事件:建业新生活2022 年中期归母净利润同比+11%,每股中期股息同比+46%2022 年8 月22 日,建业新生活发布2022 年中期业绩公告,公司上半年收入15.7 亿元,同比增长0.1%,归母净利润2.9 亿元,同比增长11.4%;每股中期股息21.1 港仙,较2021 年同期增加45.5%。
点评:高密度布局河南地区,基础物管营收增长显著,慷慨分红回报股东1)河南省域高密度布局,管理规模稳步提升。截至2022 年6 月30 日,公司在管面积1.42 亿平,较2021 年末增加622 万平;合约面积2.55 亿平,较2021年末增加1785 万平。公司业务覆盖河南18 个地级市以及102 个县级市中的101个,服务于超过240 万业主。在河南省内公司单城市平均在管面积711 万平,合约面积1283 万平,高密度布局便于公司进行智慧化、片区化管理,有利于提高效率,降低成本,2022H1 公司管理费用率为6.7%,保持行业内较低水平。
2)物管营收显著增长,生活服务需求有待释放。上半年,公司物业管理收入随在管物业规模扩大而大幅增加,基础物管服务实现收入8.2 亿元,同比增长33.2%,占总收入比重由2021 年度36.8%提升至52.4%。受疫情影响,居民消费需求有所减缓,消费服务平台“建业+”销售收入下滑,导致生活服务板块收入同比下降48.7%。截至2022 年6 月30 日,“建业+”平台有约689 万注册用户,上半年交易总额(GMV)达6.5 亿元,后续疫情影响逐渐减弱,宏观经济形势向好,居民消费信心提振,需求释放,生活服务板块有望迎来收入改善。
3)建业集团在河南地区品牌力卓越,2019 年实现资产规模和销售额突破千亿,业务在河南省120 个县及县级以上城市全覆盖。2022 年7 月21 日,河南铁建投集团与建业集团正式签署战略合作协议,省国资背景的铁建投入股建业地产,国企背书增信,建业地产资金实力有望提升,建业新生活的关联交易保障性提高,并有望获得优质合作项目,业务发展空间扩大。
盈利预测、估值与评级:公司深耕大中原地区,具有规模优势和良好的品牌口碑,基础物管维持中高速增长;短期疫情及宏观经济影响,生活服务和增值服务相关收入减少,考虑疫情扰动带来的不确定性,相关业务服务需求恢复需进一步观察,我们下调公司盈利预测,我们预测公司2022-2024 年归母净利润为7.1 亿元(下调13%)/8.4 亿元(下调16%)/9.9 亿元(下调18%),当前股价对应2022-2024年PE 为5 倍/5 倍/4 倍。考虑公司关联方获国资入股,业务和财务风险降低,建业新生活发展保障性进一步提升,有助于提升估值水平(对标同资质的国企物管);且公司注重股东回报,分红率在行业中维持高水平(2021 全年、2022H1均接近80%),具备较高的投资价值,维持“增持”评级。
风险提示:疫情反复导致业务开展不及预期,市场竞争加剧导致外拓不及预期。
事件:建業新生活2022 年中期歸母淨利潤同比+11%,每股中期股息同比+46%2022 年8 月22 日,建業新生活發佈2022 年中期業績公告,公司上半年收入15.7 億元,同比增長0.1%,歸母淨利潤2.9 億元,同比增長11.4%;每股中期股息21.1 港仙,較2021 年同期增加45.5%。
點評:高密度佈局河南地區,基礎物管營收增長顯著,慷慨分紅回報股東1)河南省域高密度佈局,管理規模穩步提升。截至2022 年6 月30 日,公司在管面積1.42 億平,較2021 年末增加622 萬平;合約面積2.55 億平,較2021年末增加1785 萬平。公司業務覆蓋河南18 個地級市以及102 個縣級市中的101個,服務於超過240 萬業主。在河南省內公司單城市平均在管面積711 萬平,合約面積1283 萬平,高密度佈局便於公司進行智慧化、片區化管理,有利於提高效率,降低成本,2022H1 公司管理費用率爲6.7%,保持行業內較低水平。
2)物管營收顯著增長,生活服務需求有待釋放。上半年,公司物業管理收入隨在管物業規模擴大而大幅增加,基礎物管服務實現收入8.2 億元,同比增長33.2%,佔總收入比重由2021 年度36.8%提升至52.4%。受疫情影響,居民消費需求有所減緩,消費服務平臺“建業+”銷售收入下滑,導致生活服務板塊收入同比下降48.7%。截至2022 年6 月30 日,“建業+”平臺有約689 萬註冊用戶,上半年交易總額(GMV)達6.5 億元,後續疫情影響逐漸減弱,宏觀經濟形勢向好,居民消費信心提振,需求釋放,生活服務板塊有望迎來收入改善。
3)建業集團在河南地區品牌力卓越,2019 年實現資產規模和銷售額突破千億,業務在河南省120 個縣及縣級以上城市全覆蓋。2022 年7 月21 日,河南鐵建投集團與建業集團正式簽署戰略合作協議,省國資背景的鐵建投入股建業地產,國企背書增信,建業地產資金實力有望提升,建業新生活的關聯交易保障性提高,並有望獲得優質合作項目,業務發展空間擴大。
盈利預測、估值與評級:公司深耕大中原地區,具有規模優勢和良好的品牌口碑,基礎物管維持中高速增長;短期疫情及宏觀經濟影響,生活服務和增值服務相關收入減少,考慮疫情擾動帶來的不確定性,相關業務服務需求恢復需進一步觀察,我們下調公司盈利預測,我們預測公司2022-2024 年歸母淨利潤爲7.1 億元(下調13%)/8.4 億元(下調16%)/9.9 億元(下調18%),當前股價對應2022-2024年PE 爲5 倍/5 倍/4 倍。考慮公司關聯方獲國資入股,業務和財務風險降低,建業新生活發展保障性進一步提升,有助於提升估值水平(對標同資質的國企物管);且公司注重股東回報,分紅率在行業中維持高水平(2021 全年、2022H1均接近80%),具備較高的投資價值,維持“增持”評級。
風險提示:疫情反覆導致業務開展不及預期,市場競爭加劇導致外拓不及預期。