事件：
公司发布2022年中报，2022H1公司实现营收9.03亿元，同比增加2.39%；归母净利润-2.07 亿元，同比减少128.75%；扣非归母净利润为-1.3 亿元，同比减少132.28%。公司2022Q2 营收5.14 亿元，同比减少9.16%；归母净利润0.03 亿元，扣非归母净利润为-0.63 亿元。
点评：
原材料价格上涨，毛利率下滑。2022H1 数字能源技术及产品营收5.58 亿元，同比+4.67%；综合能源服务营收3.45 亿元，同比-1.10%。数字能源技术及产品毛利率为0.45%，同比-10.29pct；综合能源服务毛利率为10.04%，同比-5.72pct。2022H1 铜、钢材等原材料价格高位运行，锂电池价格涨幅高达50%，营业成本增加导致毛利率下行。随着核心大宗商品的价格回落，公司的毛利率有望迎来修复。
公允价值波动影响利润，疫情缓解推动营收高增。公司参股的南网能源股价有较大跌幅，公允价值变动减少公司当期利润。2022H1 公司减持南网能源5278 万股，截至报告期末持有5510 万股，未来南网能源股价波动对公司利润冲击将显著降低。上半年疫情影响新能源项目的招投标及开工建设，随着疫情的缓解，项目建设有望加速，公司的营业收入有望高增。
高压大储先发优势，市场空间广阔。高压级联大储通过电力电子拓扑结构的创新来提升规模化电芯组合应用的效率和安全性。相较于低压大储，高压级联大储省去变压器，制造成本降低10%；充放循环效率从86%提升至91%；电芯利用率提升15%。高压级联大储兼具经济性和效率，有望成为未来大储的主流路线。公司目前具备1.2GWh 的储能产能，今年将再增加1.5GWh，2.7GWh 产能对应40 亿产值。公司获得多个上亿元的大储订单，大储放量加速，公司有望获得不错的市场份额。
盈利预测：传统主业盈利修复，高压大储贡献业绩增量。预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为-0.5/ 2.15/ 4.37 亿元,当前股价对应的2023-2024 年的PE 分别为 42/ 21 倍。首次覆盖，给予“增持”评级,给予公司2024E 盈利23 倍估值，目标价12.58 元。
风险提示：储能放量不及预期、原材料价格持续上涨、业绩不及预期
事件：
公司發佈2022年中報，2022H1公司實現營收9.03億元，同比增加2.39%；歸母淨利潤-2.07 億元，同比減少128.75%；扣非歸母淨利潤爲-1.3 億元，同比減少132.28%。公司2022Q2 營收5.14 億元，同比減少9.16%；歸母淨利潤0.03 億元，扣非歸母淨利潤爲-0.63 億元。
點評：
原材料價格上漲，毛利率下滑。2022H1 數字能源技術及產品營收5.58 億元，同比+4.67%；綜合能源服務營收3.45 億元，同比-1.10%。數字能源技術及產品毛利率爲0.45%，同比-10.29pct；綜合能源服務毛利率爲10.04%，同比-5.72pct。2022H1 銅、鋼材等原材料價格高位運行，鋰電池價格漲幅高達50%，營業成本增加導致毛利率下行。隨着核心大宗商品的價格回落，公司的毛利率有望迎來修復。
公允價值波動影響利潤，疫情緩解推動營收高增。公司參股的南網能源股價有較大跌幅，公允價值變動減少公司當期利潤。2022H1 公司減持南網能源5278 萬股，截至報告期末持有5510 萬股，未來南網能源股價波動對公司利潤衝擊將顯著降低。上半年疫情影響新能源項目的招投標及開工建設，隨着疫情的緩解，項目建設有望加速，公司的營業收入有望高增。
高壓大儲先發優勢，市場空間廣闊。高壓級聯大儲通過電力電子拓撲結構的創新來提升規模化電芯組合應用的效率和安全性。相較於低壓大儲，高壓級聯大儲省去變壓器，製造成本降低10%；充放循環效率從86%提升至91%；電芯利用率提升15%。高壓級聯大儲兼具經濟性和效率，有望成爲未來大儲的主流路線。公司目前具備1.2GWh 的儲能產能，今年將再增加1.5GWh，2.7GWh 產能對應40 億產值。公司獲得多個上億元的大儲訂單，大儲放量加速，公司有望獲得不錯的市場份額。
盈利預測：傳統主業盈利修復，高壓大儲貢獻業績增量。預計公司2022-2024 年的歸母淨利潤分別爲-0.5/ 2.15/ 4.37 億元,當前股價對應的2023-2024 年的PE 分別爲 42/ 21 倍。首次覆蓋，給予“增持”評級,給予公司2024E 盈利23 倍估值，目標價12.58 元。
風險提示：儲能放量不及預期、原材料價格持續上漲、業績不及預期
