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大博医疗(002901):集采导致短期承压 长期国产替代趋势不变

大博醫療(002901):集採導致短期承壓 長期國產替代趨勢不變

信達證券 ·  2022/08/28 00:00  · 研報

  事件:2022年8月23日,公司發佈2022年半年度報告,上半年累計實現營業收入828.0 百萬元,同比下降2.2%;歸母淨利潤179.9 百萬元,同比下降43.3%;扣非淨利潤144.0 百萬元,同比下降49.2%。其中Q2 公司單季度主營收入396.9 百萬元,同比下降15.8%;歸母淨利潤68.4 百萬元,同比下降63.4%;扣非淨利潤47.4 百萬元,同比下降70.2%。

  點評:

  立足骨科,推進創新耗材多產線發展。上半年,公司創傷類產品收入405.0 百萬元,業務收入佔比48.9%,毛利率84.5%;脊柱類產品收入226.7 百萬元,佔比27.4%,毛利率85.6%;微創外科類產品:收入95.3百萬元,佔比11.5%,毛利率76.1%;關節類產品收入28.5 百萬元,佔比3.4%,毛利率41.6%;神經外科類產品收入19.5 百萬元,佔比2.4%,毛利率85.9%;手術器械產品收入9.8 百萬元,佔比1.2%,毛利率43.3%;其他收入43.3 百萬元,佔比5.2%,毛利率66.6%。2022年上半年,脊柱類產品、關節類產品、微創外科產品仍保持較好增長勢頭,營收分別同比增長23.8%、216.3%、56.8%。

  集採短期承壓,期待後續發力。公司上半年累計實現營業收入828.0百萬元,同比下降2.2%;歸母淨利潤179.9 百萬元,同比下降43.3%;扣非淨利潤144.0 百萬元,同比下降49.2%。營業收入的下降主要是疫情和集採政策導致。同時,上半年公司繼續加大研發、管理及營銷方面的投入,期間費用增加,短期利潤承壓。在保證公司產品質量的前提下,公司有望進一步提高生產及運營效率,降本增效,爲積極應對帶量採購提供充足準備,期待其後期發力。

  研發投入持續,成果不斷豐富。上半年公司研發投入102.3 百萬元,同比增加53. 5%,持續加大創新產品研發投入,培育新的產品線,新的利潤增長點。研發成本增加主要系研發人員數量和人均薪酬增加,以及研發直接投入增加所致。公司已取得專利證書的專利494 項,其中發明專利53 項,實用新型專利359 項,外觀設計專利82 項, 持有國內三類醫療器械註冊證108 個,二類醫療器械註冊證78 個,一類醫療器械備案憑證534 個。部分產品也通過了美國FDA、歐盟CE 認證許可。

  投資建議:大博醫療作爲骨科領域的國產龍頭企業,由於疫情和集採政策導致上半年內業績下降,但長期看行業集中度有望進一步提高,有利於市場佔有率的提升,挑戰與機遇並存,建議持續關注。

  風險因素:集採帶來產品降價風險;新冠疫情風險;行業政策變化風險;境外業務和匯率變動風險;產品研發風險;知識產權風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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