事件：公司发布 2022 年半年度报告，报告期内实现营业收入9.87 亿元，同比+194%，归母净利润5.76 亿元，同比+4444%；其中二季度实现营业收入5.09 亿元，环比+6.5%，归母净利润3.22 亿元，环比+26.8%。
甲基卡矿山产能顺利释放，22H1 实现锂精矿产销2.37/2.30 万吨公司甲基卡矿区于3 月8 日结束冬休恢复生产，为历史结束冬休最早一年，全年矿山有效生产天数将较去年增加，22H1 公司实现锂精矿产销2.37/2.30万吨（折6%品位1.95/1.89 万吨），其中Q2 实现锂精矿产销1.95/2 万吨，产量环比+369%，显示出甲基卡矿山产能爬坡顺利，基于全年有效生产天数增加，矿山全年生产目标有望顺利实现。
Q2 存在锂盐行为惜售，Q3 锂盐价格已上涨，下半年利润将集中释放成都融捷一期2 万吨/年锂盐项目于6 月取得《安全生产许可证》，于7 月进入正式生产阶段。22H1 成都融捷实现锂盐产销0.67/0.42 万吨，其中Q2 实现锂盐产销0.36/0.18 万吨，产量环比+15%，考虑到5 月锂价短期下行，公司存在惜售行为。6 月疫情扰动消退后新能源车销量数据迅速恢复，且下半年为传统销售旺季，8 月产业链各环节排产环比均向上增加，需求端持续高景气，而供给端锂资源短期几乎没有快速释放的超预期增量，供需决定锂价高位持续性超预期，三季度锂盐价格已重启上涨之势，下半年或进一步上行，成都融捷22H2 将迎来量价齐升的良好局面，业绩将集中释放。
鸳鸯坝250 万吨精选项目推进中，远期锂精矿产能或达47 万吨/年现有年105 万吨采矿+45 万吨选矿产能，精矿产能约7-8 万吨；鸳鸯坝250万吨选矿项目积极推进中，待上位规划康-泸产业集中区环评落地，可申报进入流程，项目有望于23Q2 投产，对应锂精矿产能将扩至19 万吨/年；考虑到未来政府协调原矿或公司有望申请采矿产能扩张从而采选产能匹配，250 万吨采选产能对应锂精矿产能或将达到47 万吨，折LCE6 万吨以上。
投资建议：公司锂资源禀赋优越，一体化锂矿采选锂盐冶炼产能有序扩张，供需紧张锂价高位业绩释放， 维持22/23/24 年归母净利润分别为20.37/31.01/42.91 亿元，对应当前市值PE 为16/11/8 倍，维持“买入”评级。
风险提示：政治政策风险；产能扩张、产品开发不及预期；新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期。
事件：公司發佈 2022 年半年度報告，報告期內實現營業收入9.87 億元，同比+194%，歸母淨利潤5.76 億元，同比+4444%；其中二季度實現營業收入5.09 億元，環比+6.5%，歸母淨利潤3.22 億元，環比+26.8%。
甲基卡礦山產能順利釋放，22H1 實現鋰精礦產銷2.37/2.30 萬噸公司甲基卡礦區於3 月8 日結束冬休恢復生產，為歷史結束冬休最早一年，全年礦山有效生產天數將較去年增加，22H1 公司實現鋰精礦產銷2.37/2.30萬噸（折6%品位1.95/1.89 萬噸），其中Q2 實現鋰精礦產銷1.95/2 萬噸，產量環比+369%，顯示出甲基卡礦山產能爬坡順利，基於全年有效生產天數增加，礦山全年生產目標有望順利實現。
Q2 存在鋰鹽行為惜售，Q3 鋰鹽價格已上漲，下半年利潤將集中釋放成都融捷一期2 萬噸/年鋰鹽項目於6 月取得《安全生產許可證》，於7 月進入正式生產階段。22H1 成都融捷實現鋰鹽產銷0.67/0.42 萬噸，其中Q2 實現鋰鹽產銷0.36/0.18 萬噸，產量環比+15%，考慮到5 月鋰價短期下行，公司存在惜售行為。6 月疫情擾動消退後新能源車銷量數據迅速恢復，且下半年為傳統銷售旺季，8 月產業鏈各環節排產環比均向上增加，需求端持續高景氣，而供給端鋰資源短期幾乎沒有快速釋放的超預期增量，供需決定鋰價高位持續性超預期，三季度鋰鹽價格已重啟上漲之勢，下半年或進一步上行，成都融捷22H2 將迎來量價齊升的良好局面，業績將集中釋放。
鴛鴦壩250 萬噸精選項目推進中，遠期鋰精礦產能或達47 萬噸/年現有年105 萬噸採礦+45 萬噸選礦產能，精礦產能約7-8 萬噸；鴛鴦壩250萬噸選礦項目積極推進中，待上位規劃康-瀘產業集中區環評落地，可申報進入流程，項目有望於23Q2 投產，對應鋰精礦產能將擴至19 萬噸/年；考慮到未來政府協調原礦或公司有望申請採礦產能擴張從而採選產能匹配，250 萬噸採選產能對應鋰精礦產能或將達到47 萬噸，折LCE6 萬噸以上。
投資建議：公司鋰資源稟賦優越，一體化鋰礦採選鋰鹽冶煉產能有序擴張，供需緊張鋰價高位業績釋放， 維持22/23/24 年歸母淨利潤分別為20.37/31.01/42.91 億元，對應當前市值PE 為16/11/8 倍，維持“買入”評級。
風險提示：政治政策風險；產能擴張、產品開發不及預期；新能源汽車發展不及預期；相關技術出現顛覆性突破；產品價格下降超出預期。
