事件：公司8 月26 日发布了2022 年中报，1H22营收8.7 亿元，YoY+25.2%；归母净利润-0.44 亿元（去年同期-0.57 亿元），同比减亏0.13 亿元，2Q22 单季度实现盈利。公司中报业绩位于此前业绩预告数据范围内，符合市场预期。
季度间收入水平有所波动；2Q22 实现盈利。单季度看，公司：1）1Q22营收2.4 亿元，YoY+21.8%；归母净利润-0.79 亿元，去年同期-0.47 亿元。2Q22营收6.3 亿元，YoY+26.6%；归母净利润0.35 亿元，去年同期-0.1 亿元。季度间收入水平有所波动，2Q22 实现盈利。3）2Q22 毛利率为23.0%，同比提升4.53ppt，净利率为5.6%，去年同期-1.8%。1H22 综合毛利率为20.3%，同比提升0.70ppt；净利率-5.0%，去年同期-8.1%。
聚焦主业创新驱动，夯实产业基础。分产品看，公司1H22：1）雷达及雷达配套营收3.6 亿元，YoY+84.6%，占总收入比同比提升13.33ppt 至41.4%。
雷达及配套是公司毛利率最高的产品，营收占比的提升抬高了公司整体毛利率水平；2）公共安全产品营收2.5 亿元，YoY+41.3%，占总收入比29.1%；3）电源产品营收2.1 亿元，YoY+7.6%，占总收入比24.4%；4）机动保障装备营收0.4 亿元，YoY-63.7%；5）粮食仓储信息化改造营收134.5 万元，YoY-85.6%。
上半年公司业绩转亏为盈，主要是加强了雷达及其配套、公共安全产品等项目订单交付，营收平稳增长，同时加强了重点费用管控导致。
费用管控能力增强；应收/存货/合同负债增长或表明需求景气。公司1H22期间费用率同比下降6.36ppt 至26.6%，四项费用率均有改善。其中销售费用率7.7%，同比下降0.51ppt；管理费用率13.4%，同比下降3.40ppt；财务费用率4.2%，同比下降1.43ppt；研发费用率1.3%，同比下降1.02ppt。截至2Q22末，公司：1）应收账款及票据24.3 亿元，较年初增加20.8%；2）预付款项0.8亿元，较年初增加62.0%，主要是博微长安感知低空领域、智能装备领域雷达及备件材料预付款增加导致；3）存货20.0 亿元，较年初增加16.5%；4）合同负债4.3 亿元，较年初增加84.2%；5）经营性净现金流-5.2 亿元（去年同期-8.9亿元），主要是加强应收账款管理，销售回款增加，同时采购付款减少导致。
投资建议：公司聚焦电子装备、产业基础和网信体系三大板块。2022 年6月，公司首次授予300 名激励对象（占总人数的9.6%）共计345.9 万股（占总股本的2.75%），彰显未来发展信心。我们预计公司2022～2024 年归母净利润分别为2.23 亿元、2.76 亿元、3.54 亿元，当前股价对应2022～2024 年PE为28x/23x18x。我们考虑到公司完善的产品系列和股权激励对公司带来的治理变化，给予2023 年25 倍PE，2023 年EPS 为1.30 元/股，对应目标价32.50元。维持“推荐”评级。
风险提示：新产品研发低于预期；产品生产交付不及预期等。
事件：公司8 月26 日發佈了2022 年中報，1H22營收8.7 億元，YoY+25.2%；歸母淨利潤-0.44 億元（去年同期-0.57 億元），同比減虧0.13 億元，2Q22 單季度實現盈利。公司中報業績位於此前業績預告數據範圍內，符合市場預期。
季度間收入水平有所波動；2Q22 實現盈利。單季度看，公司：1）1Q22營收2.4 億元，YoY+21.8%；歸母淨利潤-0.79 億元，去年同期-0.47 億元。2Q22營收6.3 億元，YoY+26.6%；歸母淨利潤0.35 億元，去年同期-0.1 億元。季度間收入水平有所波動，2Q22 實現盈利。3）2Q22 毛利率爲23.0%，同比提升4.53ppt，淨利率爲5.6%，去年同期-1.8%。1H22 綜合毛利率爲20.3%，同比提升0.70ppt；淨利率-5.0%，去年同期-8.1%。
聚焦主業創新驅動，夯實產業基礎。分產品看，公司1H22：1）雷達及雷達配套營收3.6 億元，YoY+84.6%，佔總收入比同比提升13.33ppt 至41.4%。
雷達及配套是公司毛利率最高的產品，營收佔比的提升抬高了公司整體毛利率水平；2）公共安全產品營收2.5 億元，YoY+41.3%，佔總收入比29.1%；3）電源產品營收2.1 億元，YoY+7.6%，佔總收入比24.4%；4）機動保障裝備營收0.4 億元，YoY-63.7%；5）糧食倉儲信息化改造營收134.5 萬元，YoY-85.6%。
上半年公司業績轉虧爲盈，主要是加強了雷達及其配套、公共安全產品等項目訂單交付，營收平穩增長，同時加強了重點費用管控導致。
費用管控能力增強；應收/存貨/合同負債增長或表明需求景氣。公司1H22期間費用率同比下降6.36ppt 至26.6%，四項費用率均有改善。其中銷售費用率7.7%，同比下降0.51ppt；管理費用率13.4%，同比下降3.40ppt；財務費用率4.2%，同比下降1.43ppt；研發費用率1.3%，同比下降1.02ppt。截至2Q22末，公司：1）應收賬款及票據24.3 億元，較年初增加20.8%；2）預付款項0.8億元，較年初增加62.0%，主要是博微長安感知低空領域、智能裝備領域雷達及備件材料預付款增加導致；3）存貨20.0 億元，較年初增加16.5%；4）合同負債4.3 億元，較年初增加84.2%；5）經營性淨現金流-5.2 億元（去年同期-8.9億元），主要是加強應收賬款管理，銷售回款增加，同時採購付款減少導致。
投資建議：公司聚焦電子裝備、產業基礎和網信體系三大板塊。2022 年6月，公司首次授予300 名激勵對象（佔總人數的9.6%）共計345.9 萬股（佔總股本的2.75%），彰顯未來發展信心。我們預計公司2022～2024 年歸母淨利潤分別爲2.23 億元、2.76 億元、3.54 億元，當前股價對應2022～2024 年PE爲28x/23x18x。我們考慮到公司完善的產品系列和股權激勵對公司帶來的治理變化，給予2023 年25 倍PE，2023 年EPS 爲1.30 元/股，對應目標價32.50元。維持“推薦”評級。
風險提示：新產品研發低於預期；產品生產交付不及預期等。
