事件:
博力威发布2022 年中报：公司上半年实现营收12.3 亿元，同比提高20.5%，归母净利润0.8 亿元，同比降低8.0%；扣非归母净利润0.8 亿元，同比降低11.1%。公司Q2 营收6.9 亿元，同比+21.0%，环比+25.7%。
归母净利润/扣非归母净利润为0.5/0.5 亿，同比+35.9%/32.5%，环比+112.0%/+120.8%。
投资要点:
公司两轮车业务发展稳健。公司上半年两轮车业务营收7.24 亿元，同比+28.8%。2022 年Q2 公司产品涨价+人民币贬值+技术迭代（21700 替代），毛利比Q1 有明显的改善。同时公司与客户协商价格传导，缓解原材料涨价压力，并积极推进电芯技术平台由 18650向 21700 的转换，实现产品技术迭代，消化成本压力。目前公司已有自建电芯产能，预计今年9 月投产。上半年消费电子需求转弱，公司消费类电池与锂离子电芯板块销售收入 3.21 亿元，同比-12.7%。公司消费类电池主要适用于笔记本电脑、移动电源等，由于以笔记本电脑和手机为主的消费市场需求下降，导致消费电子的整体规模成长不太明显。随着未来消费电子需求回暖，公司消费电子业务将有所改善。
储能业务超预期增长，打造公司第二增长极。上半年储能电池营收1.24 亿元，同比+135.7%。公司储能产品主要应用于户外便携储能和家庭小储能。其中，便携储能的市场定位相对高端，去年最大客户为GOALZERO，市场主要集中在北美，今年公司会继续拓展新客户。家庭储能方面，公司过去客户主要在南非，公司今年发力欧洲市场。预计今年储能业务收入占比10%+，未来随着储能业务的快速成长，占比有望达到20-30%。
盈利预测和投资评级：公司专注于轻型两轮车动力电池市场，基本盘稳健；同时公司进军储能业务，行业未来高增长潜力，公司有望未来长期持续受益。我们预计2022-2024 年公司实现营收30.77 亿元、42.59 亿元、59.77 亿元，归母净利润为2.08 亿元、2.87 亿元、4.07 亿元，当前股价对应PE 为38.07、27.67、19.49，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游需求低于预期；公司产能释放不及预期；竞争格局加剧；公司订单交付不及预期；客户导入不及预期。
事件:
博力威發佈2022 年中報：公司上半年實現營收12.3 億元，同比提高20.5%，歸母淨利潤0.8 億元，同比降低8.0%；扣非歸母淨利潤0.8 億元，同比降低11.1%。公司Q2 營收6.9 億元，同比+21.0%，環比+25.7%。
歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤爲0.5/0.5 億，同比+35.9%/32.5%，環比+112.0%/+120.8%。
投資要點:
公司兩輪車業務發展穩健。公司上半年兩輪車業務營收7.24 億元，同比+28.8%。2022 年Q2 公司產品漲價+人民幣貶值+技術迭代（21700 替代），毛利比Q1 有明顯的改善。同時公司與客戶協商價格傳導，緩解原材料漲價壓力，並積極推進電芯技術平臺由 18650向 21700 的轉換，實現產品技術迭代，消化成本壓力。目前公司已有自建電芯產能，預計今年9 月投產。上半年消費電子需求轉弱，公司消費類電池與鋰離子電芯板塊銷售收入 3.21 億元，同比-12.7%。公司消費類電池主要適用於筆記本電腦、移動電源等，由於以筆記本電腦和手機爲主的消費市場需求下降，導致消費電子的整體規模成長不太明顯。隨着未來消費電子需求回暖，公司消費電子業務將有所改善。
儲能業務超預期增長，打造公司第二增長極。上半年儲能電池營收1.24 億元，同比+135.7%。公司儲能產品主要應用於戶外便攜儲能和家庭小儲能。其中，便攜儲能的市場定位相對高端，去年最大客戶爲GOALZERO，市場主要集中在北美，今年公司會繼續拓展新客戶。家庭儲能方面，公司過去客戶主要在南非，公司今年發力歐洲市場。預計今年儲能業務收入佔比10%+，未來隨着儲能業務的快速成長，佔比有望達到20-30%。
盈利預測和投資評級：公司專注於輕型兩輪車動力電池市場，基本盤穩健；同時公司進軍儲能業務，行業未來高增長潛力，公司有望未來長期持續受益。我們預計2022-2024 年公司實現營收30.77 億元、42.59 億元、59.77 億元，歸母淨利潤爲2.08 億元、2.87 億元、4.07 億元，當前股價對應PE 爲38.07、27.67、19.49，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：下游需求低於預期；公司產能釋放不及預期；競爭格局加劇；公司訂單交付不及預期；客戶導入不及預期。
