事件:公司发布2022 年半年度报告。
上半年公司实现营业收入37.0 亿元,同比增长2.8%,实现归母净利润2.7 亿元,同比下降6.0%,扣非归母净利润2.4 亿元,同比下降8%。其中Q2 单季营收19.4亿元,同比下降8.1%,归母净利润1.5 亿元,同比下降15.7%。Q2 归母净利率7.9%,同比下降0.7pct,环比增加1.3pct。
智能显示业务稳定增长,盈利能力有所提升:上半年智能显示业务实现营收32 亿元,同比增长16%,Q1、Q2 营收占比均超过了85%。半年度毛利率并未受国内疫情和经销占比提升影响,较上年略有提升至29%。其中,上半年境内显示营收受疫情影响增长放缓至6%,境外显示营收同比增长41%。订单方面,自6 月疫情稳定后国内智能显示订单加速恢复,6-7 月较4-5 月环比增长近50%,尤其是原有Micro产品(P0.4-0.9mm)成本及售价降低,公司推出黑钻系列产品后,Micro LED 订单大增,上半年截至中报披露新增订单1.5 亿元。
Micro LED 工艺改进,成本下降打开市场空间:New package 单灯量产,将MicroLED 显示产品间距扩展至1.8mm,公司于6 月30 日发布了Micro LED 黑钻系列。
此外公司还于7 月25 日与Saphlux 共同完成了使用NPQD R1 Micro LED 芯片制备的显示屏幕的开发和测试,为行业首款使用量子点Micro LED 芯片的显示屏,目前已正式导入量产。Micro LED 的应用空间大幅增加,商业化进程加速。巨量转移良率从投产时的98.9%提升至99.995%,叠加规模效应等使得Micro LED Nin1 产品成本得到控制,产品售价较2020 年上市时大幅下调,市场空间进一步打开,利晶Micro LED 产线扩产计划正在规划中。
我们预测公司22-24 年每股收益分别为0.29、0.39、0.51 元(原22-23 年预测为0.45、0.63 元,主要根据21 年全年和22 年半年报情况下调智能显示收入和文旅夜游业务收入与毛利率预测、上调费用率预测),根据可比公司22 年平均29 倍PE估值水平,给予8.41 元目标价,维持买入评级。
风险提示
Mini/Micro LED 技术发展不及预期风险;汇率风险;AR/VR 业务发展及预期风险;毛利率波动风险;扩产进度不及预期风险。
事件:公司發佈2022 年半年度報告。
上半年公司實現營業收入37.0 億元,同比增長2.8%,實現歸母淨利潤2.7 億元,同比下降6.0%,扣非歸母淨利潤2.4 億元,同比下降8%。其中Q2 單季營收19.4億元,同比下降8.1%,歸母淨利潤1.5 億元,同比下降15.7%。Q2 歸母淨利率7.9%,同比下降0.7pct,環比增加1.3pct。
智能顯示業務穩定增長,盈利能力有所提升:上半年智能顯示業務實現營收32 億元,同比增長16%,Q1、Q2 營收佔比均超過了85%。半年度毛利率並未受國內疫情和經銷佔比提升影響,較上年略有提升至29%。其中,上半年境內顯示營收受疫情影響增長放緩至6%,境外顯示營收同比增長41%。訂單方面,自6 月疫情穩定後國內智能顯示訂單加速恢復,6-7 月較4-5 月環比增長近50%,尤其是原有Micro產品(P0.4-0.9mm)成本及售價降低,公司推出黑鑽系列產品後,Micro LED 訂單大增,上半年截至中報披露新增訂單1.5 億元。
Micro LED 工藝改進,成本下降打開市場空間:New package 單燈量產,將MicroLED 顯示產品間距擴展至1.8mm,公司於6 月30 日發佈了Micro LED 黑鑽系列。
此外公司還於7 月25 日與Saphlux 共同完成了使用NPQD R1 Micro LED 芯片製備的顯示屏幕的開發和測試,爲行業首款使用量子點Micro LED 芯片的顯示屏,目前已正式導入量產。Micro LED 的應用空間大幅增加,商業化進程加速。巨量轉移良率從投產時的98.9%提升至99.995%,疊加規模效應等使得Micro LED Nin1 產品成本得到控制,產品售價較2020 年上市時大幅下調,市場空間進一步打開,利晶Micro LED 產線擴產計劃正在規劃中。
我們預測公司22-24 年每股收益分別爲0.29、0.39、0.51 元(原22-23 年預測爲0.45、0.63 元,主要根據21 年全年和22 年半年報情況下調智能顯示收入和文旅夜遊業務收入與毛利率預測、上調費用率預測),根據可比公司22 年平均29 倍PE估值水平,給予8.41 元目標價,維持買入評級。
風險提示
Mini/Micro LED 技術發展不及預期風險;匯率風險;AR/VR 業務發展及預期風險;毛利率波動風險;擴產進度不及預期風險。