疫情冲击下需求释放滞后,期待业绩回暖
公司发布中报,22H1 实现收入5.93 亿元,同减18.1%;归母净利润-0.46亿元,去年同期0.30 亿元;扣非归母净利润-0.47 亿元,去年同期0.29 亿元。22Q2 公司营收同减14.2%,归母净利润-0.23 亿元,扣非归母净利润-0.23 亿元。22Q2 公司营收同比下滑,主因受疫情冲击,下游需求释放滞后;净利润同比转负,主因供应链紧张、生产开工不足导致成本上升。我们认为,公司产品化能力仍在持续提升,期待疫情好转带来业绩回暖。预计22-24 年EPS 为0.33、0.39、0.46 元(前值0.42、0.51、0.70 元),可比公司平均22E 55.9xPE(Wind),给予22E 55.9xPE,目标价18.45 元(前值19.22 元),“买入”。
AI 终端业务表现亮眼,电纸本新品值得关注
分业务来看,22H1 笔智能交互业务收入3.65 亿元,同减28.79%,主因前期疫情刺激带来的在线购买、在线学习需求回归正常,消费级数字绘画产品需求下滑;AI 终端业务收入0.82 亿元,同增20.27%,2022 年5 月公司发布新一代手写电纸本N10,并于天猫618 当天夺得10.3 英寸电纸书销售量和销售额双冠,预计AI 业务增长主要得益于N10 产品放量;文本大数据业务收入0.78 亿元,同减7.14%,预计主要受疫情影响,政府端采购节奏被打乱,需求释放滞后;人脸识别业务收入0.37 亿元,同减2.13%。
公司产品化能力持续提升
22H1 公司净利率为-7.7%,同比下滑11.9pct,主要受期间费用率上行拖累。
其中,22H1 公司销售、管理、研发费用率分别为28.0%、10.9%、14.3%,同比上升1.9pct、2.5pct、4.6pct。研发费用率上升幅度较大,主因公司继续加大技术创新投入,产品力持续提升:1)22H1 公司尝试进入机器视觉工业检测领域,获得多个产品订单;2)RPA 数字员工替代人工处理重复性的工作,落地智慧司法;3)档案识别进一步在垂直行业中复制推广,新拓传媒领域;4)可实现鸟瞰及可视轨迹飞行的仿生扑翼飞行器上市销售。我们认为,强研发投入下公司产品力持续升级,有望推动业务发展。
考虑到短期疫情冲击,下调盈利预测
考虑到疫情冲击及费用支出刚性,下调公司收入预测、上调费用率预测,预计2022-2024 年公司实现收入15.75、18.73、21.70 亿元(前值 18.18、21.66、26.82 亿元),归母净利润0.80、0.96、1.13 亿元(前值 1.03、1.24、1.72 亿元)。
风险提示:下游需求不及预期,产品化进展低于预期。
疫情衝擊下需求釋放滯後,期待業績回暖
公司發佈中報,22H1 實現收入5.93 億元,同減18.1%;歸母淨利潤-0.46億元,去年同期0.30 億元;扣非歸母淨利潤-0.47 億元,去年同期0.29 億元。22Q2 公司營收同減14.2%,歸母淨利潤-0.23 億元,扣非歸母淨利潤-0.23 億元。22Q2 公司營收同比下滑,主因受疫情衝擊,下游需求釋放滯後;淨利潤同比轉負,主因供應鏈緊張、生產開工不足導致成本上升。我們認爲,公司產品化能力仍在持續提升,期待疫情好轉帶來業績回暖。預計22-24 年EPS 爲0.33、0.39、0.46 元(前值0.42、0.51、0.70 元),可比公司平均22E 55.9xPE(Wind),給予22E 55.9xPE,目標價18.45 元(前值19.22 元),“買入”。
AI 終端業務表現亮眼,電紙本新品值得關注
分業務來看,22H1 筆智能交互業務收入3.65 億元,同減28.79%,主因前期疫情刺激帶來的在線購買、在線學習需求回歸正常,消費級數字繪畫產品需求下滑;AI 終端業務收入0.82 億元,同增20.27%,2022 年5 月公司發佈新一代手寫電紙本N10,並於天貓618 當天奪得10.3 英寸電紙書銷售量和銷售額雙冠,預計AI 業務增長主要得益於N10 產品放量;文本大數據業務收入0.78 億元,同減7.14%,預計主要受疫情影響,政府端採購節奏被打亂,需求釋放滯後;人臉識別業務收入0.37 億元,同減2.13%。
公司產品化能力持續提升
22H1 公司淨利率爲-7.7%,同比下滑11.9pct,主要受期間費用率上行拖累。
其中,22H1 公司銷售、管理、研發費用率分別爲28.0%、10.9%、14.3%,同比上升1.9pct、2.5pct、4.6pct。研發費用率上升幅度較大,主因公司繼續加大技術創新投入,產品力持續提升:1)22H1 公司嘗試進入機器視覺工業檢測領域,獲得多個產品訂單;2)RPA 數字員工替代人工處理重複性的工作,落地智慧司法;3)檔案識別進一步在垂直行業中複製推廣,新拓傳媒領域;4)可實現鳥瞰及可視軌跡飛行的仿生撲翼飛行器上市銷售。我們認爲,強研發投入下公司產品力持續升級,有望推動業務發展。
考慮到短期疫情衝擊,下調盈利預測
考慮到疫情衝擊及費用支出剛性,下調公司收入預測、上調費用率預測,預計2022-2024 年公司實現收入15.75、18.73、21.70 億元(前值 18.18、21.66、26.82 億元),歸母淨利潤0.80、0.96、1.13 億元(前值 1.03、1.24、1.72 億元)。
風險提示:下游需求不及預期,產品化進展低於預期。