事件
公司发布2022 年半年度报告。公司2022 年上半年实现营业收入111.15 亿元，同比增长18.89%；实现归母净利润16.65 亿元，同比增长129.34%。
点评
化肥与化工品价格走强，利润再创新高。化肥板块，2022 年上半年尿素现货价均价为2936.7 元/吨，同比上涨32.6%；磷酸二胺现货均价为3778.7 元/吨，同比上涨30.34%。化工板块，2022 年上半年PVC 市场均价为8616.6 元/吨，同比上涨1.97%；烧碱均价为1146.9 元/吨，同比上涨141.2%。一体化布局下，公司享受全产业链收益，叠加公司优化采购及管理，上半年盈利创历史新高。
化肥、氯碱景气有望持续，资源护城河深铸。首先，全球通胀水平仍处高位，大宗商品价格上涨抬升化肥成本中枢；其次，新冠疫情及俄乌冲突影响国际粮食贸易，避险需求或将刺激各国加大粮食种植面积，从而提升化肥需求；再次，合成氨、磷化工、电石、烧碱等均属于高耗能产业，前期供给侧改革加快产能出清，当下监管严格因而难有显著供给增量，供需分化演绎，化肥与氯碱行业有望持续景气。资源方面，公司参股的江家墩矿业保有磷矿储量1.3 亿吨，现在产规模30 万吨，另有150 万吨采矿许可正在办理，磷矿资源优势显著。公司现有磷酸二铵、尿素、PVC 产能分别为126 万吨、156 万吨和84 万吨，资源与产能优势叠加，将充分受益于本轮行业景气。
新能源业务多头并举，转型升级加速中。首先，公司前期牵手宁德时代成立邦普宜化新材料，2022 年进一步以江家墩矿业100%股权对邦普宜化新材料增资，以加快30 万吨磷酸铁和20 万吨硫酸镍的产能建设进度；其次，拟对史丹利宜化新材料增资69930 万元，以开展磷酸铁及配套项目建设；另外，向邦普宜化环保、降解新材料等进行增资。全球新能源汽车加速渗透，磷酸铁锂电池占比持续提升，公司加快转型升级，将再填新能源一翼。
投资建议
由于行业有望持续景气，我们上调了盈利预测。基于8 月25 日收盘价，预期2022/2023/2024 年公司EPS 分别为3.14/4.19/4.56 元，对应PE分别为6.11/4.58/4.20 倍。结合行业高景气和公司未来产能产量释放，看好公司发展。维持“强烈推荐”评级。
风险提示
安全环保政策升级、原材料和电力价格上涨、电池技术变化等。
事件
公司發佈2022 年半年度報告。公司2022 年上半年實現營業收入111.15 億元，同比增長18.89%；實現歸母淨利潤16.65 億元，同比增長129.34%。
點評
化肥與化工品價格走強，利潤再創新高。化肥板塊，2022 年上半年尿素現貨價均價為2936.7 元/噸，同比上漲32.6%；磷酸二胺現貨均價為3778.7 元/噸，同比上漲30.34%。化工板塊，2022 年上半年PVC 市場均價為8616.6 元/噸，同比上漲1.97%；燒鹼均價為1146.9 元/噸，同比上漲141.2%。一體化佈局下，公司享受全產業鏈收益，疊加公司優化採購及管理，上半年盈利創歷史新高。
化肥、氯鹼景氣有望持續，資源護城河深鑄。首先，全球通脹水平仍處高位，大宗商品價格上漲抬升化肥成本中樞；其次，新冠疫情及俄烏衝突影響國際糧食貿易，避險需求或將刺激各國加大糧食種植面積，從而提升化肥需求；再次，合成氨、磷化工、電石、燒鹼等均屬於高耗能產業，前期供給側改革加快產能出清，當下監管嚴格因而難有顯著供給增量，供需分化演繹，化肥與氯鹼行業有望持續景氣。資源方面，公司參股的江家墩礦業保有磷礦儲量1.3 億噸，現在產規模30 萬噸，另有150 萬噸採礦許可正在辦理，磷礦資源優勢顯著。公司現有磷酸二銨、尿素、PVC 產能分別為126 萬噸、156 萬噸和84 萬噸，資源與產能優勢疊加，將充分受益於本輪行業景氣。
新能源業務多頭並舉，轉型升級加速中。首先，公司前期牽手寧德時代成立邦普宜化新材料，2022 年進一步以江家墩礦業100%股權對邦普宜化新材料增資，以加快30 萬噸磷酸鐵和20 萬噸硫酸鎳的產能建設進度；其次，擬對史丹利宜化新材料增資69930 萬元，以開展磷酸鐵及配套項目建設；另外，向邦普宜化環保、降解新材料等進行增資。全球新能源汽車加速滲透，磷酸鐵鋰電池佔比持續提升，公司加快轉型升級，將再填新能源一翼。
投資建議
由於行業有望持續景氣，我們上調了盈利預測。基於8 月25 日收盤價，預期2022/2023/2024 年公司EPS 分別為3.14/4.19/4.56 元，對應PE分別為6.11/4.58/4.20 倍。結合行業高景氣和公司未來產能產量釋放，看好公司發展。維持“強烈推薦”評級。
風險提示
安全環保政策升級、原材料和電力價格上漲、電池技術變化等。
