事件:公司披露2022 年半年报,2022 年上半年实现营收40.99 亿元,同比+31.87%,实现归母净利润3.08 亿元,同比+28.52%,实现扣非归母净利润3.03 亿元,同比+31.31%。
积极应对疫情干扰,公司实现业绩高增。1)分季度看,Q2 盈利环比大幅增长。公司Q1 实现营业收入19.86 亿元,归母净利润1.03 亿元,Q2实现营业收入21.13 亿元,归母净利润2.05 亿元,环比Q1 分别+6.4%、+99.0%,Q2 在出现疫情干扰的情况下盈利仍环比大幅增长主要源于两个因素:①、Q1 受铝价波动、春节假期等因素基数较低。Q1 上海有色铝价均价为2.22 万元/吨,同比+137%,环比+11%,铝价波动较大导致公司利润部分减少,且Q1 面临传统春节假期,公司产销量有所降低,进而导致公司Q1 利润基数较低。②、Q2 积极应对疫情,销量环比改善。
Q2 上海地区面临疫情干扰,公司实施区域范围封闭管理,确保生产正常进行,在疫情最严重的4-5 月份仍维持正常的开工率。考虑到Q2 铝价环比Q1 下降7%,公司Q2 产销量预计有所改善。2)铝价企稳,公司生产未受影响,全年业绩有望实现高增。价格方面,进入下半年以来,铝价维持在1.80-1.90 万元/吨区间运行,均价稳定更有利于公司维持稳定的单吨盈利。产销方面,公司积极应对疫情保障了Q2 的生产,目前国内产业链已基本恢复至疫情前水平,海外市场需求旺盛,公司预计全年产销目标能够顺利实现。综上预计公司2022 年全年业绩有望实现高增。
新能源汽车需求旺盛,投资15 万吨/年高端铝板带箔项目扩大规模优势。
新能源汽车2022 年1-7 月销量达319 万辆,同比+116%,渗透率达到22%,步入高速增长期。为满足旺盛需求,公司投资19.8 亿元于重庆建设15 万吨/年新能源汽车用高端铝板带箔项目,已与重庆市涪陵区人民政府签署协议,预计2025 年投产。公司产能将增长至50 万吨/年,且新能源汽车领域高端产品占比将进一步提升,公司规模优势得以扩大。
盈利预测及投资建议:预计2022-2024 年归母净利润7.21/9.57/11.93 亿元。考虑到产能扩张,产品结构优化,首次覆盖给予公司“增持”评级。
风险提示:下游需求不及预期、产品价格波动、在建项目不及预期
事件:公司披露2022 年半年報,2022 年上半年實現營收40.99 億元,同比+31.87%,實現歸母淨利潤3.08 億元,同比+28.52%,實現扣非歸母淨利潤3.03 億元,同比+31.31%。
積極應對疫情干擾,公司實現業績高增。1)分季度看,Q2 盈利環比大幅增長。公司Q1 實現營業收入19.86 億元,歸母淨利潤1.03 億元,Q2實現營業收入21.13 億元,歸母淨利潤2.05 億元,環比Q1 分別+6.4%、+99.0%,Q2 在出現疫情干擾的情況下盈利仍環比大幅增長主要源於兩個因素:①、Q1 受鋁價波動、春節假期等因素基數較低。Q1 上海有色鋁價均價爲2.22 萬元/噸,同比+137%,環比+11%,鋁價波動較大導致公司利潤部分減少,且Q1 面臨傳統春節假期,公司產銷量有所降低,進而導致公司Q1 利潤基數較低。②、Q2 積極應對疫情,銷量環比改善。
Q2 上海地區面臨疫情干擾,公司實施區域範圍封閉管理,確保生產正常進行,在疫情最嚴重的4-5 月份仍維持正常的開工率。考慮到Q2 鋁價環比Q1 下降7%,公司Q2 產銷量預計有所改善。2)鋁價企穩,公司生產未受影響,全年業績有望實現高增。價格方面,進入下半年以來,鋁價維持在1.80-1.90 萬元/噸區間運行,均價穩定更有利於公司維持穩定的單噸盈利。產銷方面,公司積極應對疫情保障了Q2 的生產,目前國內產業鏈已基本恢復至疫情前水平,海外市場需求旺盛,公司預計全年產銷目標能夠順利實現。綜上預計公司2022 年全年業績有望實現高增。
新能源汽車需求旺盛,投資15 萬噸/年高端鋁板帶箔項目擴大規模優勢。
新能源汽車2022 年1-7 月銷量達319 萬輛,同比+116%,滲透率達到22%,步入高速增長期。爲滿足旺盛需求,公司投資19.8 億元於重慶建設15 萬噸/年新能源汽車用高端鋁板帶箔項目,已與重慶市涪陵區人民政府簽署協議,預計2025 年投產。公司產能將增長至50 萬噸/年,且新能源汽車領域高端產品佔比將進一步提升,公司規模優勢得以擴大。
盈利預測及投資建議:預計2022-2024 年歸母淨利潤7.21/9.57/11.93 億元。考慮到產能擴張,產品結構優化,首次覆蓋給予公司“增持”評級。
風險提示:下游需求不及預期、產品價格波動、在建項目不及預期