投资事件
2022 上半年公司实现营业收入5.93 亿元,同比增长25.19%;归母净利润2.1 亿元,同比增长0.06%;扣非归母净利润1.85 亿元,同比增长13.52%。其中第二季度实现营业收入2.99 亿元,同比增长8.97%;归母净利润0.97 亿元,同比下降30.54%;扣非归母净利润0.86 亿元,同比下降17.33%。
投资要点
上半年订单发货正常,盈利能力持稳
2022 上半年公司适度储备关键物料,成功完成订单生产任务,未影响订单发货,收入同比增速达到25%。上半年公司毛利率为51.9%,与2021 全年基本持平,较好地抵御成本上涨压力,但同比去年上半年下降3.2 个百分点,其中第二季度毛利率和净利率分别环比下降1.6 和5.9 个百分点,主要系二季度材料成本压力仍在,进而导致第二季度净利润环比略有承压。公司作为电网体系企业,目前产品结构相对单一,且约61%(2021 年数据)的收入来自华东地区,变动敏感性较大,易受到上半年电网项目招投标进度较慢的影响,因此季度数据波动较大是正常情况,目前公司订单交付正常,期待下半年电网智能化配电项目恢复提速。
产品升级迭代加速,研发项目批量落地
在产品研发上,一方面公司对一二次深度融合开关产品进行升级迭代,产品标准高于国网新技术规范要求,智能柱上开关融合5G 通信、量子加密通信等新技术,可靠性、精准度、研判速度等进一步提升;另一方面加快新产品研发落地,共箱式环保气体柱上开关、一二次深度融合智能环网柜等方面积极开展研发,多项新产品已经取得第三方机构检测报告,电力企业运行大数据分析平台帮助客户加快信息化、数字化升级。
业务团队结构优化,探索布局电池检测
公司于 2022 年初对原有系统集成板块、大数据板块团队实施剥离,同时加强公司智能配电网板块各研发团队建设。此外,公司探索布局产业链,2022 年3 月增资南京君海数能科技有限公司,进入电池检测系统等电力电子设备的开发业务。
盈利预测及估值
公司是国内配电网智能柱上开关领先企业,受益配电网智能化建设加速。我们维持公司盈利预测,预计22-24 年归母净利润为5.25、6.27、7.54 亿元,对应22-24年EPS 为5.25、6.27、7.54 元/股,对应PE 为16、13、11 倍。维持“买入”评级。
风险提示
销售集中于国家电网;业务区域集中度较高;产品结构单一等。
投資事件
2022 上半年公司實現營業收入5.93 億元,同比增長25.19%;歸母淨利潤2.1 億元,同比增長0.06%;扣非歸母淨利潤1.85 億元,同比增長13.52%。其中第二季度實現營業收入2.99 億元,同比增長8.97%;歸母淨利潤0.97 億元,同比下降30.54%;扣非歸母淨利潤0.86 億元,同比下降17.33%。
投資要點
上半年訂單發貨正常,盈利能力持穩
2022 上半年公司適度儲備關鍵物料,成功完成訂單生產任務,未影響訂單發貨,收入同比增速達到25%。上半年公司毛利率爲51.9%,與2021 全年基本持平,較好地抵禦成本上漲壓力,但同比去年上半年下降3.2 個百分點,其中第二季度毛利率和淨利率分別環比下降1.6 和5.9 個百分點,主要系二季度材料成本壓力仍在,進而導致第二季度淨利潤環比略有承壓。公司作爲電網體系企業,目前產品結構相對單一,且約61%(2021 年數據)的收入來自華東地區,變動敏感性較大,易受到上半年電網項目招投標進度較慢的影響,因此季度數據波動較大是正常情況,目前公司訂單交付正常,期待下半年電網智能化配電項目恢復提速。
產品升級迭代加速,研發項目批量落地
在產品研發上,一方面公司對一二次深度融合開關產品進行升級迭代,產品標準高於國網新技術規範要求,智能柱上開關融合5G 通信、量子加密通信等新技術,可靠性、精準度、研判速度等進一步提升;另一方面加快新產品研發落地,共箱式環保氣體柱上開關、一二次深度融合智能環網櫃等方面積極開展研發,多項新產品已經取得第三方機構檢測報告,電力企業運行大數據分析平臺幫助客戶加快信息化、數字化升級。
業務團隊結構優化,探索佈局電池檢測
公司於 2022 年初對原有系統集成板塊、大數據板塊團隊實施剝離,同時加強公司智能配電網板塊各研發團隊建設。此外,公司探索佈局產業鏈,2022 年3 月增資南京君海數能科技有限公司,進入電池檢測系統等電力電子設備的開發業務。
盈利預測及估值
公司是國內配電網智能柱上開關領先企業,受益配電網智能化建設加速。我們維持公司盈利預測,預計22-24 年歸母淨利潤爲5.25、6.27、7.54 億元,對應22-24年EPS 爲5.25、6.27、7.54 元/股,對應PE 爲16、13、11 倍。維持“買入”評級。
風險提示
銷售集中於國家電網;業務區域集中度較高;產品結構單一等。