事件
中储股份披露2022 年半年报， 上半年公司实现营业收入3,875,612.66 万元，比上年同期增长 16.99% ； 发生营业成本3,787,530.66 万元，比上年同期增长 17.46%。实现归属于上市公司股东净利润 44,231.73 万元，比上年同期增长 182.56%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 17,966.37 万元，比上年同期增长 27.61%。公司二季度业绩大幅增长，符合预期。
核心观点：
大宗商品供应链业务经营稳健，线上业务持续增长。中储钢超展现了良好发展势头,资源优势明显，区域联动更加频繁。上半年，供应链业务线上交易量约 148 万吨，交易额约 71.8 亿元，分别同比增长 6.5%和 0.01%；线上新增注册客户 218 家、累计注册客户 2,304家。非铝有色板块实现大幅增长，以中国诚通商品贸易有限公司为核心的板块业务实现净利润 1,612.86 万元，同比增长 50.09%，表现亮眼。中储依托自身仓储物流资源优势，在稳定控货和线上交易流程的把控与透明方向优势显著，大宗商品线上交易渗透率仍较低，我们认为行业成长空间广阔，仍处于早期发展阶段。长期看好中储供应链线上化产品的稳定发展。
受益于网络货运行业高速发展，中储智运成为公司增长亮点。中储智运作为公司网络货运平台，2022H1 保持高增长，共实现营业收入153.88 亿元，同比增长 22.68%；总成交吨位 14,292.16 万吨，同比增长 10.65%；总成交单数 340.87 万单，同比增长 3.61%；平台各角色新增总量为 20.85 万，包括货主、高级承运人、承运商、车老板、个体船舶、单位船舶等。受益于央企重组后的资源整合，中储智运加大了国资央企的开发力度，上半年完成交易额 7.48 亿元，同比增长66%。同时，中储智运积极融资助力发展，上半年顺利完成 D 轮融资，融资额 7.61 亿元。我们认为中储智运享受网络货运快速发展的红利，手握上游货主与下游运力两大核心资源，在行业中小平台不断出清，市场份额逐步向头部企业集中的背景下独具优势，有望进一步拉动公司业绩的持续增长。
盈利预测与投资建议
中储股份享有优质仓储物流资源，大宗供应链业务经营稳健，中储智运持续高增长，成为公司发展的亮点。公司上半年累计收到留抵退税款1.69 亿元，也一定程度上改善了经营活动现金流。我们预计2022~2024 年归母净利润预测为10.17/11.86/13.53 亿元，同比+14%/17%/14%，公司2022~2024 年EPS 为0.46/0.54/0.62 元，8 月25日收盘价对应 P/E 为11.8/10.1/8.9 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示
全球经济复苏不及预期；中储智运业务拓展不及预期。
事件
中儲股份披露2022 年半年報， 上半年公司實現營業收入3,875,612.66 萬元，比上年同期增長 16.99% ； 發生營業成本3,787,530.66 萬元，比上年同期增長 17.46%。實現歸屬於上市公司股東淨利潤 44,231.73 萬元，比上年同期增長 182.56%，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤 17,966.37 萬元，比上年同期增長 27.61%。公司二季度業績大幅增長，符合預期。
核心觀點：
大宗商品供應鏈業務經營穩健，線上業務持續增長。中儲鋼超展現了良好發展勢頭,資源優勢明顯，區域聯動更加頻繁。上半年，供應鏈業務線上交易量約 148 萬噸，交易額約 71.8 億元，分別同比增長 6.5%和 0.01%；線上新增註冊客戶 218 家、累計註冊客戶 2,304家。非鋁有色板塊實現大幅增長，以中國誠通商品貿易有限公司爲核心的板塊業務實現淨利潤 1,612.86 萬元，同比增長 50.09%，表現亮眼。中儲依託自身倉儲物流資源優勢，在穩定控貨和線上交易流程的把控與透明方向優勢顯著，大宗商品線上交易滲透率仍較低，我們認爲行業成長空間廣闊，仍處於早期發展階段。長期看好中儲供應鏈線上化產品的穩定發展。
受益於網絡貨運行業高速發展，中儲智運成爲公司增長亮點。中儲智運作爲公司網絡貨運平台，2022H1 保持高增長，共實現營業收入153.88 億元，同比增長 22.68%；總成交噸位 14,292.16 萬噸，同比增長 10.65%；總成交單數 340.87 萬單，同比增長 3.61%；平台各角色新增總量爲 20.85 萬，包括貨主、高級承運人、承運商、車老闆、個體船舶、單位船舶等。受益於央企重組後的資源整合，中儲智運加大了國資央企的開發力度，上半年完成交易額 7.48 億元，同比增長66%。同時，中儲智運積極融資助力發展，上半年順利完成 D 輪融資，融資額 7.61 億元。我們認爲中儲智運享受網絡貨運快速發展的紅利，手握上游貨主與下游運力兩大核心資源，在行業中小平台不斷出清，市場份額逐步向頭部企業集中的背景下獨具優勢，有望進一步拉動公司業績的持續增長。
盈利預測與投資建議
中儲股份享有優質倉儲物流資源，大宗供應鏈業務經營穩健，中儲智運持續高增長，成爲公司發展的亮點。公司上半年累計收到留抵退稅款1.69 億元，也一定程度上改善了經營活動現金流。我們預計2022~2024 年歸母淨利潤預測爲10.17/11.86/13.53 億元，同比+14%/17%/14%，公司2022~2024 年EPS 爲0.46/0.54/0.62 元，8 月25日收盤價對應 P/E 爲11.8/10.1/8.9 倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示
全球經濟復甦不及預期；中儲智運業務拓展不及預期。
