。(2)價:2022 年H1 鋰鹽單噸收入、單噸成本、單噸毛利依次爲31、25、6 萬元/噸。

成都融捷順利投產,庫存可觀收益或後置。據公告,成都融捷一期2 萬噸/年鋰鹽項目於2022 年6 月通過所有驗收,並已於7 月進入正式生產階段。2022 年H1 成都融捷生產電池級鋰鹽6669 噸,銷售4190 噸,單噸收入、單噸淨利潤依次爲34 萬元/噸、21.7 萬元/噸,實現營業收入14.20 億元,淨利潤9.08 億元。另外從產銷來看,由於疫情影響,Q2 鋰價存在階段性調整,公司及時調整經營戰略,據公告,成都融捷目前庫存約2479 噸,疊加下半年產量提升,預計全年將貢獻可觀投資收益。

投資建議:我們預計公司2022-2024 年實現營業收入分別爲33.51、43.52、57.16 億元,實現淨利潤18.25、24、34.13 億元,對應EPS 分別爲7.03、9.24、13.14 元/股,目前股價對應PE 爲18.2、13.8、9.7 倍。

維持“買入-A”評級,6 個月目標價145 元/股。

風險提示:需求不及預期,鋰價大幅波動,項目進展不及預期

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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