2022H1 业绩亮眼,符合高增预期,维持“买入”评级2022 年8 月24 日,公司发布2022 年半年报:2022H1 实现营收2.74 亿(+36.98%);归母净利润9966.76 万元(+62.64%);扣非净利润9094.20 万元(+59.06%),经营活动现金流1.04 亿(+34.16%),公司利润端增长较为显著。分季度看,2022Q1收入同比增长39.46%,归母净利润同比增长6.40%;2022Q2 营业收入同比增长34.41%,归母净利润同比增长148.11%。分产品看,注射器营收同比增长85.97%,穿刺针类营收同比增长66.55%。公司整体业绩释放节奏稳健,业务集采风险较小,同时运价下降等因素进一步凸显国产低耗产品成本优势,我们维持2022-2024年盈利预测,预计2022-2024 年归母净利润分别为1.91/2.83/3.98 亿元,EPS 分别为2.03/3.01/4.23 元,当前股价对应PE 分别为37.8/25.5/18.1 倍,维持“买入”
评级。
需求端:注射穿刺赛道市场空间稳定增长,海内外客户需求潜力较大根据Grand View Research 的数据,全球注射穿刺市场规模稳步上升,CAGR 为8.5%,预计2026 年将达到257 亿美元。公司国外客户收入占比90%以上,其中Neogen、ThermoFisher 等客户需求增长稳定,Medline、Mckesson、GBUK、CardinalHealth 等客户医用高潜产品逐步经生产验证,需求有望高速增长;国内市场主要满足医用、兽用疫苗和胰岛素注射需求量较大的客户,从2022 年起公司正在加快国内产品注册节奏。公司已在客户粘性、生产工艺、专利保护、洁净车间、资金投入等方面跨过行业壁垒。
医用+兽用+实验室耗材三驾马车,技术+品类+产能拉动业绩高速增长医用产品核心驱动业绩高增长,兽用产品和实验室耗材保持稳定增长。公司在产品设计、材料开发、加工工艺、专利保护等方面已形成强大技术竞争力;目前拥有无菌注射器、营养喂食注射器等常规产品以及安全胰岛素注射器、安全采血/输液针等多项高附加值产品,同时正不断加快研发新品和拓展与客户的合作品类;公司有超6.8 万平米生产车间,华士镇二期9.2 亿支(套) 医用注射穿刺器械产业园建设项目预计2023 年投产,产能释放有望拉动业绩高速增长。
风险提示:新产品销售不及预期,大客户流失,贸易争端问题、汇兑风险。
2022H1 業績亮眼,符合高增預期,維持“買入”評級2022 年8 月24 日,公司發佈2022 年半年報:2022H1 實現營收2.74 億(+36.98%);歸母淨利潤9966.76 萬元(+62.64%);扣非淨利潤9094.20 萬元(+59.06%),經營活動現金流1.04 億(+34.16%),公司利潤端增長較爲顯著。分季度看,2022Q1收入同比增長39.46%,歸母淨利潤同比增長6.40%;2022Q2 營業收入同比增長34.41%,歸母淨利潤同比增長148.11%。分產品看,注射器營收同比增長85.97%,穿刺針類營收同比增長66.55%。公司整體業績釋放節奏穩健,業務集採風險較小,同時運價下降等因素進一步凸顯國產低耗產品成本優勢,我們維持2022-2024年盈利預測,預計2022-2024 年歸母淨利潤分別爲1.91/2.83/3.98 億元,EPS 分別爲2.03/3.01/4.23 元,當前股價對應PE 分別爲37.8/25.5/18.1 倍,維持“買入”
評級。
需求端:注射穿刺賽道市場空間穩定增長,海內外客戶需求潛力較大根據Grand View Research 的數據,全球注射穿刺市場規模穩步上升,CAGR 爲8.5%,預計2026 年將達到257 億美元。公司國外客戶收入佔比90%以上,其中Neogen、ThermoFisher 等客戶需求增長穩定,Medline、Mckesson、GBUK、CardinalHealth 等客戶醫用高潛產品逐步經生產驗證,需求有望高速增長;國內市場主要滿足醫用、獸用疫苗和胰島素注射需求量較大的客戶,從2022 年起公司正在加快國內產品註冊節奏。公司已在客戶粘性、生產工藝、專利保護、潔淨車間、資金投入等方面跨過行業壁壘。
醫用+獸用+實驗室耗材三駕馬車,技術+品類+產能拉動業績高速增長醫用產品核心驅動業績高增長,獸用產品和實驗室耗材保持穩定增長。公司在產品設計、材料開發、加工工藝、專利保護等方面已形成強大技術競爭力;目前擁有無菌注射器、營養餵食注射器等常規產品以及安全胰島素注射器、安全採血/輸液針等多項高附加值產品,同時正不斷加快研發新品和拓展與客戶的合作品類;公司有超6.8 萬平米生產車間,華士鎮二期9.2 億支(套) 醫用注射穿刺器械產業園建設項目預計2023 年投產,產能釋放有望拉動業績高速增長。
風險提示:新產品銷售不及預期,大客戶流失,貿易爭端問題、匯兌風險。