1H22 业绩略低于我们预期
公司公布1H22 业绩:营业收入同比-8%至1.2 亿元,归母净利润同比-19%至9,597 万元,扣非后归母净利润同比-15%至7,977 万元,对应每股盈利1.03 元;2Q22 单季营收同比+3%/环比+43%至6,898 万元,归母净利润同比-23%/环比+14%至5,113 万元,略低于我们预期,主因疫情导致部分B端项目结算、收款延迟所致。
发展趋势
C 端业务表现亮眼,B 端收款延迟为收入端主要拖累。公司1H22 营业收入同比-8%至1.2 亿元,其中:1)C 端证券信息服务收入同比+21%至3,257万元,占收入比同比+7ppt 至28%,此外Questmobile 统计通达信App1H22 平均MAU 同比+81%至106 万人;主要受益于市场相对活跃下投资者对金融信息服务需求的提升(1H22 A 股市场ADT 同比+7%至9,760 亿元),公司依托于B 端业务的平台及技术优势、大力发展C 端业务;2)B端证券行情交易系统销售及维护服务合计收入同比-16%至8,329 万元(软件销售/软件维护服务收入同比-8%/-23%至4,106/4,224 万元),主要由于受疫情影响、部分B 端客户的项目出现结算及收款延迟所致。此外,关键经营指标方面,期间销售商品、提供劳务收到的现金同比-21%至9,952 万元,2Q22 末合同负债&预收账款同比+7%至1.1 亿元1、或支撑未来营收稳健增长。
研发实力不断夯实,投资收入下降拖累净利润。1H22 公司毛利率同比-3.8ppt 至80.4%、主要由于毛利率相对较低的C 端业务占比提升;销售费用率/管理费用率分别为1.9%/3.8%、维持相对较低水平,研发费用同比+36%至2,779 万元、研发费用率同比+7.6ppt 至24%、研发人员占比同比+4.7ppt 至72%、公司研发实力不断夯实;受市场波动影响,投资相关收入(投资收益+公允价值变动收益+财务收入)合计同比-7%至4,486 万元;此外,公司有效税率同比-0.7ppt 至12.9%。综上影响下,公司1H22 归母净利润同比-19%至9,597 万元、对应净利率同比-10.8ppt 至81.8%。
盈利预测与估值
考虑市场波动对公司B 端业务及投资收益的影响、以及研发费用提升,我们下调2022/2023 年盈利17%/19%至2.7/3.2 亿元。公司当前交易于34x/28x 2022/2023e P/E;下调目标价13%至130 元、对应45x/38x2022/2023e P/E 以及34%的上行空间;维持跑赢行业评级。
风险
股市活跃度下降、业务及客户结构单一、证券信息系统监管趋严。
1H22 業績略低於我們預期
公司公佈1H22 業績:營業收入同比-8%至1.2 億元,歸母淨利潤同比-19%至9,597 萬元,扣非後歸母淨利潤同比-15%至7,977 萬元,對應每股盈利1.03 元;2Q22 單季營收同比+3%/環比+43%至6,898 萬元,歸母淨利潤同比-23%/環比+14%至5,113 萬元,略低於我們預期,主因疫情導致部分B端項目結算、收款延遲所致。
發展趨勢
C 端業務表現亮眼,B 端收款延遲爲收入端主要拖累。公司1H22 營業收入同比-8%至1.2 億元,其中:1)C 端證券信息服務收入同比+21%至3,257萬元,佔收入比同比+7ppt 至28%,此外Questmobile 統計通達信App1H22 平均MAU 同比+81%至106 萬人;主要受益於市場相對活躍下投資者對金融信息服務需求的提升(1H22 A 股市場ADT 同比+7%至9,760 億元),公司依託於B 端業務的平臺及技術優勢、大力發展C 端業務;2)B端證券行情交易系統銷售及維護服務合計收入同比-16%至8,329 萬元(軟件銷售/軟件維護服務收入同比-8%/-23%至4,106/4,224 萬元),主要由於受疫情影響、部分B 端客戶的項目出現結算及收款延遲所致。此外,關鍵經營指標方面,期間銷售商品、提供勞務收到的現金同比-21%至9,952 萬元,2Q22 末合同負債&預收賬款同比+7%至1.1 億元1、或支撐未來營收穩健增長。
研發實力不斷夯實,投資收入下降拖累淨利潤。1H22 公司毛利率同比-3.8ppt 至80.4%、主要由於毛利率相對較低的C 端業務佔比提升;銷售費用率/管理費用率分別爲1.9%/3.8%、維持相對較低水平,研發費用同比+36%至2,779 萬元、研發費用率同比+7.6ppt 至24%、研發人員佔比同比+4.7ppt 至72%、公司研發實力不斷夯實;受市場波動影響,投資相關收入(投資收益+公允價值變動收益+財務收入)合計同比-7%至4,486 萬元;此外,公司有效稅率同比-0.7ppt 至12.9%。綜上影響下,公司1H22 歸母淨利潤同比-19%至9,597 萬元、對應淨利率同比-10.8ppt 至81.8%。
盈利預測與估值
考慮市場波動對公司B 端業務及投資收益的影響、以及研發費用提升,我們下調2022/2023 年盈利17%/19%至2.7/3.2 億元。公司當前交易於34x/28x 2022/2023e P/E;下調目標價13%至130 元、對應45x/38x2022/2023e P/E 以及34%的上行空間;維持跑贏行業評級。
風險
股市活躍度下降、業務及客戶結構單一、證券信息系統監管趨嚴。