1H22 业绩基本符合我们预期
公司公布1H22 业绩：收入为56.7 亿元，同比+4.1%，环比-11.0%；归母净利润为3.25 亿元，对应每股盈利0.1 元，同比-12.6%，环比-9.1%。其中二季度营收为28.5 亿元，同比+5.0%，归母净利润为1.8 亿元，同比-16.0%，基本符合我们预期。
发展趋势
持续聚焦智能环卫业务，环卫服务保持高增。2021 年剥离电磁线业务后，公司持续聚焦智能环卫业务。从1H22 收入结构来看：1）环卫装备收入28.3 亿元，同比+2%，收入占比49.9%，保持稳定；2）环卫服务收入19.0 亿元，同比+40.6%，主要是新增项目贡献收入；3）其他业务收入9.4亿元，收入占比由去年同期24.3%进一步减少至16.58%。公司自主研发的国内领先环卫全产业链大数据云智慧环卫平台“智云平台”已为全国超过7万台产品的客户提供智能服务
毛利率有所回升，环卫装备龙头地位稳固。上半年，公司毛利率同比+0.3ppt 至23.5%，其中智能装备/智慧服务/其他业务毛利率分别+1.03/-0.30/+2.11ppt 至25.88%/18.32%/26.56%。上半年公司环卫装备总销售数量7,080 辆，销售额已连续21 年同行业第一。新能源产品持续释放，上半年销量599 辆，同比增长184%，市占率29.7%，排名第一。
环卫服务在手订单充沛，新能源产品加速放量带动业绩增长。上半年公司新签约环卫服务项目共计45 个，新增合同总额56.0 亿元，新增年化合同额10.0 亿元，行业市场排名第一。截至上半年底，公司运营的环卫服务项目共计211 个，存量市场年化合同额48.7 亿元，待执行合同总额达417.3亿元，可持续经营能力突出。此外，公司新能源产品已覆盖清扫、清洗、垃圾收转运、市政等系列40 多个品种，在双碳目标持续推进下，我们认为公司新能源环卫装备销量有望提升，带动业绩进一步增长。
盈利预测与估值
维持2022 年和2023 年盈利预测不变。
当前股价对应2022/2023 年18.9 倍/17.3 倍市盈率。维持跑赢行业评级和5.50 元目标价，对应21.6 倍2022 年市盈率和19.8 倍2023 年市盈率，较当前股价有14.1%的上行空间。
风险
订单增速不及预期，市场竞争加剧，宏观经济波动影响。
1H22 業績基本符合我們預期
公司公佈1H22 業績：收入爲56.7 億元，同比+4.1%，環比-11.0%；歸母淨利潤爲3.25 億元，對應每股盈利0.1 元，同比-12.6%，環比-9.1%。其中二季度營收爲28.5 億元，同比+5.0%，歸母淨利潤爲1.8 億元，同比-16.0%，基本符合我們預期。
發展趨勢
持續聚焦智能環衛業務，環衛服務保持高增。2021 年剝離電磁線業務後，公司持續聚焦智能環衛業務。從1H22 收入結構來看：1）環衛裝備收入28.3 億元，同比+2%，收入佔比49.9%，保持穩定；2）環衛服務收入19.0 億元，同比+40.6%，主要是新增項目貢獻收入；3）其他業務收入9.4億元，收入佔比由去年同期24.3%進一步減少至16.58%。公司自主研發的國內領先環衛全產業鏈大數據雲智慧環衛平臺“智雲平臺”已爲全國超過7萬臺產品的客戶提供智能服務
毛利率有所回升，環衛裝備龍頭地位穩固。上半年，公司毛利率同比+0.3ppt 至23.5%，其中智能裝備/智慧服務/其他業務毛利率分別+1.03/-0.30/+2.11ppt 至25.88%/18.32%/26.56%。上半年公司環衛裝備總銷售數量7,080 輛，銷售額已連續21 年同行業第一。新能源產品持續釋放，上半年銷量599 輛，同比增長184%，市佔率29.7%，排名第一。
環衛服務在手訂單充沛，新能源產品加速放量帶動業績增長。上半年公司新簽約環衛服務項目共計45 個，新增合同總額56.0 億元，新增年化合同額10.0 億元，行業市場排名第一。截至上半年底，公司運營的環衛服務項目共計211 個，存量市場年化合同額48.7 億元，待執行合同總額達417.3億元，可持續經營能力突出。此外，公司新能源產品已覆蓋清掃、清洗、垃圾收轉運、市政等系列40 多個品種，在雙碳目標持續推進下，我們認爲公司新能源環衛裝備銷量有望提升，帶動業績進一步增長。
盈利預測與估值
維持2022 年和2023 年盈利預測不變。
當前股價對應2022/2023 年18.9 倍/17.3 倍市盈率。維持跑贏行業評級和5.50 元目標價，對應21.6 倍2022 年市盈率和19.8 倍2023 年市盈率，較當前股價有14.1%的上行空間。
風險
訂單增速不及預期，市場競爭加劇，宏觀經濟波動影響。
