事件：
公司公布2022年半年报。公司2022年上半年实现营业收入10.91亿元，同比下降14.46%，实现归母净利润0.74亿元，同比增长97.54%，实现扣非后净利润0.64亿元，同比增长599.65%。
点评：
公司上半年业绩符合预期，净利润位于预告区间上限。公司此前预计2022年上半年归母净利润为6,000 万元至7,500 万元，同比增长60%至100%，实际净利润为7397.13 万元，同比增长97.54%，净利润位于预告区间上限。分季度来看，公司22Q2 实现营收6.38 亿元，同比下降14.71%，环比增长41.18%，22Q2 归母净利润/扣非后归母净利润分别为5,449.92/5,250.96 万元，同比增长3.20%/82.95%，22Q2 单季度销售毛利率/净利率分别为18.08%/8.54%，同比分别提升8.36/1.48 个百分点，环比分别提升6.12/4.23 个百分点，第二季度扣非后净利润大幅增长，盈利能力有所提升。
产品结构优化带动毛利提升，上半年盈利实现同比增长。报告期内，公司主营业务为智能电声产品和智能穿戴产品等智能硬件的研发、生产和销售，其中电声产品包括TWS 耳机、骨传导耳机和智能音箱等；智能穿戴产品包括智能手表、智能眼镜等，其中智能眼镜包括音频眼镜、骨传导眼镜和AR 眼镜等。
从营收占比看，2022 年上半年公司耳机产品收入占比为77.13%，音箱产品占比17.88%，智能穿戴产品占比4.23%，智能穿戴产品占比有所提升，骨传导、AR 眼镜等高毛利产品逐步放量，产品结构有所优化；公司采用“东莞—越南—江西”三位一体的基地布局，积极推动柔性化、智能化生产战略，报告期内江西生产基地开始进入量产阶段，采购与摊销的单位成本下降，叠加报告期内人民币贬值带来的汇兑净收益，带动公司报告期内归母净利润实现同比大幅增长。
与下游客户合作紧密，关注骨传导耳机、AR 眼镜等新品放量。公司主营业务明确，自成立以来围绕智能声学与可穿戴产品不断拓宽业务布局，与全球知名电声/智能穿戴品牌商、智能终端品牌商和互联网品牌商保持紧密、稳定、长期的战略合作关系。报告期内，公司围绕现有电声产品的主营业务，不断拓宽消费电子的产品种类，骨传导耳机、智能手表和AR 眼镜等新产品相继出货，提升了核心竞争力。骨传导耳机方面，公司在骨传导领域拥有多项专利，为品牌客户墨觉开发生产的骨传导耳机在各大电商品台均已实现销售；AR 眼镜方面，公司与瑞欧威尔公司合作开发的AR 眼镜已在22Q2 实现出货，主要应用于汽车制造、巡检巡查和远程维修等工业领域；智能手表方面，公司制造的智能手表在21Q4 实现量产，有血压测量功能的智能手表在22Q2 实现量产，并已通过FDA 的通用控制规定，可在美国市场销售。随着骨传导耳机、智能手表和智能眼镜等新品逐步放量，有望开拓第二成长曲线。
盈利预测与投资建议。公司是国内安卓阵营TWS ODM 龙头企业，与下游客户合作紧密，并围绕智能声学&可穿戴领域拓宽消费电子品类，积极布局骨传导、智能手机和AR 眼镜等新品，有望开拓第二成长曲线。预计公司2022-2023 年EPS 分别为0.51 元和0.86 元，对应PE 分别为37 倍和21 倍，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：产能爬坡不及预期，行业竞争加剧等。
事件：
公司公佈2022年半年報。公司2022年上半年實現營業收入10.91億元，同比下降14.46%，實現歸母淨利潤0.74億元，同比增長97.54%，實現扣非後淨利潤0.64億元，同比增長599.65%。
點評：
公司上半年業績符合預期，淨利潤位於預告區間上限。公司此前預計2022年上半年歸母淨利潤為6,000 萬元至7,500 萬元，同比增長60%至100%，實際淨利潤為7397.13 萬元，同比增長97.54%，淨利潤位於預告區間上限。分季度來看，公司22Q2 實現營收6.38 億元，同比下降14.71%，環比增長41.18%，22Q2 歸母淨利潤/扣非後歸母淨利潤分別為5,449.92/5,250.96 萬元，同比增長3.20%/82.95%，22Q2 單季度銷售毛利率/淨利率分別為18.08%/8.54%，同比分別提升8.36/1.48 個百分點，環比分別提升6.12/4.23 個百分點，第二季度扣非後淨利潤大幅增長，盈利能力有所提升。
產品結構優化帶動毛利提升，上半年盈利實現同比增長。報告期內，公司主營業務為智能電聲產品和智能穿戴產品等智能硬件的研發、生產和銷售，其中電聲產品包括TWS 耳機、骨傳導耳機和智能音箱等；智能穿戴產品包括智能手錶、智能眼鏡等，其中智能眼鏡包括音頻眼鏡、骨傳導眼鏡和AR 眼鏡等。
從營收佔比看，2022 年上半年公司耳機產品收入佔比為77.13%，音箱產品佔比17.88%，智能穿戴產品佔比4.23%，智能穿戴產品佔比有所提升，骨傳導、AR 眼鏡等高毛利產品逐步放量，產品結構有所優化；公司採用“東莞—越南—江西”三位一體的基地佈局，積極推動柔性化、智能化生產戰略，報告期內江西生產基地開始進入量產階段，採購與攤銷的單位成本下降，疊加報告期內人民幣貶值帶來的匯兑淨收益，帶動公司報告期內歸母淨利潤實現同比大幅增長。
與下游客户合作緊密，關注骨傳導耳機、AR 眼鏡等新品放量。公司主營業務明確，自成立以來圍繞智能聲學與可穿戴產品不斷拓寬業務佈局，與全球知名電聲/智能穿戴品牌商、智能終端品牌商和互聯網品牌商保持緊密、穩定、長期的戰略合作關係。報告期內，公司圍繞現有電聲產品的主營業務，不斷拓寬消費電子的產品種類，骨傳導耳機、智能手錶和AR 眼鏡等新產品相繼出貨，提升了核心競爭力。骨傳導耳機方面，公司在骨傳導領域擁有多項專利，為品牌客户墨覺開發生產的骨傳導耳機在各大電商品台均已實現銷售；AR 眼鏡方面，公司與瑞歐威爾公司合作開發的AR 眼鏡已在22Q2 實現出貨，主要應用於汽車製造、巡檢巡查和遠程維修等工業領域；智能手錶方面，公司製造的智能手錶在21Q4 實現量產，有血壓測量功能的智能手錶在22Q2 實現量產，並已通過FDA 的通用控制規定，可在美國市場銷售。隨着骨傳導耳機、智能手錶和智能眼鏡等新品逐步放量，有望開拓第二成長曲線。
盈利預測與投資建議。公司是國內安卓陣營TWS ODM 龍頭企業，與下游客户合作緊密，並圍繞智能聲學&可穿戴領域拓寬消費電子品類，積極佈局骨傳導、智能手機和AR 眼鏡等新品，有望開拓第二成長曲線。預計公司2022-2023 年EPS 分別為0.51 元和0.86 元，對應PE 分別為37 倍和21 倍，首次覆蓋給予“推薦”評級。
風險提示：產能爬坡不及預期，行業競爭加劇等。
