公司发布2022年 半年报，公司上半年实现营收10.95 亿元，同比增长70.31%；归母净利润4.09 亿元，同比增长153.54%。其中，Q2 实现营收5.63 亿元，同比增长50.10%，环比增长5.86%；归母净利润2.19 亿元，同比增长122.11%，环比增长15.44%。主要系光伏三氯氢硅高景气拉动公司功能性硅烷价格上行。
光伏级三氯氢硅高景气拉动功能性硅烷价格上行，上半年业绩大幅增长。受光伏行业需求拉动，功能性硅烷上游原材料三氯氢硅价格大幅上行，根据百川盈孚数据，二季度光伏级三氯氢硅市场均价达到2.6 万元/吨，环比上涨30.02%，三氯氢硅价格上涨对功能性硅烷价格形成强支撑；同时，需求端，气凝胶行业扩张拉动对正硅酸乙酯需求，在涂料和复合材料领域需求较为稳定，尽管在建筑行业应用较多的室温硫化硅橡胶领域景气度有所下降，公司Q2 业绩仍然高速增长，验证了公司丰富的产品矩阵在一定程度上可以平抑单一产品景气度下滑带来的业绩波动。
气凝胶布局再下一城，产业协同扩张突破产能瓶颈。2022 年4 月30 日，公司公告拟与宁夏中卫工业园区管委会签署“年产30 万吨硅基及气凝胶新材料项目”，项目投资约为20 亿元，主要生产三氯氢硅、正硅酸乙酯、乙烯基硅烷、苯基硅烷和气凝胶材料。正硅酸乙酯由四氯化硅及乙醇合成，而三氯氢硅合成副产四氯化硅，产业协同扩张有利于公司突破正硅酸乙酯产能瓶颈（四氯化硅属于危化品，产品运输具有瓶颈）。同时氯化氢和乙醇双循环成本优势显著，低生产成本意味着可以在低价下实现高投资回报率。
上调盈利预测，维持买入评级：受三氯氢硅高景气影响，公司功能性硅烷产品价格上行，我们上调盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为7.49 亿元、8.49、10.49 亿元（原为6.30/7.20/8.32 亿元），对应PE 分别为12X、11X、9X，维持“买入”评级。
风险提示：新建工程进度不及预期；产品价格持续下跌
公司發佈2022年 半年報，公司上半年實現營收10.95 億元，同比增長70.31%；歸母淨利潤4.09 億元，同比增長153.54%。其中，Q2 實現營收5.63 億元，同比增長50.10%，環比增長5.86%；歸母淨利潤2.19 億元，同比增長122.11%，環比增長15.44%。主要系光伏三氯氫硅高景氣拉動公司功能性硅烷價格上行。
光伏級三氯氫硅高景氣拉動功能性硅烷價格上行，上半年業績大幅增長。受光伏行業需求拉動，功能性硅烷上游原材料三氯氫硅價格大幅上行，根據百川盈孚數據，二季度光伏級三氯氫硅市場均價達到2.6 萬元/噸，環比上漲30.02%，三氯氫硅價格上漲對功能性硅烷價格形成強支撐；同時，需求端，氣凝膠行業擴張拉動對正硅酸乙酯需求，在塗料和複合材料領域需求較爲穩定，儘管在建築行業應用較多的室溫硫化硅橡膠領域景氣度有所下降，公司Q2 業績仍然高速增長，驗證了公司豐富的產品矩陣在一定程度上可以平抑單一產品景氣度下滑帶來的業績波動。
氣凝膠布局再下一城，產業協同擴張突破產能瓶頸。2022 年4 月30 日，公司公告擬與寧夏中衛工業園區管委會簽署「年產30 萬噸硅基及氣凝膠新材料項目」，項目投資約爲20 億元，主要生產三氯氫硅、正硅酸乙酯、乙烯基硅烷、苯基硅烷和氣凝膠材料。正硅酸乙酯由四氯化硅及乙醇合成，而三氯氫硅合成副產四氯化硅，產業協同擴張有利於公司突破正硅酸乙酯產能瓶頸（四氯化硅屬於危化品，產品運輸具有瓶頸）。同時氯化氫和乙醇雙循環成本優勢顯著，低生產成本意味着可以在低價下實現高投資回報率。
上調盈利預測，維持買入評級：受三氯氫硅高景氣影響，公司功能性硅烷產品價格上行，我們上調盈利預測，預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲7.49 億元、8.49、10.49 億元（原爲6.30/7.20/8.32 億元），對應PE 分別爲12X、11X、9X，維持「買入」評級。
風險提示：新建工程進度不及預期；產品價格持續下跌
