行业下行，业绩大幅回落。上半年，受到疫情、钢铁行业需求大幅下滑以及原料价格高位运行的不利影响，公司业绩回落。上半年，公司产钢536.55万吨，同比下降12.46%；实现营业收入266.41 亿元，同比下降14.29%；归属于上市公司股东的净利润4.57 亿元，同比下降83.26%。二季度单季，公司实现营业收入138.00 亿元，环比增长7.46%；归属于上市公司股东的净利润-0.75 亿元，环比下降114.17%；其中，因存货可收回金额低于账面价值，公司计提资产减值2.24 亿。
区域龙头，加快推进转型升级。公司深扎福建市场，主要产品包括建筑用材、制品用材、中厚板材、优质圆钢、合金带钢和煤化工产品六大类，具备年产钢能力1200 多万吨。报告期内，罗源闽光1250m3和1280m3高炉系统、120吨转炉建设完工，三钢闽光钢铁产能置换三明本部高炉工程有序推进，项目建设投产后，公司高炉装备水平有望得到进一步提升。同时公司加大技术创新、产品研发，上半年公司研发投入达6.82 亿元，同比增长13.91%。
供需双弱，钢厂盈利存在改善预期。前期，在需求疲软的背景下，市场悲观情绪蔓延，钢材价格大幅下滑。盈利压力下，大量钢厂安排检修或主动减产，黑色产业链集体去库。短期来看，虽仍处于消费淡季，但地产端保交楼稳定需求、基建投资持续发力、乘用车市场大幅改善，需求存在改善预期。随着库存去化，市场信心有所修复，后期若产量保持合理水平，钢厂利润有望进一步改善。从全年的维度来看，今年将继续开展全国粗钢产量压减工作，对于供给侧的管控有助于行业保持平稳运行，有助于抑制铁矿石价格。在供给有顶的格局下，黑色产业链利润有望向钢厂端倾斜。
风险提示：需求端出现超预期下滑；粗钢产量压减政策落地力度不及预期；原材料价格波动超预期。
投资建议：公司作为区域龙头，产品享有市场溢价，分红稳健。考虑到长材需求大幅下行，我们下调了业绩预测。预计公司2022-2024 年收入564.7/560.6/564.6 亿元（ 原预测595.1/590.6/594.9 ） ， 同比增速-10.0%/-0.7%/0.7%，归母净利润18.9/19.6/20.4 亿元（原预测32.8/33.7/34.9），同比增速-52.6%/3.7%/4.0%；摊薄EPS 为0.77/0.80/0.83 元，当前股价对应PE 为7.1/6.8/6.6x，维持“增持”评级。
行業下行，業績大幅回落。上半年，受到疫情、鋼鐵行業需求大幅下滑以及原料價格高位運行的不利影響，公司業績回落。上半年，公司產鋼536.55萬噸，同比下降12.46%；實現營業收入266.41 億元，同比下降14.29%；歸屬於上市公司股東的淨利潤4.57 億元，同比下降83.26%。二季度單季，公司實現營業收入138.00 億元，環比增長7.46%；歸屬於上市公司股東的淨利潤-0.75 億元，環比下降114.17%；其中，因存貨可收回金額低於賬面價值，公司計提資產減值2.24 億。
區域龍頭，加快推進轉型升級。公司深扎福建市場，主要產品包括建築用材、製品用材、中厚板材、優質圓鋼、合金帶鋼和煤化工產品六大類，具備年產鋼能力1200 多萬噸。報告期內，羅源閩光1250m3和1280m3高爐系統、120噸轉爐建設完工，三鋼閩光鋼鐵產能置換三明本部高爐工程有序推進，項目建設投產後，公司高爐裝備水平有望得到進一步提升。同時公司加大技術創新、產品研發，上半年公司研發投入達6.82 億元，同比增長13.91%。
供需雙弱，鋼廠盈利存在改善預期。前期，在需求疲軟的背景下，市場悲觀情緒蔓延，鋼材價格大幅下滑。盈利壓力下，大量鋼廠安排檢修或主動減產，黑色產業鏈集體去庫。短期來看，雖仍處於消費淡季，但地產端保交樓穩定需求、基建投資持續發力、乘用車市場大幅改善，需求存在改善預期。隨着庫存去化，市場信心有所修復，後期若產量保持合理水平，鋼廠利潤有望進一步改善。從全年的維度來看，今年將繼續開展全國粗鋼產量壓減工作，對於供給側的管控有助於行業保持平穩運行，有助於抑制鐵礦石價格。在供給有頂的格局下，黑色產業鏈利潤有望向鋼廠端傾斜。
風險提示：需求端出現超預期下滑；粗鋼產量壓減政策落地力度不及預期；原材料價格波動超預期。
投資建議：公司作為區域龍頭，產品享有市場溢價，分紅穩健。考慮到長材需求大幅下行，我們下調了業績預測。預計公司2022-2024 年收入564.7/560.6/564.6 億元（ 原預測595.1/590.6/594.9 ） ， 同比增速-10.0%/-0.7%/0.7%，歸母淨利潤18.9/19.6/20.4 億元（原預測32.8/33.7/34.9），同比增速-52.6%/3.7%/4.0%；攤薄EPS 為0.77/0.80/0.83 元，當前股價對應PE 為7.1/6.8/6.6x，維持“增持”評級。
