2022H1 业绩亮眼，符合高增预期，维持“买入”评级2022 年8 月24 日，公司发布2022 年半年报：2022H1 实现营收2.74 亿（+36.98%）；归母净利润9966.76 万元（+62.64%）；扣非净利润9094.20 万元（+59.06%），经营活动现金流1.04 亿（+34.16%），公司利润端增长较为显著。分季度看，2022Q1收入同比增长39.46%，归母净利润同比增长6.40%；2022Q2 营业收入同比增长34.41%，归母净利润同比增长148.11%。分产品看，注射器营收同比增长85.97%，穿刺针类营收同比增长66.55%。公司整体业绩释放节奏稳健，业务集采风险较小，同时运价下降等因素进一步凸显国产低耗产品成本优势，我们维持2022-2024年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润分别为1.91/2.83/3.98 亿元，EPS 分别为2.03/3.01/4.23 元，当前股价对应PE 分别为37.8/25.5/18.1 倍，维持“买入”
评级。
需求端：注射穿刺赛道市场空间稳定增长，海内外客户需求潜力较大根据Grand View Research 的数据，全球注射穿刺市场规模稳步上升，CAGR 为8.5%，预计2026 年将达到257 亿美元。公司国外客户收入占比90%以上，其中Neogen、ThermoFisher 等客户需求增长稳定，Medline、Mckesson、GBUK、CardinalHealth 等客户医用高潜产品逐步经生产验证，需求有望高速增长；国内市场主要满足医用、兽用疫苗和胰岛素注射需求量较大的客户，从2022 年起公司正在加快国内产品注册节奏。公司已在客户粘性、生产工艺、专利保护、洁净车间、资金投入等方面跨过行业壁垒。
医用+兽用+实验室耗材三驾马车，技术+品类+产能拉动业绩高速增长医用产品核心驱动业绩高增长，兽用产品和实验室耗材保持稳定增长。公司在产品设计、材料开发、加工工艺、专利保护等方面已形成强大技术竞争力；目前拥有无菌注射器、营养喂食注射器等常规产品以及安全胰岛素注射器、安全采血/输液针等多项高附加值产品，同时正不断加快研发新品和拓展与客户的合作品类；公司有超6.8 万平米生产车间，华士镇二期9.2 亿支（套） 医用注射穿刺器械产业园建设项目预计2023 年投产，产能释放有望拉动业绩高速增长。
风险提示：新产品销售不及预期，大客户流失，贸易争端问题、汇兑风险。
2022H1 業績亮眼，符合高增預期，維持“買入”評級2022 年8 月24 日，公司發佈2022 年半年報：2022H1 實現營收2.74 億（+36.98%）；歸母淨利潤9966.76 萬元（+62.64%）；扣非淨利潤9094.20 萬元（+59.06%），經營活動現金流1.04 億（+34.16%），公司利潤端增長較爲顯著。分季度看，2022Q1收入同比增長39.46%，歸母淨利潤同比增長6.40%；2022Q2 營業收入同比增長34.41%，歸母淨利潤同比增長148.11%。分產品看，注射器營收同比增長85.97%，穿刺針類營收同比增長66.55%。公司整體業績釋放節奏穩健，業務集採風險較小，同時運價下降等因素進一步凸顯國產低耗產品成本優勢，我們維持2022-2024年盈利預測，預計2022-2024 年歸母淨利潤分別爲1.91/2.83/3.98 億元，EPS 分別爲2.03/3.01/4.23 元，當前股價對應PE 分別爲37.8/25.5/18.1 倍，維持“買入”
評級。
需求端：注射穿刺賽道市場空間穩定增長，海內外客戶需求潛力較大根據Grand View Research 的數據，全球注射穿刺市場規模穩步上升，CAGR 爲8.5%，預計2026 年將達到257 億美元。公司國外客戶收入佔比90%以上，其中Neogen、ThermoFisher 等客戶需求增長穩定，Medline、Mckesson、GBUK、CardinalHealth 等客戶醫用高潛產品逐步經生產驗證，需求有望高速增長；國內市場主要滿足醫用、獸用疫苗和胰島素注射需求量較大的客戶，從2022 年起公司正在加快國內產品註冊節奏。公司已在客戶粘性、生產工藝、專利保護、潔淨車間、資金投入等方面跨過行業壁壘。
醫用+獸用+實驗室耗材三駕馬車，技術+品類+產能拉動業績高速增長醫用產品核心驅動業績高增長，獸用產品和實驗室耗材保持穩定增長。公司在產品設計、材料開發、加工工藝、專利保護等方面已形成強大技術競爭力；目前擁有無菌注射器、營養餵食注射器等常規產品以及安全胰島素注射器、安全採血/輸液針等多項高附加值產品，同時正不斷加快研發新品和拓展與客戶的合作品類；公司有超6.8 萬平米生產車間，華士鎮二期9.2 億支（套） 醫用注射穿刺器械產業園建設項目預計2023 年投產，產能釋放有望拉動業績高速增長。
風險提示：新產品銷售不及預期，大客戶流失，貿易爭端問題、匯兌風險。
