事件：
公司发布2022年半年度报告：2022H1公司营收9.65亿元，同比增长42.46%；归母净利润为3047.86万元，去年同期为-946.68万元。2022Q2公司营收5.25亿元，同比增长36.93%；归母净利润0.1亿元，去年同期为-0.07亿元。
投资要点：
自主研发品种表现优良，同比实现扭亏为盈。
公司自主研发的品种市场表现优良，种子国内外销量同比增长。种子销售收入5.51亿元，同比增长60.65%，销量同比增长67.25%。其中，水稻种子收入3.92亿元，同比增长37.05%，销量较上年同期增长41.43%。公司销售毛利率为20.74%，同比下降0.94pct；期间费用率16.82%，同比下降7.60pct，其中管理费用率6.06%，同比下降6.83pct，主要原因是员工持股计划摊销1,055.18万元，同比减少1,687.57万元。受期间费用率下降影响，公司销售净利率为3.16%，同比上升5.02pct。
公司积极布局全产业链，为种子主业赋能。
品牌粮方面，公司在安徽、四川等多地建设品牌粮生产基地，已与益海嘉里、广粮集团等20多家大型粮食加工企业建立了合作关系。订单农业方面，公司与全国知名奶业公司如光明牧业、现代牧业、燕塘乳业等合作，打造青贮饲料订单农业模式。酒用专供粮方面，公司凭借优质软质小麦荃麦725打造酿酒专用小麦生产基地。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2022-2024年营业收入分别37.55/51.08/64.57亿元，增速分别为48.94%/36.05%/26.41%；归母净利润分别2.52/2.82/4.12亿元，增速分别为48.82%/11.97%/46.40%；EPS分别为0.37/0.42/0.61元，对应PE分别为44x/39x/27x。参考可比公司的平均估值，并考虑公司有望借助先正达实现弯道超车，给予估值溢价，给予23年40x的PE，目标价18元，维持“买入”评级。
风险提示：粮食价格波动风险；订单农业推广不及预期
事件：
公司發佈2022年半年度報告：2022H1公司營收9.65億元，同比增長42.46%；歸母淨利潤爲3047.86萬元，去年同期爲-946.68萬元。2022Q2公司營收5.25億元，同比增長36.93%；歸母淨利潤0.1億元，去年同期爲-0.07億元。
投資要點：
自主研發品種表現優良，同比實現扭虧爲盈。
公司自主研發的品種市場表現優良，種子國內外銷量同比增長。種子銷售收入5.51億元，同比增長60.65%，銷量同比增長67.25%。其中，水稻種子收入3.92億元，同比增長37.05%，銷量較上年同期增長41.43%。公司銷售毛利率爲20.74%，同比下降0.94pct；期間費用率16.82%，同比下降7.60pct，其中管理費用率6.06%，同比下降6.83pct，主要原因是員工持股計劃攤銷1,055.18萬元，同比減少1,687.57萬元。受期間費用率下降影響，公司銷售淨利率爲3.16%，同比上升5.02pct。
公司積極佈局全產業鏈，爲種子主業賦能。
品牌糧方面，公司在安徽、四川等多地建設品牌糧生產基地，已與益海嘉裏、廣糧集團等20多家大型糧食加工企業建立了合作關係。訂單農業方面，公司與全國知名奶業公司如光明牧業、現代牧業、燕塘乳業等合作，打造青貯飼料訂單農業模式。酒用專供糧方面，公司憑藉優質軟質小麥荃麥725打造釀酒專用小麥生產基地。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2022-2024年營業收入分別37.55/51.08/64.57億元，增速分別爲48.94%/36.05%/26.41%；歸母淨利潤分別2.52/2.82/4.12億元，增速分別爲48.82%/11.97%/46.40%；EPS分別爲0.37/0.42/0.61元，對應PE分別爲44x/39x/27x。參考可比公司的平均估值，並考慮公司有望藉助先正達實現彎道超車，給予估值溢價，給予23年40x的PE，目標價18元，維持“買入”評級。
風險提示：糧食價格波動風險；訂單農業推廣不及預期
