事件
晨化股份发布2022 年半年度报告： 2022H1 实现营业收入5.96 亿元，同比减少5.44%，归属于上市公司股东的净利润9021 万元，同比增加3.61%；2022Q2 营业收入3.23 亿元，同比减少0.84%，归属于上市公司股东的净利润约4890 万元，同比增加33.18%。基本每股收益0.43 元。
投资要点
主要产品产能复产，二季度业绩环比修复
2022Q2 公司实现归属于上市公司股东的净利润4890 万元，同比增加33.18%，环比增加19.5%，季度盈利有所修复。主要产品聚醚胺方面，据百川盈孚，2022Q1 和2022Q2 聚醚胺均价分别为41133 及36593 元/吨，二季度价格尽管有所回落，但仍高于去年均价。据公司公告，淮安晨化所有生产线于4 月28 日起全面有序复产，复产的生产线包括年产2.27万吨聚醚项目、年产1 万吨聚醚胺项目及年产2 万吨阻燃剂项目。今年上半年，一季度受生产线临时停产叠加疫情防控，公司业绩有所下滑。二季度公司各项业务经营保持平稳，产能逐渐恢复贡献主要业绩增长。
风电需求高增长，聚醚胺供需矛盾突出
供需存缺口，聚醚胺或进入黄金发展期。碳中和背景下全球风电迎来大发展机遇，风电装机量有望持续攀升。风电叶片需求持续释放，直接拉动聚醚胺需求高增长。相比之下，聚醚胺未来两年只有少量产能释放。聚醚胺景气度有望持续提升。值得关注的是，2022 下半年国内风电装机量或集中释放，聚醚胺的供需矛盾显得尤为突出。
聚醚胺产能投放，未来成长可期
截止目前，公司聚醚胺设计产能3.1 万吨（3000 吨在建），已位列全国第二、全球第四。未来还将投产年产4 万吨聚醚胺及4.2 万吨聚醚项目。未来新增产能持续投放，公司成长可期。
盈利预测
预测公司2022-2024 年收入分别为16.10、21.27、28.29 亿元，EPS 分别为1.73、2.24、2.68 元，当前股价对应PE 分别为10.5、8.1、6.8 倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
经济景气度下行、聚醚胺行业大幅扩产，股东大幅减持，业绩不达预期、公司产品价格大幅下跌、原材料价格大幅波动的风险、产能投放进度不及预期等。
事件
晨化股份發佈2022 年半年度報告： 2022H1 實現營業收入5.96 億元，同比減少5.44%，歸屬於上市公司股東的淨利潤9021 萬元，同比增加3.61%；2022Q2 營業收入3.23 億元，同比減少0.84%，歸屬於上市公司股東的淨利潤約4890 萬元，同比增加33.18%。基本每股收益0.43 元。
投資要點
主要產品產能復產，二季度業績環比修復
2022Q2 公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤4890 萬元，同比增加33.18%，環比增加19.5%，季度盈利有所修復。主要產品聚醚胺方面，據百川盈孚，2022Q1 和2022Q2 聚醚胺均價分別為41133 及36593 元/噸，二季度價格儘管有所回落，但仍高於去年均價。據公司公告，淮安晨化所有生產線於4 月28 日起全面有序復產，復產的生產線包括年產2.27萬噸聚醚項目、年產1 萬噸聚醚胺項目及年產2 萬噸阻燃劑項目。今年上半年，一季度受生產線臨時停產疊加疫情防控，公司業績有所下滑。二季度公司各項業務經營保持平穩，產能逐漸恢復貢獻主要業績增長。
風電需求高增長，聚醚胺供需矛盾突出
供需存缺口，聚醚胺或進入黃金髮展期。碳中和背景下全球風電迎來大發展機遇，風電裝機量有望持續攀升。風電葉片需求持續釋放，直接拉動聚醚胺需求高增長。相比之下，聚醚胺未來兩年只有少量產能釋放。聚醚胺景氣度有望持續提升。值得關注的是，2022 下半年國內風電裝機量或集中釋放，聚醚胺的供需矛盾顯得尤為突出。
聚醚胺產能投放，未來成長可期
截止目前，公司聚醚胺設計產能3.1 萬噸（3000 噸在建），已位列全國第二、全球第四。未來還將投產年產4 萬噸聚醚胺及4.2 萬噸聚醚項目。未來新增產能持續投放，公司成長可期。
盈利預測
預測公司2022-2024 年收入分別為16.10、21.27、28.29 億元，EPS 分別為1.73、2.24、2.68 元，當前股價對應PE 分別為10.5、8.1、6.8 倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
經濟景氣度下行、聚醚胺行業大幅擴產，股東大幅減持，業績不達預期、公司產品價格大幅下跌、原材料價格大幅波動的風險、產能投放進度不及預期等。
