投资摘要
事件概述
8月25日，公司发布2022年中报。2022H1实现营业收入2.9亿，同比下降8.01%，实现归母净利0.38亿，同比下降39.82%。
扩产能稳步推进，向上游产业链延伸应对原材料价格波动。中旗（湖北）新材料一期建设项目投资进度达到42.70%，高明二厂二期扩建项目投资进度达到67.32%。受不饱和树脂等主要原材料价格上涨影响，2022H1毛利率21.60%，较去年同期下降10.15pct，其中板材、台面毛利率分别为21.89%、20.34%，比去年同期下降12.7%、5.5%。公司拟通过向上游产业链延伸，自主生产石英填料，保证原材料稳定供应，此外公司也将通过技术改造和智能化生产降本增效，加速产品迭代应对原材料价格波动。
积极布局硅晶新材料赛道，力争实现人造石英石和硅晶新材料双轮驱动目标。硅晶产能方面，2022年7月发行可转债募资5.4亿投资罗城硅晶新材料研发开发制造一体化项目（一期），同月子公司以7980万元收购鑫海矿业及新联矿业100%股权，直接增加脉石英矿供应20万吨/年。公司积极布局硅晶新材料赛道，构建新的利润增长点。
投资建议
公司积极向上游产业链延伸，保障原材料稳定供应，布局硅晶新材料赛道，打造公司增长第二曲线。我们预计公司 2022-2024 年营业收入为 8.86/10.08/11.84 亿元，同比增长 22.3%/13.7%/17.5%；归母净利润分别为1.52/1.81/2.14 亿元，同比增长7.8%/ 19.2%/18.1%， EPS分别为1.29/1.54/1.82 元/股，对应8 月24 日股价，估值分别为23X/19X/17X，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；房地产市场波动风险
投資摘要
事件概述
8月25日，公司發佈2022年中報。2022H1實現營業收入2.9億，同比下降8.01%，實現歸母淨利0.38億，同比下降39.82%。
擴產能穩步推進，向上遊產業鏈延伸應對原材料價格波動。中旗（湖北）新材料一期建設項目投資進度達到42.70%，高明二廠二期擴建項目投資進度達到67.32%。受不飽和樹脂等主要原材料價格上漲影響，2022H1毛利率21.60%，較去年同期下降10.15pct，其中板材、檯面毛利率分別爲21.89%、20.34%，比去年同期下降12.7%、5.5%。公司擬通過向上遊產業鏈延伸，自主生產石英填料，保證原材料穩定供應，此外公司也將通過技術改造和智能化生產降本增效，加速產品迭代應對原材料價格波動。
積極佈局硅晶新材料賽道，力爭實現人造石英石和硅晶新材料雙輪驅動目標。硅晶產能方面，2022年7月發行可轉債募資5.4億投資羅城硅晶新材料研發開發製造一體化項目（一期），同月子公司以7980萬元收購鑫海礦業及新聯礦業100%股權，直接增加脈石英礦供應20萬噸/年。公司積極佈局硅晶新材料賽道，構建新的利潤增長點。
投資建議
公司積極向上遊產業鏈延伸，保障原材料穩定供應，佈局硅晶新材料賽道，打造公司增長第二曲線。我們預計公司 2022-2024 年營業收入爲 8.86/10.08/11.84 億元，同比增長 22.3%/13.7%/17.5%；歸母淨利潤分別爲1.52/1.81/2.14 億元，同比增長7.8%/ 19.2%/18.1%， EPS分別爲1.29/1.54/1.82 元/股，對應8 月24 日股價，估值分別爲23X/19X/17X，維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格波動風險；市場競爭加劇風險；房地產市場波動風險
