精編自民生證券：《房地產：銷售投資雙雙下行，調控成效初顯》
國家統計局公佈數據顯示， 2018年1-10月， 商品房銷售面積133,117萬平方米， 同比增長2.2%，商品房銷售額115,914億元， 同比增長12.5%。 全國房地產開發投資99,325億元， 同比名義增長9.7%。
1、銷售：增速略降，量價齊升
2018 年 1-10 月份，商品房銷售面積累計同比增長 2.2%，較 1-9 月下降 0.7 個百分點。 民生證券認爲， 中西部三四線城市銷售邊際變冷而東部一二線邊際回暖，棚改貨幣化收緊影響初顯。未來銷量形勢仍有較強韌性， 應重點關注東部地區特別是一線城市的銷量回暖， 下調全年銷售面積增速預期至+1%~2%，銷售金額增速預期至+9%~12%。
2、投資： 高位趨穩，韌性仍足
2018 年 1-10 月，全國房地產開發投資完成額 99,325 億元，同比增長 9.7%，增速比 1-9 月下降 0.2 個百分點，繼續保持高位。
民生證券預計，首先隨着庫存的繼續低位去化，刺激開發商補庫存的意願，新開工面積增速上半年將繼續回暖，其次考慮到 2017 下半年土地成交金額增速仍然較高但新年後開始下降，最後棚改貸款收緊， PSL 投放縮量，維持投資增速三季度末開始平穩向下，全年+7%~9%左右增速的判斷。
3、資金： 持續回暖，融資與回款雙雙改善
2018 年 1-10 月份，房地產開發企業到位資金同比增長 7.7%，增速比 1-9 月回落0.1 個百分點，顯示房企資金面持續回暖。 這表明房企融資與銷售回款情況均有改善，有助於降低市場對於房企信用風險的擔憂。
4、房價：堅決遏制房價上漲
從近期 70 城市房價指數當月同比走勢來看，整體漲幅趨於平穩，一定程度上表明長效機制和「房住不炒」正在發揮作用。注意到全國住宅庫銷比仍然處於低位，但在政治局會議強調「堅決遏制房價上漲」的背景下，預計年內房價將保持平穩甚至微跌的態勢。
5、板塊表現： 估值見底，基本面持續向好
民生證券認爲，在四季度一線房企業績確定性提升，疊加房企融資情況改善修復市場對房企信用情況擔憂，以及政策邊際回暖的情況下，地產板塊或將迎來整體的估值修復行情，看好業績優良的行業一線公司的表現。
風險提示： 房地產調控政策收緊；房地產銷售不及預期。