22H1 业绩同比+33%、符合预期，在管面积+60%、合同面积+33%。2022H1 公司实现营收31.6亿元，同比+53.6%；毛利润8.1 亿元，同比+31.9%，其中社区增值服务占比29%、较21 年-9pct；净利润4.4 亿元，同比+35.8%；归母净利润3.8 亿元，同比+33.4%；基本每股收益0.22 元，同比+29.4%。毛利率和归母净利率为25.7%和11.9%，同比分别-4.2pct 和-1.8pct；管理、销售和财务费率分别为6.9%、1.5%和0.1%，同比分别-0.9pct、-0.6pct 和-0.0pct。2022H1 末，公司在管面积2.1 亿平，同比+60.0%；合同面积2.9 亿平，同比+33.0%；合同/在管面积覆盖率1.40倍，后续规模增长仍有较强保障。22H1 经营性现金流净额1.3 亿元，连续8 期为正，累计经营性现金流1.2 倍覆盖累计净利润（2019-2022H1）。此外，公司拟首次派发每股中期股息0.074 港元，派息比例30%。1 月初至今公司14 次回购，管理层5 次增持，彰显发展信心。

第三方和非住宅拓展持续加速，多业态全面均衡成长。22H1 末公司在管面积中，旭辉和第三方占比分别为17%和83%，住宅和非住宅占比分别为62%和38%，其中第三方和非住宅占比分别较2021 年提升1.5pct 和3.2pct。22H1 招投标新增2,081 万平，对应5.7 亿元饱和收入、同比持平，较大疫情影响下外拓能力持续验证。22H1 公司新增天水恒通悦府、美团分布式职场项目、黎明职业大学、嘉善县第一人民医院等多业态优质项目。2021 年基础物管收入中，住宅占比52%，同比-4pct。22H1 公司基础物管、社区增值、非业主增值、城市服务营收分别为18.9、5.4、5.5 和1.8亿元（21H1 无收入），同比分别+65%、+5%、+38%，分别占比60%、17%、17%和6%；毛利率分别为23.5%、42.6%、22.5%和7.2%，同比分别持平、-3.9pct 和-4.1pct，其中社区增值毛利率下降原因主要是毛利率相对较高的物业经纪服务的收入比例下降。

平台+生态战略卓有成效，疫情下社区增值继续强化。社区增值方面，公司坚持平台+生态的战略，将不断做大的专项业务独立为BU，持续加深对于小区场景和服务目标群体的研究，成立了“好物研究院”加大了对不同物业业态的需求和新冠疫情后业主、租户可能存在的潜在需求和服务方式的探索。22H1 社区增值服务中，家居、停车位管理及租赁、物业经纪和公共区域增值服务收入分别为3.3、0.6、1.0 和0.6 亿元，同比分别+16%、+4%、-31%和+81%，分别占60%、11%、19%和10%。非业主增值服务中，协销、额外专项服务、前规、房修和交付前检验服务收入分别为1.8、2.4、0.4、0.6 和0.2 亿元，同比分别+6%、+72%、-1%、+106%和+43%，分别占32%、45%、8%、11%、4%。

投资分析意见：业绩快增，均衡发展，维持“买入”评级。旭辉永升服务背靠旭辉集团，未来将依靠三大优势实现优质增长：内生竣工交付，继承旭辉的高成长；外拓持续发力，招投标、区域房企合作与收并购崭露锋芒；增值服务快增，单位面积增值服务毛利排名第一。目前公司合约/在管面积比达1.6 倍，处于行业高位，并且公司内生外拓积极扩张，综合将助力未来规模加速提升。考虑到地产销售承压将影响竣工交付，我们下调公司22-24 年每股收益预测分别为0.42/0.51/0.61 元（原0.49/0.68/0.90 元），现价对应22 年PE 仅11X，维持“买入”评级。

风险提示：业务拓展不及预期，人工成本上升致利润率下行风险，收购进度不及预期。