22H1 营收/归母净利润同比增长32.66%/82.93%。公司22H1 实现收入2.62亿元,同比增长32.66%;归母净利润0.89 亿元,同比增长82.93%,收入业绩增长主要系下游油气开采回暖、精密加工类业务持续增长所致。单季度看,22Q2 收入1.36 亿元,同比增长28.11%;归母净利润0.48 亿元,同比增长83.25%。盈利能力看,公司毛利率/净利率分别为55.15%/33.03%,同比变动+1.07/+8.26 个pct,盈利能力大幅提升,主要系高毛利率业务占比提升、期间费用率降低较多所致。期间费用看,销售/管理/财务/研发费用率分别为6.73%/10.64%/-3.64%/10.52%,同比变动+0.29/-2.01/-3.97/-0.19 个pct,期间费用率整体降低5.89 个pct。
油气复合产品趋势向好,精密加工产品加速成长。公司深耕超硬材料行业,按行业下游应用分,产品主要分为三类:1)资源开采/工程施工类:22H1实现收入1.52 亿元,同比增长31.74%;毛利率62.50%,同比增长0.13 个pct。主要产品为石油开采类复合片,公司市场份额国内第一,受益于下游油气开采回暖,公司油气开采复合片销量提升;2)精密加工类:22H1 实现收入0.92 亿元,同比增长26.47%;毛利率39.63%,同比减少1.39 个pct,公司PCD 刀片的直径、粒度牌号、生产规模一直引领国内市场,产品质量已达世界先进水平,有望保持较快成长;3)CVD 金刚石:经营主体为天璇半导体,2022 年6 月,公司对天璇半导体持股比例提升至53.2%,实现控股并表。
MPCVD 培育钻石业务有望打开公司新的成长天花板。天璇半导体公司于2021年10 月成立,与郑州大学就“MPCVD 合成金刚石及其半导体器件研究”项目达成合作,自研设备及技术正式进军MPCVD 合成金刚石领域。短期看,培育钻石行业持续高景气,天璇半导体目前已完成设备开发,并突破E/F 色CVD培育钻石技术,首期100 台MPCVD 设备已正式运行、二期10 万克拉培育钻石用CVD 金刚石产线建设也已启动。公司培育钻石业务稳步推进,产能落地后有望充分受益培育钻石行业高景气。长期看,金刚石具有优异的力/热/光/声/电/化学性能,可应用于半导体、数据存储、医疗器械等高端领域,是用途广泛的新材料、可展望更大工业级应用市场空间。
风险提示:下游需求不及预期;金刚石研发进度不及预期。
投资建议:公司在超硬材料行业积累多年,在油气开采等应用的细分领域行业领先,逐步拓展至精密加工工具业务,且进一步布局CVD 培育钻石业务,成长潜力大。我们上调公司2022-24 年归母净利润至1.60/2.44/3.07 亿元(前值1.45/1.98/2.55 亿元),对应PE 值52/34/27 倍。维持“买入”评级。
22H1 營收/歸母淨利潤同比增長32.66%/82.93%。公司22H1 實現收入2.62億元,同比增長32.66%;歸母淨利潤0.89 億元,同比增長82.93%,收入業績增長主要系下游油氣開採回暖、精密加工類業務持續增長所致。單季度看,22Q2 收入1.36 億元,同比增長28.11%;歸母淨利潤0.48 億元,同比增長83.25%。盈利能力看,公司毛利率/淨利率分別為55.15%/33.03%,同比變動+1.07/+8.26 個pct,盈利能力大幅提升,主要系高毛利率業務佔比提升、期間費用率降低較多所致。期間費用看,銷售/管理/財務/研發費用率分別為6.73%/10.64%/-3.64%/10.52%,同比變動+0.29/-2.01/-3.97/-0.19 個pct,期間費用率整體降低5.89 個pct。
油氣複合產品趨勢向好,精密加工產品加速成長。公司深耕超硬材料行業,按行業下游應用分,產品主要分為三類:1)資源開採/工程施工類:22H1實現收入1.52 億元,同比增長31.74%;毛利率62.50%,同比增長0.13 個pct。主要產品為石油開採類複合片,公司市場份額國內第一,受益於下游油氣開採回暖,公司油氣開採複合片銷量提升;2)精密加工類:22H1 實現收入0.92 億元,同比增長26.47%;毛利率39.63%,同比減少1.39 個pct,公司PCD 刀片的直徑、粒度牌號、生產規模一直引領國內市場,產品質量已達世界先進水平,有望保持較快成長;3)CVD 金剛石:經營主體為天璇半導體,2022 年6 月,公司對天璇半導體持股比例提升至53.2%,實現控股並表。
MPCVD 培育鑽石業務有望打開公司新的成長天花板。天璇半導體公司於2021年10 月成立,與鄭州大學就“MPCVD 合成金剛石及其半導體器件研究”項目達成合作,自研設備及技術正式進軍MPCVD 合成金剛石領域。短期看,培育鑽石行業持續高景氣,天璇半導體目前已完成設備開發,並突破E/F 色CVD培育鑽石技術,首期100 台MPCVD 設備已正式運行、二期10 萬克拉培育鑽石用CVD 金剛石產線建設也已啟動。公司培育鑽石業務穩步推進,產能落地後有望充分受益培育鑽石行業高景氣。長期看,金剛石具有優異的力/熱/光/聲/電/化學性能,可應用於半導體、數據存儲、醫療器械等高端領域,是用途廣泛的新材料、可展望更大工業級應用市場空間。
風險提示:下游需求不及預期;金剛石研發進度不及預期。
投資建議:公司在超硬材料行業積累多年,在油氣開採等應用的細分領域行業領先,逐步拓展至精密加工工具業務,且進一步佈局CVD 培育鑽石業務,成長潛力大。我們上調公司2022-24 年歸母淨利潤至1.60/2.44/3.07 億元(前值1.45/1.98/2.55 億元),對應PE 值52/34/27 倍。維持“買入”評級。