事件：公司发布2022 年半年度报告，2022H1 实现营业收入15.4 亿元，同比+25.19%；实现归母净利润3.5 亿元，同比+13.22%；其中2022Q2 实现营业收入7.8 亿元，同比+10.72%；实现归母净利润1.7 亿元，同比+7.3%。
疫情影响下，2022Q2 仍实现营收、利润同比增长：2022 年二季度，公司所处苏州及周边地区受到新冠疫情的负面影响，生产及物流均面临挑战。在此背景下，公司仍然实现了营收和利润的正增长。在盈利能力上，2022H1 公司毛利率为33.56%，同比-2.73pct，主要系传统电动车电机收入占比提升，拉低了整体毛利率水平。在全球范围内电踏车持续扩张的背景下，公司凭借着产品研发、品牌建设上的优势，在产能扩张的助力下，业绩有望持续快速增长。
全球范围内，电踏车市场持续扩张，欧洲市场长期需求仍然强劲。2020 年起，疫情催生消费者对于个人轻便出行产品的需求，电踏车的普及和推广进一步加快。2022 年上半年，欧洲市场基本稳定，通胀和俄乌冲突因素对短期消费有一定消极作用，但长期需求仍然强劲，随着能源危机的加剧，更多国家和消费者意识到自行车和电踏车是未来交通工具的重要发展方向，电踏车市场仍处于景气蓬勃的发展阶段。
产品研发+品牌建设，公司竞争力不断提升。2022H1，公司陆续推出了M510、M820 等新款中置电机产品，进一步提升产品性能；组织海内外员工前往波兰、美国、日本、法国、德国等参加各类展会，通过赞助自行车队参加体育赛事的形式开展营销活动。
扩产项目陆续开工，扩产助力把握机遇。2022H1，公司子公司基建项目陆续开工：其中八方天津电动车驱动系统制造项目未来将成为公司国内业务的主要制造基地；八方新能源锂电池pack 及高端驱动系统制造项目是公司为不断提升产品配套率、为客户提供系统最优化解决方案而迈出的坚实一步。当前全球范围内电踏车渗透率水平较低，市场仍保持着高速发展的趋势；国内随着新国标的出台以及共享电动自行车的发展，传统电动两轮车也迎来变革。在此背景下，公司加速扩产有助于充分把握市场机遇。
盈利预测、估值与评级：维持公司22-24 年净利润预测，预计公司2022E-2024E净利润为8.4/11.1/13.7 亿元，当前股价对应22-24 年PE 分别为23/18/14 倍，维持“增持”评级。
风险提示：国际贸易环境变化；市场竞争加剧；技术和产品迭代降低公司竞争力。
事件：公司發佈2022 年半年度報告，2022H1 實現營業收入15.4 億元，同比+25.19%；實現歸母淨利潤3.5 億元，同比+13.22%；其中2022Q2 實現營業收入7.8 億元，同比+10.72%；實現歸母淨利潤1.7 億元，同比+7.3%。
疫情影響下，2022Q2 仍實現營收、利潤同比增長：2022 年二季度，公司所處蘇州及周邊地區受到新冠疫情的負面影響，生產及物流均面臨挑戰。在此背景下，公司仍然實現了營收和利潤的正增長。在盈利能力上，2022H1 公司毛利率為33.56%，同比-2.73pct，主要系傳統電動車電機收入佔比提升，拉低了整體毛利率水平。在全球範圍內電踏車持續擴張的背景下，公司憑藉着產品研發、品牌建設上的優勢，在產能擴張的助力下，業績有望持續快速增長。
全球範圍內，電踏車市場持續擴張，歐洲市場長期需求仍然強勁。2020 年起，疫情催生消費者對於個人輕便出行產品的需求，電踏車的普及和推廣進一步加快。2022 年上半年，歐洲市場基本穩定，通脹和俄烏衝突因素對短期消費有一定消極作用，但長期需求仍然強勁，隨着能源危機的加劇，更多國家和消費者意識到自行車和電踏車是未來交通工具的重要發展方向，電踏車市場仍處於景氣蓬勃的發展階段。
產品研發+品牌建設，公司競爭力不斷提升。2022H1，公司陸續推出了M510、M820 等新款中置電機產品，進一步提升產品性能；組織海內外員工前往波蘭、美國、日本、法國、德國等參加各類展會，通過贊助自行車隊參加體育賽事的形式開展營銷活動。
擴產項目陸續開工，擴產助力把握機遇。2022H1，公司子公司基建項目陸續開工：其中八方天津電動車驅動系統製造項目未來將成為公司國內業務的主要製造基地；八方新能源鋰電池pack 及高端驅動系統製造項目是公司為不斷提升產品配套率、為客户提供系統最優化解決方案而邁出的堅實一步。當前全球範圍內電踏車滲透率水平較低，市場仍保持着高速發展的趨勢；國內隨着新國標的出臺以及共享電動自行車的發展，傳統電動兩輪車也迎來變革。在此背景下，公司加速擴產有助於充分把握市場機遇。
盈利預測、估值與評級：維持公司22-24 年淨利潤預測，預計公司2022E-2024E淨利潤為8.4/11.1/13.7 億元，當前股價對應22-24 年PE 分別為23/18/14 倍，維持“增持”評級。
風險提示：國際貿易環境變化；市場競爭加劇；技術和產品迭代降低公司競爭力。
