事件:公司近期发布了2022 年半年报,H1 实现营收10.39 亿元(+46.93%),实现归母净利润3.02 亿元( +84.97%),实现扣非后归母净利润3.02 亿元(+94.56%)。Q2 单季度实现营收5.92 亿元(+69.05%),实现归母净利润1.91亿元(+140.40%)。受益于咖啡因类产品价格上涨,公司Q2 业绩亮眼。
咖啡因类产品价格上涨为Q2 业绩亮眼主要原因。2022 年H1,公司咖啡因业务实现营收8.30 亿元(+89.39%),毛利率为40.76%(+3.90pct),保健食品类产品实现营收1.80 亿元(-25.94%),毛利率为80.38%(-2.66pct)。咖啡因产品为公司贡献了主要的业绩增量。H1 咖啡因产品销售量为7005.94 吨(+12.80%),销售均价为118447.7 元/吨,上年同期为70549.03 元/吨,涨幅为68%。成本来看,2022H1 单吨成本为70168.12 元/吨,上年同期为44545.47 元/吨,涨幅为58%。咖啡因类产品销售均价提升幅度大于成本提升幅度,盈利能力提升,是业绩增长的主要因素。
咖啡因类产品价格维持高位,预计全年业绩亮眼。根据wind 数据,咖啡因及其盐出口平均单价从2021 年底开始大幅上涨,从9-10 美元/千克价位跃升至16-17 美元/千克,截止2022 年7 月,咖啡因及其盐出口均价仍维持在高位。咖啡因单价来看,价格从2021 年底80 元/千克左右跃升至235 元/千克,截止2022 年7 月,价格仍维持在235 元/千克。公司咖啡因类产品采用长短单结合的定价模式,由于定价结构的影响,2022Q1 咖啡因价格已经大幅上涨的情况下,业绩表现并不明显,预计主要因为订单结构中,较大比例订单仍在执行较低价格。但H1 的销售均价已经接近出口均价,说明公司Q2 销售均价有大幅提升,预计Q3-Q4 有望维持Q2 销售价格体系,全年业绩亮眼。
收购石药圣雪,拟加码大健康业务。公司拟通过定增方式收购石药圣雪100%股权,石药圣雪是国内第三方阿卡波糖原料药主要厂家之一,同时也是重要的无水葡萄糖供应商。技改完成后,预计石药圣雪将成为国内最大的第三方阿卡波糖原料药生产企业,随着下游试剂企业的份额扩大,公司原料药份额相应扩大。根据业绩承诺,收购成功后,2022-2024 年的业绩承诺为扣非净利润分别不低于8100万元、9100 万元、10200 万元。作为石药集团旗下布局大健康领域的平台,公司有望在未来承接石药集团旗下维生素原料药、中药等其他大健康相关板块,外延方面仍有预期。
盈利预测与投资建议: 不考虑外延因素, 预计2022-2024 年将实现营收19.58/20.37/21.17 亿元,实现归母净利润6.74/6.89/7.31 亿元,考虑到咖啡因价格的持续性及2022 年的业绩弹性,维持“增持”评级。
风险提示:咖啡因价格大幅下跌;保健食品类销售不及预期;石药圣雪整合不及预期;氰乙酸等原材料价格持续上涨。
事件:公司近期發佈了2022 年半年報,H1 實現營收10.39 億元(+46.93%),實現歸母淨利潤3.02 億元( +84.97%),實現扣非後歸母淨利潤3.02 億元(+94.56%)。Q2 單季度實現營收5.92 億元(+69.05%),實現歸母淨利潤1.91億元(+140.40%)。受益於咖啡因類產品價格上漲,公司Q2 業績亮眼。
咖啡因類產品價格上漲爲Q2 業績亮眼主要原因。2022 年H1,公司咖啡因業務實現營收8.30 億元(+89.39%),毛利率爲40.76%(+3.90pct),保健食品類產品實現營收1.80 億元(-25.94%),毛利率爲80.38%(-2.66pct)。咖啡因產品爲公司貢獻了主要的業績增量。H1 咖啡因產品銷售量爲7005.94 噸(+12.80%),銷售均價爲118447.7 元/噸,上年同期爲70549.03 元/噸,漲幅爲68%。成本來看,2022H1 單噸成本爲70168.12 元/噸,上年同期爲44545.47 元/噸,漲幅爲58%。咖啡因類產品銷售均價提升幅度大於成本提升幅度,盈利能力提升,是業績增長的主要因素。
咖啡因類產品價格維持高位,預計全年業績亮眼。根據wind 數據,咖啡因及其鹽出口平均單價從2021 年底開始大幅上漲,從9-10 美元/千克價位躍升至16-17 美元/千克,截止2022 年7 月,咖啡因及其鹽出口均價仍維持在高位。咖啡因單價來看,價格從2021 年底80 元/千克左右躍升至235 元/千克,截止2022 年7 月,價格仍維持在235 元/千克。公司咖啡因類產品採用長短單結合的定價模式,由於定價結構的影響,2022Q1 咖啡因價格已經大幅上漲的情況下,業績表現並不明顯,預計主要因爲訂單結構中,較大比例訂單仍在執行較低價格。但H1 的銷售均價已經接近出口均價,說明公司Q2 銷售均價有大幅提升,預計Q3-Q4 有望維持Q2 銷售價格體系,全年業績亮眼。
收購石藥聖雪,擬加碼大健康業務。公司擬通過定增方式收購石藥聖雪100%股權,石藥聖雪是國內第三方阿卡波糖原料藥主要廠家之一,同時也是重要的無水葡萄糖供應商。技改完成後,預計石藥聖雪將成爲國內最大的第三方阿卡波糖原料藥生產企業,隨着下游試劑企業的份額擴大,公司原料藥份額相應擴大。根據業績承諾,收購成功後,2022-2024 年的業績承諾爲扣非淨利潤分別不低於8100萬元、9100 萬元、10200 萬元。作爲石藥集團旗下佈局大健康領域的平臺,公司有望在未來承接石藥集團旗下維生素原料藥、中藥等其他大健康相關板塊,外延方面仍有預期。
盈利預測與投資建議: 不考慮外延因素, 預計2022-2024 年將實現營收19.58/20.37/21.17 億元,實現歸母淨利潤6.74/6.89/7.31 億元,考慮到咖啡因價格的持續性及2022 年的業績彈性,維持“增持”評級。
風險提示:咖啡因價格大幅下跌;保健食品類銷售不及預期;石藥聖雪整合不及預期;氰乙酸等原材料價格持續上漲。